2018-10-09 市场调整有些过头，不宜过分杀跌

大势研判：调整有些过头，不宜过分杀跌

主题热点：油价持续上涨，相关产业链受益

行业热点：中兴已研发出自主知识产权的10nm、7nm5G核心芯片

宏观快评：海外宏观双周报：国际形势将迎来关键期

牛人牛股-大数据选股 

（数据取自平安证券大数据模型选股产品牛人牛股，利用大数据模型在实盘交易中筛选跑赢大盘的牛人，甄选牛人买入的优质股票，供用户参考。）  

油价持续上涨，相关产业链受益

国内原油期货主力合约周一早间再创新高，突破570元/桶。而国际原油价格在近日冲破80美元，油价连番上涨使得油价上涨预期逐渐增强。

市场分析认为，石油短期供给缺口明显，未来半年油价出现继续上涨概率极大。一方面，自从6月OPEC实施增产以来，其剩余产能持续减少。根据IEA数据，截至8月份OPEC拥有剩余产能269万桶/天，其中162万桶/天在沙特手中。该剩余产能已经接近历史最低水平。另一方面，在推进国家能源安全战略的驱动下，急需加大国内油气勘探力度，中国石油也要采取有力措施增加油气产量，保障油气供给安全。缓解设备资源紧张现状。由于今年勘探开发深井、水平井增长迅猛，高端钻机、压裂车供给不足。冬季施工可以提高高端钻机的利用率，同时推广深井施工，中石油钻机动用率有望提升5%，利用率有望超过80%。发挥油田和油服甲乙方一体化优势，解决生产不均衡的问题。

油价上涨明显利好上游石油勘探、开采，盈利明显改善；利好相关能源设备及油服企业；利好相关煤化工可替代产品。中游运储和下游油品销售属于附加成本类子行业，波动小影响小。对炼油明显负面影响，对化工整体偏负面，细分石油化工产品关注子行业竞争格局与上下游成本转嫁能力。在油价上行、下游需求边际走弱的情况下，警惕对炼油及部分化工企业的负面影响。

行业热点 

通信：中兴已研发出自主知识产权的10nm、7nm5G核心芯片

重点关注：中兴通讯、光迅科技

房地产：国常会强调棚改货币化坚持因城施策

农林牧渔：加速猪肉供应链由“调猪”向“调肉”转变

重点关注：温氏股份、牧原股份等

零售：十一假日期间全国共接待国内游客7.26亿人次

重点关注：中国国旅、首旅酒店等

餐饮旅游：黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿

重点关注：家家悦、永辉超市

锂电池：亿纬锂能拟定增募资不超25亿元，加码锂电池主业

重点关注：亿纬锂能

汽车：上汽集团:上汽通用召回计划对公司业绩无重大影响

重点关注：上汽集团

家电：格力电器前三季业绩预增33%-40%

重点关注：格力电器

1、通信

日前工信部长苗圩在参观中国国际信息通信展的中兴通讯展台上，中兴表示已经研发出具有自主知识产权的7nm、10nm工艺的5G核心系统芯片，而且是用于5G终端的。

点评：1、这意味着中兴公司未来在5G手机上有可能应用自家研发的芯片，不再完全依赖外部供应商。公司已加大中兴微电子在芯片研发的投入，将工作重心放在主要配合中兴通讯主设备芯片的研发业务，比如基带芯片，5G传输交换芯片、IP芯片等。2、中兴微电子是国内仅次于华为海思、紫光展锐的第三大芯片设计公司。建议积极关注中兴通讯和另一光器件龙头公司光迅科技。

2、房地产

国常会强调棚改货币化坚持因城施策，“房价上涨压力大的市县，尽快取消货币化安置优惠政策”。强调“将老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿区，林区，垦区棚户区作为改造重点”。

点评：对棚改货币化表态好于此前市场预期。部分热点城市降温造成市场担忧，但趋势看目前整体库存不高，开发商综合成本尚可，过热城市降温实际有利政策预期平稳。考虑三季报业绩增速，情绪宣泄后地产蓝筹相对收益能力依旧。

3、农林牧渔

农业农村部新闻办公室消息，近日农业农村部副部长于震康到辽宁营口市督查非洲猪瘟疫情处置工作并主持召开疫区及其相邻市县非洲猪瘟防控工作座谈会。于康震强调要严格执行生猪及其产品调运监管有关规定，同时指出要推动生猪产业转型升级，积极扶持和重复利用现有屠宰产能，加速猪肉供应链由“调猪”向“调肉”转变，确保市场供给。

