2018-12-27 美股暴涨千点，助推A股反弹

划重点

大势研判：美股暴涨千点，助推A股反弹

行业热点：

房地产：湖南衡阳新建商品房限价政策明年元旦起暂停执行

银行：金融委召开会议研究多渠道支持商业银行补充资本

食品饮料：九部委印发《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》

研报聚焦：2019年地产行业十大猜想

大势研判

市场弱势震荡正面信息不多，节前最后两天难有太大涨跌，尽量多看少动。但隔夜美股大涨，或将助推A股反弹。节后不出意外将考验政策底，建议轻仓过节，有闲钱投资者可以做逆回购。

美股暴涨千点，助推A股反弹

市场回顾

昨日两市小幅低开，在特高压引领下，展开快速拉升，但临近年底，资金趋于谨慎，跟风意愿不强，导致冲高回落，个股跌多涨少，态势依然偏弱。沪指受制5日线，维持低位震荡，收盘失守2500点，走势还算平稳，看分时结构，仍有反弹需求，但非趋势好转。板块方面，传媒娱乐、电气设备、矿物制品等涨幅居前，电信运营、通信设备、煤炭等跌幅居前，临时性的热点，都有利好刺激，基本很难持续，轻易不要追涨。量能继续萎缩，延续弱势整理，值得注意的是，元旦长假在即，避险需求升温，而集中套现潮，将在周四出现，潜在抛压增强，不过，隔夜美股大涨，或能部分对冲，操作上，还需小心应对，并且从长计议。

市场研判

12月先扬后抑，连续两次调整，将10月大反弹，彻底打回原形，政策底的支撑，已经形同虚设，没有政策对冲，再度向下破位，只是时间问题。除此之外，美股遁入熊市，C3浪下跌走势，中期远未见底，全球资本市场，只能被动跟随。大家比较关心，什么时候能买，我们认为，肯定不是现在，这个观察时点，也许就在节后。主要逻辑：⑴市场下行阶段，风险偏好收缩，抑制资产表现，不用急着抄底，但是重心低了，总归会更安全。⑵从供给端看，年底结算完成，资金约束弱化，信贷季节宽松，是大概率事件，机构的“开门红”，也将带来活水，加上洼地效应，吸引增量配置。但短期来看，诸多负面因素，暂时无法证伪，加上供求不利，而趋势性拐点，甚至交易机会，都还没有出现。因此，对交易盘而言，还得耐心等待。

墨菲定律强调，怕啥就会来啥，此前我们担心，跌破11月平台，会激活止损盘，并造成多杀多，果不其然，不幸如期而至。不过，坦率的讲，跌到这个份上，不管是看宏观，还是看微观，仍然没有希望，对于这次调整，有三大原因。首先，缺少做多合力，在高层喊话后，游资单兵突进，展开疯狂炒作，但配置盘资金，始终并未响应，在反弹遇阻后，只能被迫出局。其次，缺利好催化剂，市场期盼改革，但重要会议后，迟迟没有兑现，反倒诸多利空，集中纷至沓来，并将担忧情绪，再次推向极致。最后，就是供需偏弱，即年底钱紧、钱贵，加上情绪不佳，导致反弹失败。短期来看，指数跌幅不小，但是风险还在，本周长下影线，并非金针探底，更像仙人指路，两者图形相似，意义截然相反，要是仙人指路，其下影线部分，也将会被填实。

后市策略

市场弱势震荡，正面信息不多，节前最后两天，难有太大涨跌，尽量多看少动，节后不出意外，将考验政策底，因此，建议轻仓过节，有闲钱投资者，可以做逆回购。

行业热点 

房地产：湖南衡阳新建商品房限价政策明年元旦起暂停执行

重点关注：万科A（000002）

银行：金融委召开会议研究多渠道支持商业银行补充资本

重点关注：建设银行（601939）、工商银行（601398）

食品饮料：九部委印发《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》

重点关注：伊利股份（600887）、蒙牛乳业（2319）

计算机：国家先进计算产业创新中心落户天津

重点关注：中科曙光（603019）、浪潮信息（000977）

电新I：国家电网公司发布深化改革十大举措

重点关注：国电南瑞（600406）、平高电气（600312）

电新II： 2019年光伏产业仍面临复杂多变的国内外形势

重点关注：隆基股份（601012）、阳光电源（300274）

1、房地产

湖南衡阳新建商品房限价政策明年元旦起暂停执行。

点评：目前房地产处于下降周期，国内经济存在较大下行压力，地产政策因城施策，预计三四线城市政策会逐步放松，建议关注龙头万科A（000002）。

2、银行

国务院金融稳定发展委员会办公室日前召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。专家认为，发行永续债可缓解当下银行业的资本补充压力，特别是有利于非上市中小银行补充非核心一级资本，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。

