2019-02-22 冲击2800点未果，午夜重磅如何影响大盘？

划重点

大势研判：市场冲高回落，注意波动风险

行业热点：

证券：中证协向券商征集“减税降费”意见

电子：三星发布 Galaxy Fold 折叠屏手机

机械：2018年中国市场AGV机器人相关产品市场新增量2.96万台

投资锦囊：MSCI将增加A股大盘股纳入比例，巧借沪深300指数进行布局

A股大势研判

沪指先扬后抑上演“过山车”行情，单日长上影线，显示抛压沉重，短期还需谨慎。不过，短期调整风险与基本面无关，也非估值因素，而是源于情绪、超买的因素所引发的波动。其次，由于仓位拥挤，及获利回吐，也会造成扰动。

市场冲高回落，注意波动风险

市场回顾

两市小幅低开，前市稍作探底，在多元金融、通信设备带动下，大盘重拾升势，再创反弹新高，可惜好景不长，午后再度急跌，引发集体抛售，个股跌多涨少，态势有所转弱。沪指先扬后抑，上演“过山车”行情，单日长上影线，显示抛压沉重，短期还需谨慎。板块方面，多元金融、农林牧渔、通信设备等涨幅居前，化纤、运输设备、房地产等跌幅居前。沪市成交2530亿，再创反弹天量，略带滞涨嫌疑，大宗继续流出。不过，短期调整风险，与基本面无关，也非估值因素，而是源于情绪、超买的约束，所引发的波动。其次，由于仓位拥挤，及获利回吐，也会造成扰动。短期而言，不确定性因素，又再度聚集，因此，对于短期波动，还要注意防范。

市场研判

最近几天，市场横盘整理，涨势明显放缓，盘中多次下跌，但都有惊无险。从侧面印证，仍是多头行情，而非趋势转弱。在技术上，由于连续上涨，造成RSI、KDJ超买，分时MACD背离，出现高位整固，也在情理之中。另外，沪指周线方面，已收出七连阳，统计显示，15年牛市后，周线七连阳，总共出现两次，之后都有调整，其中一次短调，一次中期调整。空间上，前期说过，沪指强阻力位，将在年线附近，作为牛熊分水岭，届时多空双方，定将激烈争夺。另外，按黄金分割算，反弹至0.382倍，在2878点左右，非常接近年线，双重阻力叠加，突破绝非易事。因此，短期虽未见顶，但离反弹阻力，就百余点空间，追涨大可不必，下周继续冲高，就得小心防范。

后市策略

市场冲高回落，上下落差49点，个股上蹿下跳，筹码有些不稳，KD高位死叉，发出走弱信号。操作上，少折腾多观察，针对手中持仓，做好止盈止损。

大类资产及宏观事件解读

权益：放眼国内市场，关注A股指数基金。

固定收益：信用债关注高等级信用债，或类固收产品。

商品：重视黄金中长期配置价值，继续推荐关注华安易富黄金ETF联接。

宏观数据及事件解读：

1、金融服务民营企业18条

事件：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，全文18条内容意在充分激发民营经济活力和创造力。

点评：加快民企上市及再融资审核进度。扩大定向可转债范围、支持非上市民企发行私募可转债。推进科创板设立，推进新三板为创新型小微民企融资。

取消险资股权投资范围，提升险资服务实体经济能力。银保监会鼓励保险公司用长久期账户资金增持优质上市公司股票和债券。

实施差别化信贷支持政策，发挥国家融资担保基金引领作用，同等条件下，贷款利率和条件保持一致。

关注：博时信用债纯债C、工银瑞信双利A、华安沪深300低波动

2、社融规模大幅反弹

事件：1月新增社融4.64万亿，存量增速回升至10.4%，为2017年7月下行以来首次企稳；人民币贷款新增3.23万亿，增速13.6%，为2017年11月以来最高增速。

