【新手买基】一文读懂ETF基金

一、ETF基本概念

ETF（Exchange Trades Funds）交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，是一种既可以在二级市场像买卖股票一样交易基金份额，又可以在一级市场进行申购和赎回的特殊的开放式基金，投资者只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动。

ETF在投资上会跟踪某一“标的指数”的变化，通过直接复制该指数成份股的方式构建基金组合，即基金投资者通过持有ETF基金份额间接持有一揽子的股票，并能享受一揽子股票价格上涨带来的收益。投资指数基金的好处有：（1）投资者可以低成本、低门槛、高效率的买入其看好的指数；（2）指数的成分股及比例相对确定（除了指数公司定期调整成分股的），投资者在投资前可以清晰了解到成分股的构成、估值、成长性等指标，有利于投资者做出更合理的投资选择。

另外，ETF联接基金是ETF衍生出的一个品种，联接基金主要是为了方便未开通证券账户的客户通过场外购买ETF指数基金，一般情况下联接基金95%以上的资产会投资于对应的ETF基金，剩余约5%用于应付投资者赎回基金的流动性需求。ETF基金和开放式基金、封闭式基金、ETF联接基金的主要区别如下：

 

二、ETF市场现状

截止2018年3月30日，在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有171个（含货币基金ETF）。其中在上海证券交易所上市的有117个，交易代码都以51开头。在深圳证券交易所上市的ETF共有54个，交易代码都以15开头。所有的ETF的市值为3689亿人民币，占公募基金总市值比例为3.12%。如果去除货币基金，剩下的ETF总共大约为122个，市值总和在2000亿人民币左右。以市值作为衡量标准，在上交所和深交所上市的ETF主要以股票型ETF和货币基金ETF为主，大宗商品类和债券类ETF占有的市值较小，低于5%。

另外，ETF的产品线已极大丰富，除了市场主流的沪深300、中证500、上证50、创业板等覆盖面较广的“宽基”ETF外，各家基金公司还发行了各种类型或风格的股票，比如：

（1）股票类型ETF：除了主流的“宽基”ETF之外，国内上市的ETF还有一些其他类型，包括：风格ETF（成长ETF，价值ETF等），行业ETF（消费ETF，金融地产ETF等），主题ETF（治理ETF，龙头ETF等），策略ETF（基本面ETF，等权重ETF等）。

（2）债券ETF：目前在国内上市的债券ETF有7只，其中规模比较大的是511220（66亿左右），其他债券ETF的规模都很小，不到10亿。目前市场上可供选择的债券ETF非常有限。相对于公募债券基金来说，债券ETF有一定的费率优势（大约每年的费率便宜0.2%-0.4%），但是选择面要狭窄很多，流动性也不够好，在债券ETF这个市场产品供应商还有很大的创新空间。

（3）商品ETF：目前上市的商品ETF有四只，都是黄金ETF，四只ETF的费率一样，追踪的指数都是上海黄金交易所的黄金现货价格。从规模来看，518880的规模最大（50亿左右），因此流动性也最好。

（4）海外ETF：在股票型ETF中，还有一些ETF追踪的是海外股票指数，比如美国纳斯达克指数，香港恒生指数等等。

三、ETF的优势

1、降低指数化投资的门槛
相比于直接在股票市场中买入一揽子股票复制指数的方式，投资ETF基金可以以极低的门槛参与指数化投资，以沪深300为例，如果要按比例买齐300只成分股至少需要250万资金，而购买平安大华沪深300ETF（510390）只要不到500元，投资门槛降低了5000倍。同时购买ETF还可以轻松持有，不需要手工跟随指数调入、调出成分股。

2、费用低廉
与其他基金相比，ETF的费用具有明显的优势，如前面分析，假设买入（或申购）某基金，并持有一年卖出（或赎回），ETF大约成本在0.5%左右，是普通指数基金的大约三分之一，是主动管理型基金的大约五分之一，如果是短期投资影响有限，但如果是进行一笔三年以上的长期投资，上述费用的差异可能对投资回报的影响就很大了。

3、更小的跟踪误差
与其他指数基金相比，ETF具有更好的制度设计，在保证流动性的同时可以让基金资产100%比例用于投资指数成分股，而普通指数基金只能按照95%的比例上限投资，另外由于ETF可以同时进行一级市场申赎和二级市场买卖，这种价格的发现和纠正机制使得ETF的市场价格更接近于基金的实际净值，以市场上沪深300指数为例，ETF近2年的平均跟踪误差仅为0.04%、0.03%，约为普通场外指数基金的三分之一。