点评：一般来说，银行可通过IPO、定增、配股、可转债等补充核心一级资本。但今年以来，股市大幅下行，大部分银行仍处于破净状态，上市银行唯有向原股东定增。银行也可发行优先股、永续债、无固定期限资本债券补充其他一级资本。到2018年末，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他银行在这个基础上分别少1个百分点，即10.5%、8.5%和7.5%。目前上市银行中华夏银行、民生银行、平安银行三项指标垫底，仅略高于监管要求，永续债发行可以提高一级资本充足率，但核心一级资本充足率仍面临压力，整体政策边际利好，目前核心一级资本充足率比较高的是建设银行（601939）和工商银行（601398）。

3、食品饮料

12月26日，农业农村部、发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、商务部、卫生健康委、市场监管总局、银保监会等九部委发布《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》。《意见》指出要支持奶农发展乳制品加工，支持加工企业反哺奶农，并提出要提振乳制品消费信心，力争到2025年全国奶类产量达到4500万吨。

点评：《意见》有助于我国乳制品行业向更加健康有序的方向发展。从行业层面来看，随着人均收入水平提高及农村等下线市场的开发，人均乳制品消费量仍有向上提升空间。在宏观经济下行的大背景下，龙头乳制品企业通过不断收割市场份额，有望强者恒强。建议关注龙头企业伊利股份（600887）、蒙牛乳业（2319）。 

4、计算机

近日，获国家发改委批复，由中科院旗下高性能计算领域领军企业中科曙光牵头，联合多家产业上下游企业、科研院所和知名高校作为核心单位共同组建的国家先进计算产业创新中心在中科曙光天津产业基地启动建设。

点评：1、随着计算技术创新进入新一轮加速期，Ｅ级计算、智能计算、类脑计算、量子计算等为代表的先进计算理念与模式纷纷涌现。先进计算平台已成为各国把握新一轮科技革命与产业变革的关键切入点。 2、建议积极关注在先进计算领域处于国内领先地位的中科曙光（603019）和另一计算机服务器龙头公司浪潮信息（000977）。

5、电新I

中国电力新闻网讯，近日国家电网召开“全面深化改革十大举措新闻发布会”，推出混合所有制改革十大举措，涵盖特高压直流、增量配电、交易机构、综合能源服务、抽水蓄能、装备制造、电动汽车、信息通信、通航、金融等领域。

点评：国网拟在特高压直流工程领域引入保险、大型产业基金以及送受端地方政府所属投资平台等社会资本参股，以合资组建项目公司方式投资运营，引入社会资本有利于缓解国网特高压投资压力，加快项目建设进度，建议适当关注国电南瑞（600406）、平高电气（600312）等公司。

6、电新II

经历了20142017 年的高歌猛进之后，光伏产业在2018 年经历了行业低谷，531 政策的急刹车使得国内市场快速下滑。展望2019 年，光伏产业仍面临复杂多变的国内外形势，据预测，2019 年，我国光伏新增装机量将保持在3540GW之间，其中集中式地面电站的装机量预计将达20GW。

点评：随着年底临近，光伏行业目前仍等待2019 年光伏电价及规模政策。行业初步预计纳入指标管理的装机规模与2018 年基本持平。考虑到2019 年部分平价项目带来的装机增量，产业链需求向上。建议适当关注隆基股份（601012）、阳光电源（300274）等公司。

研报聚焦

2019年地产行业十大猜想

【平安观点】

1、猜想一：政策托而不举，以稳为主。预计2019年政策面有望从过紧回归平衡，以地方政策微调、货币政策松动为主，整体托而不举，大幅放松概率较小。

2、猜想二：资金面边际改善，压力点或在上半年。松紧适度的货币政策背景下，预计2019年资金面有望边际改善。2019H1由于楼市下行带来回款收缩、叠加公司债到期高峰，不排除个别中小房企面临资金链压力。