点评：“宽货币”到“宽信用”的传导逐渐疏通，“宽信用”有效落地中。

从结构上看，社融天量增加主要原因除了专项债提前放量等政策原因外，主要是银行预期利率下行，有早放贷早收益的动机，选择向小微民企大量投放短期贷款，完成监管要求；

从行业上看，1月非金融行业信用债融资2911亿，债券融资流向房地产、建筑装饰、公用事业、交通运输等4个行业的占比为64%。

关注：华安沪深300低波动（长期跑赢沪深300, 2005年以来，累计超越沪深300指数166%，近8年来有6年战胜沪深300指数）、博时信用债纯债C（目前以较高杠杆持有中高评级信用债，有利于在市场利率震荡的环境中获取票息收益）

3、CPI/PPI/进出口数据披露

事件：1 月出口同比 9.1%，进口同比-1.5%；同比增 4.8%；CPI 同比 1.7%，前值1.9%，PPI 同比 0.1%，前值0.9%，均有下滑。

点评：CPI 的下降主要来自食品。猪价拖累较大，且预计还将延续。尽管成品油价格 1 月有两次调升，相比去年来看同比增速仍然为负。

PPI 继续下滑但有所趋稳。高频数据显示近期石油、钢铁等价格已经企稳回升，预计2月PPI同比增速大概率企稳。2019年，随着需求趋弱、环保限产放松，大宗商品价格仍面临较大下行压力，PPI整体仍将处于收缩态势，企业盈利增速仍然不容乐观。

2019年1月进口增速继续疲弱，低位回升，显示内需仍较弱。出口回升超过预期，或受到春节前效应影响，企业赶在春节前出口，后期仍有下滑预期。

关注：博时信用债纯债C、工银瑞信双利A、华安沪深300低波动

（平安证券产品与投资研创团队：孟颖、孟函）

行业热点 

证券：中证协向券商征集“减税降费”意见

电子：三星发布 Galaxy Fold 折叠屏手机

重点关注：京东方A、万润股份

机械：2018年中国市场AGV机器人相关产品市场新增量2.96万台

重点关注：机器人、埃斯顿

新能源汽车：工信部预计新能源汽车产销量今年有望突破150万辆

重点关注：宇通客车、比亚迪

零售：春节期间部分重要电商平台销售仍保持快速增长

重点关注：苏宁易购、天虹股份

纺织：1月我国纺织品、服装出口同比继续增长

重点关注：健盛集团、华孚时尚

食品饮料1：泸州老窖老字号52度特曲在河南区域提价

重点关注：泸州老窖

食品饮料2：原奶价格有望温和上涨 建议关注乳制品行业龙头

重点关注：伊利股份

锂电池：格林美2018年净利同比增长15.66%

1、证券

2月21日晚间一份《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》在社交媒体疯传。这份发往各证券公司的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》，落款为中国证券业协会，目的是就资本市场减税降费措施征求行业意见，虽字数寥寥，却引发了市场一片猜测。

点评：证券时报·券商中国记者从中国证券业协会独家获悉，这份通知确实为中国证券业协会下发，该《通知》，是从服务会员出发，旨在落实党中央、国务院关于企业减税降费的相关要求，征集证券公司在经营活动中减税降费意见和建议，不涉及其它方面。

2、电子

昨日，三星举行重磅手机发布会，主题是 The Future Unfolds。其主要发布的Galaxy Fold 是一款折叠屏手机，折叠状态下，它的尺寸为 4.6 英寸，展开后，它的屏幕尺寸为 7.3 英寸，类似于一个平板。它的折叠处运用了精细的铰链设计，拥有四种颜色：宇宙黑，太空银，火星绿和天文蓝。

点评：1、在更大的展开屏幕下，Galaxy Fold 可以更好地进行操作，比如说同时进行多任务处理，可同时打开三款 App。它拥有两块屏幕，一块可折叠屏幕，一块附加在折叠表面的小尺寸屏幕Galaxy Fold 将在 2019 年 4 月 26 日发售，售价 1980 美元起。2、折叠屏已经引领新一轮的智能手机创新潮，建议积极关注我们此前一直推荐的AMOLED龙头公司京东方A和上游材料供应商万润股份。

