2019-02-20 冲高遇阻，天量震荡是洗盘还是出货？

划重点

大势研判：市场冲高回落，短线仍有反复

行业热点：

证券：阿里巴巴入股中金 持有中金2.03亿股港股

电子：深圳将出台新一代AI发展行动计划和芯片产业发展政策

医药：卫健委：2020年 30万人以上县的县医院达二甲水平

投资锦囊：MSCI将增加A股大盘股纳入比例，巧借沪深300指数进行布局

大势研判

市场冲高遇阻，振幅明显加大，高位震荡走势，预计还将持续，操作上，此时不宜追涨，对于大涨个股，可以适当减持，低位滞涨品种，耐心等待补涨。

市场冲高回落，短线仍有反复

市场回顾

两市小幅高开，在多元金融、保险等带动下，再创反弹新高，但强势未延续，盘中冲高回落，午后指数翻绿，转入低位震荡，个股跌多涨少，走势有所减弱。沪指先扬后抑，重现宽幅震荡，多空分歧加剧，短调压力加重。板块方面，多元金融、保险、公共交通等涨幅居前，食品饮料、工程机械、电信运营等跌幅居前。沪市成交2471亿元，创近11个月新高，量能释放过猛，谨防资金脱节，引发波动升级。短期看，主力减仓明显，影响参与信心，另外，指标严重背离，存在修复需求。不过，在目前位置，并非最终高点，即便出现调整，也都难以深跌，不用过于担心。操作上，适当调低仓位，对冲波动风险。

市场研判

年初以来，受到供求变化，以及趋势影响，上演春季躁动。尽管存在分歧，也有超买、背离风险，但关键时点，依靠强势上涨，引导市场预期，总能化险为夷。趋势形成后，大家一边看好，觉得牛市来了，一边担忧调整，害怕买在高位，按照惯例看，这种市场行为，仍属先知先觉，往后主要节奏，还将进三退一，或者进二退一，类似2017年下半年。只要政策平稳，无超预期变化，那么，多头进攻步伐，轻易不会打断，短期稍做调整，就会重返升势。技术上，沪指5-60分钟，MACD出现顶背离，带来短期波动。目前来看，更像是三浪5，且会随时走完，转入四浪调整，至于回撤空间，应该不会太大，后市突破年线，应该不是问题。因此，不要惧怕震荡，坚持逢低买入。

后市策略

市场冲高遇阻，振幅明显加大，高位震荡走势，预计还将持续，操作上，此时不宜追涨，对于大涨个股，可以适当减持，低位滞涨品种，耐心等待补涨。

大类资产 

权益：春季躁动有望延续，国内权益维持超配，海外权益继续标配。

固定收益：短期债券市场波动可能加大，但中长期超配逻辑不改，短期波动期关注类固收产品锁定收益。

商品：黄金短期遇阻，但中长期配置价值不变。

（平安证券产品与投资研创团队：孟颖、孟函）

行业热点 

证券：阿里巴巴入股中金 持有中金2.03亿股港股

重点关注：中金公司、东方财富

电子：深圳将出台新一代AI发展行动计划和芯片产业发展政策

重点关注：大族激光、天源迪科

医药：卫健委：2020年 30万人以上县的县医院达二甲水平

重点关注：安图生物、鱼跃医疗

餐饮旅游：大湾区旅游发展写入《粤港澳大湾区发展规划纲要》

重点关注：腾邦国际、凯撒旅游等

机械：1月挖机行业合计销售11756 台 同比增长10%

重点关注：三一重工、恒立液压

农林牧渔：广西发生首例非洲猪瘟疫情 回调关注生猪养殖龙头

重点关注：温氏股份、牧原股份

食品饮料：舍得酒业2018年净利3.42亿元同比增138%

重点关注：舍得酒业

汽车：银轮股份取得曼胡默尔公司乘用车水空中冷器项目的授权

重点关注：银轮股份

1、证券

阿里巴巴入股中金，持有公司2.03亿股港股，占其港股的11.74%和总已发行股份的4.84%，成为中金第三大股东。

点评：阿里第二次入股券商，此前低位增持华泰（以今日收盘价计算已浮盈53%），证明产业资本看好券商；腾讯、阿里分列中金第二、第三大股东，有望以金融科技助力财富管理加速转型，目前估值约1.5x18PB，建议关注中金公司，A股公司东方财富等。