点评：政府针对非洲猪瘟疫情出台的一系列监管政策使得生猪流通领域越来越规范化，有利于具有规模优势和完善生物安全措施的生猪养殖龙头企业，而中小养殖户则因抗风险能力弱及规模弱势而被排挤，建议关注生猪养殖龙头企业温氏股份、牧原股份。另外，加速猪肉供应链由“调猪”向“调肉”转变，其对肉类冷链物流有较高要求，有望增强具有规模优势的屠宰企业的话语权，建议关注双汇发展。

4、零售

中国旅游研究院公布了“十一”假期旅游数据，假日期间全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.80亿元，同比增长9.04%，国庆假日大众出游热情持续高涨。

点评：整体来看，目前板块整体估值仍然合理，作为朝阳行业，发展空间依然广阔。建议投资者从以下几个时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。关注中国国旅、首旅酒店、宋城演艺。

5、餐饮旅游

据商务部，2018年国庆黄金周（10月1~7日）全国零售和餐饮企业实现销售总额约1.4万亿元，日均销售额同比增9.5%，增速较去年同期（10.3%）下降0.8PCT。

点评：中长期来看，10月企稳过后，社零增速仍面临下行压力。尽管居民消费仍存在微观品类升级的需求，但在外部杠杆整顿期中，受到宏观经济和居民收入增速趋缓的冲击，居民消费上行的延续性存在较大压力。消费总量增速放缓，居民消费受压之下行业进入存量市场争夺阶段，看好行业龙头扩张整并，提升集中度之势，关注家家悦、永辉超市。

6、锂电池

亿纬锂能10月8日发布定增预案，拟发行不超过1.7亿股，募集资金不超过25亿元，投资荆门储能动力锂电池项目和惠州消费类锂离子电池项目，投产期2年，预计19年上半年完成定增。

点评：本次募投项目一部分是储能动力电池项目，总投资约21.6亿元，投产后产能预计为5GWh，公司累计产能将达到约14GWh。预估该项目运营期内年均营收和净利润40.9和2.6亿元，对应净利率约6.3%。另一部分是消费类锂电池，投产后形成18,720 万只的产能。公司预估该项目运营期内年均营收和净利润10和0.8亿元，对应净利率约8.1%。

公司业务处于快速发展期，中报同口径业绩增长44%，三季度业绩预告继续超预期，预计2018年同口径增长都应在55%以上，2018年估值23倍，建议关注亿纬锂能。

7、汽车

上汽集团公告：旗下上汽通用向国家市场监督管理总局备案了召回计划，决定自2018年10月20日起，召回部分别克、雪佛兰及凯迪拉克品牌车辆，共计3,326,725辆。经公司估算，此次车辆召回计划预计对公司经营业绩不产生重大影响。

点评：通用召回事件导致上汽集团当天股价大跌，公司表示召回对业绩不产生重大影响，可打消市场的疑虑，未来公司在自主品牌方面仍将保持增长，建议关注。

8、家电

格力电器公告：公司发布三季度业绩预告快报：前三季度营收同比增长33~35%，预计收入区间1490.51亿元-1508.55亿元，归母净利润同比增长33~40%，预计业绩区间205.78亿元-215.68亿元；其中第三季度营收同比增长36~40%，收入区间570.47亿元-588.50亿元，归母净利润同比增长29~46%，单季度业绩77.72亿元-87.61亿元。。

点评：格力电器业绩整体超市场预期，考虑到行业仍受房地产后周期的影响，公司销量好于行业，但整体上估值受压，目前公司估值较低，建议适当关注。

海外宏观双周报：国际形势将迎来关键期

【平安观点】 

1、国庆期间，国际上发生了很多事件，我们按照全球贸易局势、中美关系、货币政策、美国政局、欧洲局势、地缘局势等六大方面进行评述。考虑到11月6日美国中期选举临近，11月4日美国对伊朗制裁升级时点迫近以及美日、美欧贸易谈判即将开启，国际形势将迎来关键期。

2、全球贸易局势:加拿大继墨西哥之后采取退让，宣告了美加墨之间达成了替代北美自由贸易协定的新贸易协定，并被命名为USMCA。从全球整体的贸易局势来看，美国与加墨两国达成USMCA，和韩国达成双边贸易修正后协议，使得全球贸易混乱局势出现变化。美国的主要贸易伙伴国之间已出现分化。对美国经济依赖度极高的墨、加先后妥协，使得北美重新成为经贸合作整体，美国与欧盟、日本及中国在经贸领域的谈判也更有底气。美国在全球贸易争端乱局中采取的策略可称“先易后难”。当下，美国潜在的主要经贸谈判对象只剩中国、欧盟与日本，日本自然成为美国下一个主要谈判对手。美日贸易协定达成的可能性将与美国同意在日本核心产业——汽车领域放松要求的程度密切相关。作为应对，中国应继续坚持改革开放的既定战略，并加快国企改革步伐。同时，在如何对待美国企业投资与贸易的问题上，应采取一视同仁的态度与标尺。