3、机械

根据中国移动机器人（AGV）产业联盟数据调研，2018年中国市场AGV机器人相关产品市场新增量2.96万台，同比增长35.2%，其中包含普通AGV、AGC、叉车AGV、电商仓储物流AGV、停车以及户外重载AGV等，市场规模达42.5亿元。

点评：虽然下游资本开支受到经济增速放缓影响，但制造业自动化的趋势仍在持续进行，机器人行业增速也保持较快增长，建议适当关注机器人、埃斯顿等公司。

4、新能源汽车

工业和信息化部信息化和软件服务业司副司长董大健表示，2019 年影响汽车行业和汽车发展的环境总体上是积极的，在国民经济发展质量稳步提升、排放标准升级、新能源乘用车积分制度实施、智能网联汽车快速发展等因素的推动下，我国汽车产业将在高质量发展方面取得更多的进展。预计新能源汽车产销量2019 年有望能够突破150万辆，汽车整体市场基本保持稳定。

点评：虽然新能源汽车补贴政策仍未出台，但汽车电动化趋势不变，产业链的龙头公司仍将持续享受行业发展红利，建议适当关注宇通客车、比亚迪等公司。

5、零售

春节期间部分重要电商平台销售仍保持快速增长。京东大数据显示春节销售额与去年同期相比增长42.74%。苏宁易购春节期间全渠道订单量同比增长241.42%。

点评：目前国内线上零售占社零总额的比例持续提升，线上线下融合将为未来零售业发展趋势，建议关注全渠道融合的苏宁易购、天虹股份。

6、纺织

2019年1月我国服装及衣着附件出口额为941.5亿元，同比增长9.7%；鞋类出口额为356.2亿元，同比增长14.2%；纺织纱线、织物及制品出口额为787.3亿元，同比增长19.7%；箱包及类似容器出口额为180.2亿元，同比增长21.4%。除服装外，其余几项出口额均实现同比双位数增长。

点评：当前国内纺织制造企业受到东南亚等地的低成本冲击，部分企业积极推进产能转移。在越南等东南亚国家设厂有望为纺织企业带来税收、劳动力及客户进口关税等方面的优势，有助于减少国际物流费用、降低国际贸易壁垒，提高成本竞争力，进而提升在全球市场的竞争力。关注订单较为稳定、积极扩展越南产能，业绩有望持续提升的健盛集团、华孚时尚。

7、食品饮料1

据行业媒体酒业家报道，从2019年2月19日起泸州老窖老字号52度特曲在河南区域执行新的价格体系。渠道层面，酒行、餐饮、商超在原供价基础上，上调20元/500ml；消费者层面，建议消费者成交价52度不低于238元/500ml。

点评：继公司对国窖1573经典装实施减量、提价新政后，其现在又对泸州老窖老字号52度特曲进行提价。公司正积极提升产品结构。从行业层面看，在宏观经济下行的背景下，预计白酒产业端在2019年仍面临调整压力。但从长期发展角度来看，白酒板块市场份额越来越向品牌强、渠道强的龙头集聚。在未来一段时间，高端白酒的寡头垄断竞争格局有望持续。公司作为高端白酒行列的一员，受益于白酒行业的品牌化进程。从中长期投资角度来看，建议逢低关注泸州老窖。

8、食品饮料2

据农业部定点监测，2019年2月份第2周（采集日为2月13日）内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.62元/公斤，与前一周持平，同比上涨4%。

点评：由于环保监管等原因，原奶供应偏紧状态预计将持续，原奶价格有望温和上涨。从乳制品行业层面来看，随着人均收入水平提高及农村等下线市场的开发，人均乳制品消费量仍有向上提升空间，且行业市场份额逐步向规模大的乳制品企业集聚。从个股方面看，伊利作为国内乳制品行业的双寡头龙头之一，其凭借其规模优势和品牌优势，有望不断收割市场份额，建议逢低积极关注伊利股份。

