欣旺达调研：将持续受益于小米港股IPO及后续扩张计划

调研结论

 

 

公司作为全球领先消费电子公司的智能手机电池模组主力供应商，不断受益于大客户电池性能升级换代以及Pad等新产品拓展，同时也不断扩大国内高端手机品牌客户。除了电池模组，公司也积极向上游消费类及动力类电芯拓展，惠州厂产能爬坡进度良好，今年可投产2G瓦时。同时公司作为小米生态链产品的电池模组主力供应商，将持续受益于小米港股IPO及后续扩张计划。当前股价估值在2018年PE 20倍左右，调研结果整体“略超预期”，建议积极逢低关注。

 

调研报告

 

 

 

调研纪要

 

 

 

一、公司2017年度经营情况

 

2017年度公司实现营收140.44亿元，同比增长74.43%，实现净利润5.44亿元，同比增长20.86%。营收大幅增长的原因主要在于：（1）手机用电池销售大幅增长，2017年度实现营收103.94亿，同比增长69.19%，主要是与去年同期相比公司导入了更多项目，在客户的份额也得到提升；（2）公司笔记本电脑电池业务开始发力，营业收入同比增长179.75%；另外智能硬件类业务全面开展，公司未来将继续拓展与生态链公司的合作，进一步丰富产品品类，致力于打造智能制造平台、创新平台。

 

二、3C类锂离子电池方面的发展前景

 

公司传统手机数码类锂离子电池模组主营业务收入将有望继续保持稳定增长，公司拥有世界一流的服务水平，与国际化大客户持续良好合作，海外市场的开拓也得到进一步加强。同时，与国内众多一线品牌客户合作良好，均处于供应链的核心位置；

移动电源方面，公司将加大对该领域的投入，主要业务是海外优质客户的产品定制，将逐步放开订单量。

笔记本电脑方面，随着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转换，为公司笔记本电脑锂电池业务的快速增长奠定基础。公司在笔记本电脑锂电池方面的技术储备、品质管控、供应链资源、自动化产线等核心竞争力也已得到国内外优质客户的认可，而且公司积极开发相关国内外新的优质客户资源，推动公司笔记本电脑电池在行业的渗透率进一步提升。

 

三、公司在动力电池业务的进展情况

 

动力类锂离子电池模组是公司的重点发展领域，公司从2008年开始布局，囿于市场的发展速度，公司一直处于技术沉淀阶段。目前公司已形成强大的研发团队，同时在客户资源、技术储备、生产工艺、自动化设备等方面已经初具规模。公司持续增加在相关技术、人才、产能、供应链资源等方面的投入，逐步形成公司的核心竞争力，树立公司的品牌形象，具备稳定可靠的生产能力。公司电动汽车类动力锂电池业务瞄准国内外新能源汽车行业标杆客户，有计划地逐步展开合作。

 

四 、公司电芯的采购主要来自哪些厂商？

 

公司与国内外多家锂离子电芯厂商建立了战略伙伴关系。公司目前拥有全球18家主要锂离子电芯厂1,000余种型号的锂离子电芯数据库，涵盖了目前绝大多数的锂离子电芯产品。公司于2014年收购了东莞锂威能源科技有限公司51%股权，东莞锂威是公司消费电子类电芯的采购渠道之一。公司收购东莞锂威是根据行业发展和市场需求，适时扩展产品链条，优化产业布局的重要战略部署，有利于公司实现纵向产业链一体化。公司也将通过向东莞锂威引进大客户，助其业务做大做强，并带动公司的电芯业务发展。

 

五 、公司在小米生态链产品的布局如何？

 

小米生态链中产品很多，公司已进入包括笔记本等大部分产品的供应链，其中份额占比最高的是扫地机产品，公司和小米签了双向排他协议，小米扫地机中的电池只能有欣旺达供货，欣旺达也不能供其他品牌扫地机电池。其他的还有滑板车、平衡车等等。

 

利润率来看，公司为小米生产扫地机这类产品中的电池，是比传统手机产品要高。

 

六 、公司2018年度经营发展规划？

 

公司主营业务两大块：消费类电池和动力类电池。

 

消费类包括手机、平板、笔记本和智能硬件，其中在消费类电池pack领域，公司已经做到全球第一，未来手机出货量很难有较大增长，公司在这块领域的发展方向是提高电芯的自供比率，计划是先从国内品牌导入，笔记本和智能硬件这两年会有较快的发展。

 

公司动力电池主要做的是三元锂电池，未来使用在乘用车上。惠州工业园那边2GWh电芯今年上半年应该可以投产，具体产生效益还要往后延。

 

公司目前有三个生产基地：石龙仔、光明、和惠州，石龙仔和光明这边接近满产。公司2018年经营目标是营收200亿元，净利润方面由于今年仍然需要新产品研发投入和推广，暂不能确定。

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