3、中美关系：美国副总统彭斯的演讲对中国的多项政策进行了尖锐抨击。中国外交部发言人华春莹表态“有关讲话诬蔑中方干涉美国内政和选举，纯属捕风捉影、混淆是非、无中生有。中方对此坚决反对”。我们认为，美国副总统的讲话表明美国正尝试将中美争端从经济领域扩展到外交、地缘领域，这也可能是美国将中国制定为“战略竞争者”的下一步计划。中方应本着尽力避免将争端扩至经贸领域之外的目的，在坚守底线的同时适当“韬光养晦”；同时，进一步对内深化改革、对外扩大开放，在国际舆论上采取更有说服力，便于西方民众理解的方式进行舆论“纠偏”。

4、货币政策：美联储主席鲍威尔重申将保持渐进加息的既定路径，并对美国经济走势非常乐观，美国经济扩张将“可能延续相当一段时间”。日央行行长表态货币宽松政策仍将持续，但低利率维持的较长时间并没有特定时间长度，超低利率也不会无限期持续下去。欧元区、日本有望在2019年Q3-2020年先后开启货币政策正常化，但不确定性较强。我们维持此前判断：年内美元指数维持在95左右震荡，新兴市场货币币值间歇性快速贬值，但美元兑人民币“破7”概率不大，中国与泰国、越南、马来西亚等东盟各国抵御此轮新兴市场风险的能力显著强于拉美、中东与南亚，新兴市场危机像1998年那样演变为全球性经济金融危机的概率也不大。全球经济的阻力主要来自于中美贸易争端蔓延升级以及伊朗局势升温带来的滞胀压力。

5、此外，我们认为，美国中期选举仍有较大不确定性，但共和党目前稍稍占优。欧元区在英国退欧、与美贸易谈判、中东局势升温的背景下易受意大利等成员国超额增支的强烈冲击。地缘局势仍面临较大潜在风险。

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四季度大类资产配置报告：新制度红利的开始

【平安观点】 

1、对三季度的资本市场而言，改革开放无疑是重要关键词。境外资金、上市公司回购、银行理财将是制度改革的三大主线，而长线资金将是本轮资本市场改革开放红利的受益者，我们预计2019年将初步迎来改革成果的新格局。

2、境外资金将是机构投资者发展红利的先行者。在MSCI和富时罗素的市场推动下，我们预计2019年境外至少会带来600亿美元的被动资金，即约4000亿人民币规模。当前陆股通累计流入资金才5892亿元，境外资金将从A股市场的重要边际变量演变成重要存量。一方面，MSCI于9月25日宣布进一步调高A股比重，从原来的5%抬升至20%，并且于2020年将纳入中盘，预计分别可能给A股带来500亿及130亿美元的流入。另一方面，富时罗素宣布将A股纳入其新兴市场指数，预计在2019年6月纳入，首轮纳入指数比例为5.5%，预计将至少带来100亿美元的被动资金流入。

3、鼓励上市公司回购也是重要的发展机构投资的行为，当前规模小但是空间大有可为。证监会在9月中旬提出完善上市公司股份回购制度修法建议，鼓励上市公司回购并提出建立库存股制度。在进入七八月份以来，上市公司月度回购金额较7月前呈现了翻倍式的增长，资金已经在积极布局，9月份回购规模为123亿元。我们预计上市公司股份回购制度将积极筹备出台，2019年有望迎来大幅增长。

4、银行理财是新晋最重要的核心机构投资者，银行理财的制度和发展均要求逐渐增加对权益资产的配置。《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿于2018年9月28日落地，确认了公募理财产品可投资股票资产的地位，和资管新规指导意见一脉相承，废除了“公募理财产品投资境内上市公司交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定”的表述。截止至2017年末，银行理财产品资金余额已达29.54亿元，而其中权益资产占比9.47%，即近2.80亿元的权益资产，但公开统计的二级市场几乎没有参与，随着银行产品净值化转型和存量调整，未来在资产配置上增配权益甚至是二级市场股票的一个非常重要的风向。