9、锂电池

格林美2018业绩预增，公司2018年预计营业收入138.77亿元，同比+29.06%，归母净利润7.06亿元，同比+15.66%。

点评：格林美(002340) 业绩增长主要源于公司电池材料板块产能释放，钴镍钨板块销售规模增长，目前钴价格在2018年4月份见顶后仍处于回调中，建议谨慎。 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

科学投顾股票池

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

投资锦囊       

MSCI将增加A股大盘股纳入比例，巧借沪深300指数进行布局

今年外资将继续在A股资金流向和市场风格上扮演重要角色。就在去年12月，MSCI（明晟公司）公布了新一轮的A股纳入市场征询，主要有三方面的提案。第一，将中国的大盘股指数的纳入比例从5%提升至20%，于2019年5月和8月分别纳入7.5%；第二，将创业板加入符合条件的证券交易所名单，初步也在2019年5月纳入；第三，初步定于2020年5月一次性纳入20%的A股中盘指数。MSCI表示本轮征询将在2019年2月15日截止，并会在2月底前公布征询结果。

注意提案一：MSCI拟提升中国大盘股指数的纳入比例至20%，今年5月、8月分别纳入7.5%。毫无疑问，这将带来跟踪MSCI指数的被动资金流入相关行业及个股。

那么，除了直接投资于MSCI指数相关基金，我们还可以借助别的指数工具进行布局吗？

答案是，与MSCI国际通指数成分股所在行业高度重合的沪深300行业中性低波动指数，可以用来布局相关行情。在两个指数的成分股所属行业分布中，权重高于3%的行业，有9个行业是重合的。这意味着，假如MSCI在5月份、8月份纳入比例提升，沪深300行业中性低波动指数也将充分受益。

投资者应该如何布局相关指数？答案的要点在于，金融和消费两类股票在沪深300指数中占据了接近一半的权重。外资将是贯穿2019年的投资要点，我们后续会保持关注。

推荐关注：

（平安证券产品与投资研创团队：王莽）

港股动态

港股冲高回落，上方压力渐增

港股市场回顾

港股周四低开高走，但大盘冲高回落。恒指低开64点后跌幅曾扩大至149点低见28365点，其后指数低位回升并逐步走高，午后一度大涨245点至28759点，但资金高位获利，大盘涨幅有所收窄。截止收盘，恒生指数收报28629点，大涨115点或0.41%；国指收报11305点，上涨0.68%；大市成交放大至1149.87亿。港股通录资金净流出，其中港股通(沪)净流出资金11.22亿港元，港股通(深)净流入资金7.81亿港元。板块方面，博彩、航空、手机设备、5G概念、软件板块涨幅靠前；教育、乳业板块逆市走低。

港股市场分析

环球经济增长减慢促使各国央行货币政策转鸽，美联储1月会议纪要显示年内或有机会终止缩表，同时官员在加息路径上仍存在分歧，美元上升乏力，继续支持资金流入包括港股在内的新兴股市。港股周四虽然略为低开，但午前有消息指中美两国的谈判代表，正就关键的结构问题起草6份谅解备忘录，同时亦正讨论一份有10个项目的短期措施，包括大量购买商品及其他产品，带动人民币走高，港股午后更冲高至接近28800点水平，再创逾半年高位，但指数高位涌现卖压，大盘最终涨幅收窄。恒指守于250天线以上，逐步向上方挺进，冲击29000点关口，但上方压力同时逐步增强，后续指数将大概率以28200-28300点为支撑，继续组织攻势向上冲击下一整数关。近期市场气氛改善，资金持持流入，大市成交放大，支撑港股向上，在政策托底和市场风险偏好持续修复下，大盘大概率可维持强势，投资者仍可控制节奏参与，策略上逢低做多。