2、电子

日前，深圳市推进粤港澳大湾区建设重大项目集中开工仪式举行，推进华星光电T7、亚太卫星、大族激光智能制造等重大项目建设。同时深圳将出台新一代人工智能发展行动计划和芯片产业发展政策，加快突破芯片、算法、感知等关键技术，大规模拓展人工智能在先进制造业、公共服务、社会治理等领域的应用场景。

点评：1、AI人工智能与集成电路芯片产业已经成为各个主要地方政府经济转型升级的重要抓手，而深圳坐拥粤港澳腹地，本身在软硬件上都具有相对优势。2、建议积极关注在中小功率以及大功率激光设备研发制造上成为全球领头羊的大族激光和在公安领域进行AI人脸识别等应用的天源迪科。

3、医药

2月13日，在卫健委举行的例行发布会上提出要求到2020年，30万人口以上的县医院达到二甲水平。

点评：未来1-3年将是县级医院升级达标的集中时间段，一大批医疗设备有望新增或是升级改造，建议关注安图生物、鱼跃医疗。

4、餐饮旅游

2月18日，国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》.其中提出要构筑休闲湾区，推进大湾区旅游发展，依托大湾区特色优势及香港国际航运中心的地位，构建文化历史、休闲度假、养生保健、邮轮游艇等多元旅游产品体系。

点评：随着大湾区旅游发展写入《纲要》，未来将依托广深港高铁和港珠澳大桥，产生众多精品旅游路线和产品，刺激粤港澳周边的休闲度假旅游消费，推动粤港澳大湾区旅游业蓬勃发展。建议关注中国国旅（此前公告拟开设澳门和香港：市内免税店），岭南控股（旗下的广之旅是华南地区领先旅行社），腾邦国际（港澳游市占率较高）；粤港澳大湾区对邮轮游的建设方面可关注凯撒旅游（大力布局邮轮游，与邮轮公司深度合作）。

5、机械

19 年1 月挖机行业合计销售11756 台，同比增长10%。其中国内销售10142 台，同比增长6%，出口合计约1614 台，同比增长42%。

点评：在稳增长的预期下，1月份社融数据同比大幅提升，考虑到融资传导到实际投资约滞后1个季度，预计3月份工程施工开工旺季，工程机械行业销量应该不低，叠加1月份行业销量数据仍保持较好的增长，行业业绩仍有保证，建议适当关注三一重工、恒立液压等公司。

6、农林牧渔

2月18日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经中国动物卫生与流行病学中心确诊，广西壮族自治区北海市银海区两个养殖小区发生非洲猪瘟疫情。截止目前，上述两个养殖小区共存栏生猪23555头，发病1629头，死亡924头。

点评：从目前情况来看，非洲猪瘟疫情在国内短期难以根除。受疫情影响，行业产能出清加速，且此次行业产能出清力度预计将显著强于前几轮周期。同时，出于疫情防控及环保监管的考虑，政策向抗风险能力强的规模养殖场倾斜。市场份额将越来越向规模企业集聚，行业集中度有望不断提升。无论从周期角度，还是从行业长期发展角度来看，都利好具有规模优势且抗风险能力强的规模企业。建议逢回调关注抗风险能力强的龙头企业温氏股份和牧原股份。

7、食品饮料

舍得酒业2018年实现营业收入22.12亿元，同比增长35.02%；归属于上市公司股东的净利润约为3.42亿元，同比增长138.05%，扣除非经常性损益的净利润约为2.95亿元，同比增长118.46%。

点评：公司中高档酒在主营业务收入结构中占据绝对优势，且该类产品营业收入在2018年实现较高增长，有力支撑了公司营收和利润增长。从行业层面来看，在宏观经济下行的背景下，预计白酒产业端在2019年仍面临调整压力。从行业长期发展角度来看，白酒板块市场份额越来越向品牌强、渠道强的龙头集聚。作为次高端白酒阵营的一员，公司受益于次高端白酒继续扩容的趋势。从中长期投资角度来看，建议关注舍得酒业。