3、猜想三：销售中枢下行，一二线好于三四线。预计2019年销售面积同比下降6.9%，其中一二线好于三四线，下半年优于上半年。

4、猜想四：土地市场持续承压，房企回归一二线。楼市下行及资金偏紧背景下，预计2019年房企拿地将持续收缩，布局将回归中长期基本面较好、地价适度回落的一二线。

5、猜想五：新开工同比微降，2019年前高后低。绝对库存低位叠加三四线房企短期加快开工，预计2019年新开工同比微降2%。

6、猜想六：步入交房周期，竣工有望缓回升。出于交房的刚性，预计2019年竣工同比增长10%。

7、猜想七：投资高位回落，低个位数增长。在施工强度降1%、新开工降2%、土地购置费降10%的假设下，预计2019年地产投资同比增长2%。

8、猜想八：强者恒强，集中度加速提升。楼市下行周期，龙头房企依靠融资、管控及品牌优势，持续扩大市场份额，行业集中度有望加速提升。

9、猜想九：主流房企多元化布局方兴未艾。新房开发整体增量空间受限背景下，预计2019年将有更多房企关注多元化布局。

10、猜想十：毛利率高位震荡，下行压力渐显。随着2017年核心城市高地价及限价项目步入结算周期，预计2019H2开始毛利率将逐步承压。

11、投资建议：展望2019年，尽管行业基本面下行，但板块估值已处于历史低位，且从前三轮周期底部来看，行业触底过程中板块均存在反弹；全年机会在于政策与基本面的博弈，以防守反击为主。从节奏上来看，上半年楼市将继续触底，整体以防守为主，但震荡行情中有政策博弈的反弹机会，建议配置资金状况佳、业绩确定性强、一二线货值占比高的低估值龙头及高股息率个股，如万科、保利、金地、招商等；下半年随着政策环境改善、盈利下调及资金链风险释放，将迎来基本面复苏的反弹，高周转快销售弹性标的表现更佳，如阳光城、新城、中南、荣盛等。

12、风险提示：1）2019年上半年存在楼市超调而政策迟迟未见松动的风险；2）楼市大幅调整带来的资产大幅减值及净利率下滑的风险；3）若楼市降温超预期，且融资渠道依旧偏紧，不排除部分中小房企面临资金链风险。

全文链接：https://pasri.pa18.com/er/r/NjcwMGJpZ2RhdGEuYWRtaW4=     

今日好基       

低估值、高股息、低成本的投资方式

养老投资首选养老目标基金

港股动态

假后难有趋势，结构行情主导

港股市场回顾

港股周一圣诞前夕只有半天交易，走势先低后跌幅收窄。恒指低开238点，其后跌幅扩大至332点低见25421点，收市前跌幅收窄。截止收盘，恒生指数收报25651点，下跌102点或0.40%；国指收报10062点，下跌0.38%；大市成交346.79亿。港股通录得资金净流入，其中港股通(沪)净流入资金18.1亿港元，港股通(深)净流入资金3.78亿港元。板块方面，科技、内房、航空板块跌幅靠前；公用、5G概念、制医板块逆市走高。

港股市场分析

港股假期前震荡下跌，中央经济工作会议指出要加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设；加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，5G概念板块周一涨幅靠前。恒指窄幅震荡，上周五低位25300点成盘中初步支撑，上方面临50天线(25900点)和26000点整数关压力。预计圣诞假期后港股并不会出现趋势性的行情，预计大盘在当前位置呈现出低位震荡，结构性行情将主导市场。可适度关注中央经济工作会议中提及的5G、人工智能、工业互联网、物流、基建等板块。

市场热点

中央经济工作会议于12月19-21日在北京举行，会议中指出我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。本次会议将加快5G商用步伐明确列为2019年的重点工作之一，有利于加快我国5G产业的发展，为5G概念股带来支持。

相关个股：中国铁塔（788）、京信通信（2342）、中兴通讯（763）、昂纳科技（877）、中国通信服务（552）

12月潜力股

当升科技：锂电池正极材料龙头，三季度业绩超预期

分众传媒：商业模式简单清晰，轻资产、高毛利，收入稳定

华策影视：供给端持续出清，风险释放；订单丰沛，现金充足

豪迈科技：全球轮胎模具龙头，收入和利润增速向好

宏发股份：继电器行业龙头，全球市占率不断提高

五粮液：白酒龙头股，未来稳增长确定性强，估值接近下限

长电科技：半导体封装龙头，先进封装晶圆份额全球第三

冀东水泥：量价回升下业绩弹性可观，估值仍处底部区域

温氏股份：农牧养殖双料龙头，短期受益于销区价格上涨红利

贝达药业：优质的创新药标的，研发管线锁定未来市场

重要指数回顾