市场热点

小米于近日发布年度旗舰手机小米9，并推出小屏旗舰手机小米9 SE，新手机采用AMOLED屏幕、4800万像素三摄、第五代指纹识别等，定价具市场竞争力，获市场看好，其主要供应商瑞声科技（2018）、比亚迪电子（285）、丘鈦科技（1478）等或受益；此外，三星表示将于4月推出可折叠屏幕手机，有LTE及5G两个版本，将搭载6组镜头，主要手机品牌小米及三星的新款手机均在摄像头上继续升级，反映手机行业发展趋势，料将利好光学企业舜宇光学科技（2382）等；此外，华为于伦敦举办的MWC2019世界移动大会预沟通会上发布“极简5G”建设策略，建议无线网络未来发展方向，有助运营商加快5G部署，中兴首席技术官王喜瑜预期5G手机将于今年上半年进行商用，5G的发展将促使手机更新换代，预期各大手机品牌商将陆续发布5G手机，为手机产业链企业带来良好发展机遇，可继续适当关注，相关个股：通达集团、高伟电子等。

TF（认购代码：512273）

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

研报聚焦

通信行业：百舸争流，产业链协力推进5G生态成熟

【平安观点】 

1、5G标准基本框架已经完成，运营商部署进程加快：2018年6月，在3GPP RAN第80次全体会议上5G NR独立组网（SA）方案正式冻结，标志着首个真正完整意义的国际5G标准出炉。根据3GPP的规划，满足5G全部应用场景（高速移动宽带、海量物联网链接、低延迟高可靠性链接）的R16标准将于2019年末或者2020年初正式完成。目前，全球已经有45家运营商发布了5G商用计划，主要集中在亚洲和欧洲。从正式商用的时间来看，2019年将会有两位数以上的运营商迎来5G正式商用，部署进程将显著加快。

2、运营商加大投入，2019年将成为投资启动元年：根据GSMA发布的运营商商用计划，我们估算2019年全球5G移动通信基站的投资规模有望达到20亿美金，中国有望达到9亿美金。到2022年，全球5G移动通信基站的投资规模有望达到150亿美金，中国有望达到50亿美金。目前，中国已经完成了5G技术研发试验第三阶段测试。测试结果表明：华为、中兴、大唐、爱立信等公司的5G基站与核心网设备均可支持非独立组网和独立组网模式，主要功能符合预期，达到预商用水平。我们认为，2019年有望成为5G投资启动元年。

3、百舸争流，产业链协力推进5G生态成熟：从中国移动、中国联通以及中国电信发布的参展内容来看，运营商在5G网络的应用领域上已经进行了积极的探索，并获得了试点业务的成功。这些试点业务是运营商离开原有客户领域，在垂直行业以及生态链上下游进行的探索，与原有的流量业务、语音业务以及短信业务相比，是一个全新的业务。从华为公司以及中兴通讯发布的参展内容来看，设备商在5G网络的基础设施层面已经完成了探索工作。设备商的5G产品能够完全满足运营商5G业务发展与部署的需求。我们认为，在运营商和设备商的共同努力下，5G网络的基础设施已经具备全面商用能力，5G网络的应用探索也获得了初步成效，5G生态已经逐渐成熟。

4、投资建议：1、DU+CU合设会是5G建设初期主要方式；2、由于4G传输承载网络没有办法满足5G需求，运营商传输设备投资规模会大幅提升；3、光纤需求量会超预期，现有基站的回传网络光纤容量已经基本使用完毕，5G基站将会铺设新的光缆；4、基站天线数量会大幅增加，组件出现技术革新；5、投资进程不能太乐观，目前，运营商面临较大的提速降费的压力，5G投资进程会拉长；6、我们需要关注一些提供通信建设服务的公司。这类公司周期性较强，目前处于上一个周期的尾部，将迎来新周期的开始。

5、风险提示：1、运营商5G部署方式存在不确定性，由于5G业务发展存在不确定性，5G部署方式也存在不确定性，5G建设初期DU+CU合设是我们根据产业链调研以及5G技术特征获得的一个推论，存在一定的不确定性；2、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期：目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；3、5G设备销售价格不及预期会使行业增长不及预期，5G设备属于全新产品，在网络建设初期价格会处于一个较高水平。随着运营商网络建设规模的扩大，设备销售需求量也会扩大，降价是必然趋势，若是出现大幅降价，行业增长将不及预期。

(平安证券研究所：陈骁；魏伟；杨璇)