8、汽车

银轮股份（002126）公告：公司近期与曼胡默尔公司签订水空中冷器项目采购合同，公司取得曼胡默尔公司乘用车水空中冷器项目的授权，产品预计将于 2022 年 1 月开始批量供货。

点评：曼胡默尔公司是世界知名的滤清产品供应商，公司本次获得的项目产品用于雷诺车型，主要供欧洲市场，这是公司首次取得欧洲市场乘用车水空中冷器项目，未来对公司持续开拓欧洲市场预计将带来积极影响，建议适当关注银轮股份。

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

科学投顾股票池

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投资锦囊       

MSCI将增加A股大盘股纳入比例，巧借沪深300指数进行布局

今年外资将继续在A股资金流向和市场风格上扮演重要角色。就在去年12月，MSCI（明晟公司）公布了新一轮的A股纳入市场征询，主要有三方面的提案。第一，将中国的大盘股指数的纳入比例从5%提升至20%，于2019年5月和8月分别纳入7.5%；第二，将创业板加入符合条件的证券交易所名单，初步也在2019年5月纳入；第三，初步定于2020年5月一次性纳入20%的A股中盘指数。MSCI表示本轮征询将在2019年2月15日截止，并会在2月底前公布征询结果。

注意提案一：MSCI拟提升中国大盘股指数的纳入比例至20%，今年5月、8月分别纳入7.5%。毫无疑问，这将带来跟踪MSCI指数的被动资金流入相关行业及个股。

那么，除了直接投资于MSCI指数相关基金，我们还可以借助别的指数工具进行布局吗？

答案是，与MSCI国际通指数成分股所在行业高度重合的沪深300行业中性低波动指数，可以用来布局相关行情。在两个指数的成分股所属行业分布中，权重高于3%的行业，有9个行业是重合的。这意味着，假如MSCI在5月份、8月份纳入比例提升，沪深300行业中性低波动指数也将充分受益。

投资者应该如何布局相关指数？答案的要点在于，金融和消费两类股票在沪深300指数中占据了接近一半的权重。外资将是贯穿2019年的投资要点，我们后续会保持关注。

推荐关注：

（平安证券产品与投资研创团队：王莽）

港股动态

港股高开低走，高位整固待变

港股市场回顾

港股周二高开低走，再度失守250天牛熊线。恒指高开近百点，涨幅曾扩大至141点高见28488点，其后涨幅收窄，权重股汇控午后公布业绩逊预期，拖累港股午后转跌，一度下跌138点至28208点。截止收盘，恒生指数收报28228点，下跌118点或0.42%；国指收报11116点，下跌0.29%；大市成交968.76亿。港股通录资金净流出，其中港股通(沪)净流出资金12.23亿港元，港股通(深)净流入资金4.02亿港元。板块方面，医药股全线下跌，石药、中生制药为跌幅最大两只蓝筹，手机硬件、5G概念板块跌幅靠前；内险、工业、黄金板块逆市走强。

港股市场分析

粤沪澳大湾区规划公布，刺激港股高开并再次向上挑战28500点阻力，但大盘再度高位遇压，午后受权重股汇控业绩逊预期拖累转为下跌，加上医药和手机硬件股受压，恒指最终再度失守250天牛熊线。恒指继续沿250天线争持，短线虽然再度失守，但过经近日整固市场超买压力有所缓和，相信大盘短线将继续震荡整固，以10天线(28159点)为支撑，上方28500点阻力还需蓄势突破。市场对本周在美国举行的新一输贸易谈判预期乐观，加上政策利好，市场气氛有望维持乐观，大盘短线虽然有所整固，但未改反复向上格局，目前正可检视持仓，在业绩期审视个股基本面择优配置。