5、我们认为A股市场迎来了长线资金发展的拐点，在本轮资本市场改革开放以维稳的契机下，带来确定的制度性红利。上一轮的资本市场制度创新是在2012年，股东层面资本运作的空间被打开，奠定了后续牛市的基础。我们认为这一轮对于资本市场的中长期发展也同样如此，从当前市场的估值水平来看，A股市场具备较好的长期配置价值。

6、当然资本市场的制度改革红利的释放应着眼中长期。短期来看，2018年以来中国的股票资产表现大幅落后于重要发达市场，四季度以美股为代表的全球市场不确定性风险逐渐加大，国内则以降准等政策表明中美货币政策脱钩的态度有利于国内资产的相对稳定。对于四季度的展望来看，我们认为股票>利率债>信用债>商品。

7、风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压。

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今日好基       

从今天起，追求稳定长期的回报：

现阶段，聪明的资金都在买：

稳健资本一号16期：采用“投资时钟优选基金”的组合策略。根据模型历史回测，自2015年8月年以来，虽然A股经历了一个完整的牛熊周期，但该组合策略却不惧剧烈波动，净值走势仍旧平稳上涨。优选股基组合年化收益13.75%，最大回撤仅4.97%。同期，市场股基平均年化收益仅3.97%，回撤更是高达21.94%。(数据截止：2018年6月27日)

短债基：在过去，投资者有足够的定期和活期理财可以选择时，短债基可有可无。如今，定期理财已少见，被视为货基增强版的短债基，投资价值凸显。

港股动态

避险情绪主导，利空暂难逆转

石药集团：全国龙头药企，继续看好公司全年业绩表现

港股市场回顾

人行年内第四次降准，但未能挽救港股跌势，港股创约15个月低位。恒指高开145点至26717点的全天高位，其后转涨为跌，午后跌幅进一步扩大，尾盘一度跌穿26200至26187点，创约15个月新低。截止收盘，恒生指数收报26202点，下跌370点或1.4%；国指收报10393点，下跌1.3%；大市成交放大至965.88亿。港股通录资金净流入，其中港股通(沪)净流出资金700万港元，港股通(深)净流入资金11.89亿港元。板块方面，蓝筹股普遍向下，腾讯跌破300元关口，为2017年7月以来首次，内房、博彩、石油板块领跌大市，航空、手机设备、软件、教育、物业管理、有色板块集体走低；电讯、公用等少数板块逆市企稳。

港股市场分析

尽管人行提前部署，周日(7日)宣布自下周一起下调人民币存款准备金率一个百分点，降准所释放的部分资金用于偿还下周一到期的约4500亿人民币中期借贷便利(MLF)，释放增量资金约7500亿元，但对市场的利好支撑有限，沪深股市假期后大幅低开，港股虽然高开145点，但大盘迅速走低并扩大跌幅，最终港股以接近全日低位收盘，创约15个月新低。恒指正式跌破9月12日低位26219点，再创此轮调整低位，下一关口为26000点，而恒指后续跌势或考验由2016年初低位18278升至2018年初高位33484后，以黄金分割计算回调50%的目标，即25880点。中国9月外汇储备两连降，且跌幅超出预期，在岸人民币假期后补跌并跌破6.9大关，加上美元和美债息持续走强，市场避险情绪主导，恒指反弹乏力，短线利空走势难以逆转，大盘短线寻底之路或未完成，宜等候市场企稳讯号再作步署。

市场热点

根据第一商用车网报道，今年前三季度，全国重卡市场累计销售89.4万辆，同比增长2%；9月份全国重卡总销量为7.6万辆，同比大幅下降25%，反映全国重卡市场进一步收缩。预计四季度若无重大利好支持，全国重卡销量将大概率继续同比下滑，或将制约重卡板块表现，

相关个股：中国重汽（3808）、潍柴动力（2338）、中国龙工（3339）。

中国铁路总公司数据显示，2018年国庆假期期间 (9月28日至10月7日)，全国铁路累计发送旅客1.31亿人次，同比增加1,277万人次，日均旅客发送量达1,306万人次，同比增长10.8%，铁路旅客发送量持续高位运行为铁路基建股带来支撑，

相关个股：中国中铁（390）、中交建（1800）、中国中车（1766）、中铁建（1186）。

港股荐股    

10月潜力股

中国联通、迈克生物、北方国际、保利地产、中设集团、新华保险、银轮股份、美亚光电、杰瑞股份、济川药业

近一年涨幅排名居前：

全球指数回顾

金牌投顾