市场热点

香港运输及房屋局与中国民用航空局于2月19日签订备忘录，落实扩大《内地和香港特别行政区间航空运输安排》，双方同意扩展内地与香港之间的陆空多式联运安排，双方并同意开放香港与内地珠三角地区之间的海空多式联运代号共享，陆运及海运承运人可与双方指定航空公司营运的航班进行代号共享，将可为旅客提供更便捷的服务，促进航空需求增长，双方亦同意拓展往来香港的跨境直升机服务至涵盖整个广东省的航点，香港与上海虹桥国际机场之间的航班班次亦会有所增加，消息对航空公司正面。

相关个股：国泰航空、东方航空、中国国航、南方航空。

TF（认购代码：512273）

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

研报聚焦

庖丁解牛如何看2019年地产基本面

【平安观点】 

1、销售：楼市软着陆，一二线优于三四线。我们相对看淡2019年基本面，其中一二线好于三四线，下半年优于上半年。2018Q4楼市已明显降温，2019年大概率延续调整趋势，其中一二线城市已历经两年调整，叠加政策微调及货币环境改善，预计以筑底盘整为主；三四线供应增加、需求萎缩，且此前未有明显调整，量价均将面临较大压力。后续随着量价调整充分、政策微调及货币环境改善，一二线基本面有望率先迎来缓慢复苏，预计2019年全国销售面积同比降6.9%。

2、新开工：补库存叠加三四线抢开工，2019年前高后低。2018年全国新开工同比增17.2%，持续三年攀升；其中40城与三四线同比增10.3%和21.4%，三四线占比提升至64.1%。2018年各类城市开工销售比均明显大于1，行业已步入补库存阶段。展望2019年，考虑三四线楼市景气度往下，当前为三四线房企去库存窗口期，预计短期三四线新开工仍将相对积极，叠加全国住宅已开工未售库存仍处低位，均将为2019年新开工提供支撑。预计2019年新开工前高后低，同比下降2%。

3、竣工：交房刚性叠加资金环境改善，2019年有望回升。资金偏紧背景下，房企出于资金安排角度，放缓预售到竣工的施工节奏，2018年全国竣工同比下降7.8%，绝对量已跌破过去五年10亿平的平台。考虑到2017、2018年竣工已连续两年负增长，我们认为房企不可能无限制延缓竣工期限。从两年左右交房周期来看，2015-2018年期房销售明显回升；从三年建设周期来看，2016-2018年新开工持续攀升；再叠加资金面缓解，预计2019年竣工有望回升。

4、投资：增速下台阶，2019年微增。地产投资包括土地购置费用和建安投资。2018年全国地产投资同比增长9.5%，其中土地购置费同比增长57%，建安投资同比降3.2%。2019年行业正由“低库存紧资金”向“高库存紧资金”演变，房企拿地、开工均面临收缩。尽管土地购置费及施工强度面临下降，但由于新开工绝对值超过竣工，施工面积仍将保持一定增速，有望带动投资延续增长，中性假设下预计2019年地产投资同比增长2%。

5、投资建议：尽管2019年投资增速面临回落，但竣工有望回升，地产后周期产业链表现有望优于2018年，同时新开工前高后低，短期仍将为上游产业提供一定支撑。从销售角度来看，楼市趋势下行将更加考验各大开发商应对能力，唯有融资渠道畅通、布局一二线、定位主流产品的房企方能穿越周期保持增长，行业集中度有望继续提升。尽管行业基本面下行，但板块估值已处于历史低位，且从前三轮周期底部来看，行业触底过程中板块均存在反弹，我们看好2019年地产板块整体表现，维持“强于大市”评级。短期楼市将继续触底，整体以防守为主，但震荡行情中有政策博弈的反弹机会，建议配置资金状况佳、业绩确定性强、一二线货值占比高的低估值龙头及高股息率个股，如万科、保利、金地、招商等；后续随着政策及融资环境改善、盈利下调及资金链风险释放，高周转快销售弹性标的表现更佳，如新城、中南、荣盛等。

6、风险提示：1）2019年上半年存在楼市超调而政策迟迟未见松动的风险；2）楼市大幅调整带来的资产大幅减值及净利率下滑的风险；3）若楼市降温超预期，且融资渠道依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险。

(平安证券研究所：陈骁；魏伟；杨璇)

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