4、策略更多样
由于ETF存在两个交易方式和两套价格体系，投资者可以更多的利用相关规则构建自己的交易策略，也就是玩法更多样，后文会详细介绍ETF在实际中的应用。

四、ETF的选择

一般来说，指数基金并不是涨的越多就越好，因为指数基金的目标就是完全复制指数，如果指数基金长期维持较高的偏离度，那相对标的指数涨的越多，就约容易在一定的市场下出现跌幅大于指数的情形，若如此该产品作为指数基金的工具作用将会大大削弱。以沪深300指数基金为例，跟踪同一指数的ETF产品众多，如何筛选出更好的ETF产品呢？我们主要以下指标来评价一只ETF基金的品质：

1、跟踪误差
影响ETF指数跟踪效果的主要因素有基金大额申赎、停牌股票估值调整、现金余额变化、成分股调整、费用支出等。如何减弱上述因素对ETF基金跟踪误差的影响是考验基金管理人综合能力的一个重要方面。优秀的ETF基金经理会提前预判市场变化以及成分股流动性情况，提前主动做好调仓准备。

2、流动性
ETF基金的流动性一方面可以以二级市场成交量、基金规模等指标来描述，但同时因为ETF的份额数量并非固定，做市商、套利机构可随时参与ETF交易，使用股票申购和赎回ETF份额，因此ETF的买家卖家面对的不仅仅是ETF的买家卖家，实际上还需要面对标的指数一揽子股票的买家卖家。从这个角度来看，如果2只沪深300ETF和创业板ETF的成交量和规模都差不多的情况下，其真实的流动性应该是沪深300ETF要高。

3、每一个ETF的规模，都是投资者应该关心的最主要指标之一。
基金公司管理ETF的收入来源就是管理费，有足够的规模才能保证，能够盈亏平衡，或者有盈余以支撑其管理和研究团队。如果规模太小，可能预示该ETF很难持续，说不定过几年基金管理公司就需要将其关闭。另外，过小的规模还可能因为大机构投资者的巨额申购、赎回对ETF的操作产生影响。

4、成本
在同等情况下，低成本的ETF基金能直接为投资者带来更高的投资收益，因此成本也是筛选ETF基金的重要因素。

五、ETF的玩法

1、股票换购
ETF在发行阶段，基金公司往往允许客户拿出标的指数某一只成分股换购ETF基金份额，如果投资者不太看好该只股票的未来表现，又不愿意抛售的，即可以通过换购的方式将单只股票换成一揽子的组合，分散风险，但是注意单只股票换购的操作只能在ETF基金发行的时候可以使用。

2、“T0”趋势交易，规避隔夜风险
A先生是位有300万元资金的中型客户，平安大华沪深300ETF上市后，某日上午10点，E先生认为沪深300指数当前的点位偏低，就申购了沪深300ETF；当天下午2点时，沪深300指数突然大涨，A先生立刻就把前面申购的沪深300ETF在二级市场卖出。这种操作，收益主要来自市场波动，投资者可以利用版沪深300ETF的优势，捕捉市场每天的波动机会，进行反复多次交易，资金可日内循环使用。

3、溢价套利
B先生在平安大华沪深300ETF上市后的某天，发现沪深300ETF的二级市场买卖价格，比按照这300只股票的实时价格及权重配比计算出的当时的300ETF估计净值(IOPV)要高，他当即买入了所需的一揽子股票，加上其他所需的现金，实时申购沪深300 ETF，然后立刻就在二级市场以更高的价格卖出申购的ETF，套取溢价部分(价格高于净值，且扣除交易成本部分)的收益。

4、看空（看多）某停牌成份股
C先生是位资深大户了，对股票颇有研究。沪深300ETF上市后，某日沪深300指数某成份股停牌，C先生手中正好持有该股票，并预期将公布利空消息，C先生立刻买入所需的一揽子股票的其他股票，加上其他所需的现金，申购T0版沪深300 ETF，然后立刻就在二级市场把申购的ETF卖出，顺利地减持了这个看空的股票。另外，如果是看多则进行反向操作即可。

5、期现套利
D先生是一位参与了股指期货市场的专业投资人。在平安沪深300ETF上市后，某日， 沪深300股指期货合约的价格，比沪深300ETF的价格要高出不少，D先生当即买入所需的一篮子股票申购沪深300ETF，同时卖空等额的沪深300股指期货合约；等到沪深300期指合约的价格和沪深300ETF的价格差异收窄后，D先生立刻利用T0的机制，把当天申购的沪深300ETF卖出，同时平仓之前卖空的沪深300期指合约，完成这次套利。

【基金入门知识】 专题文章

• 【新手买基】成为基民的第一步
• 【新手买基】基金分红，等于赚钱吗？
• 【新手买基】一文读懂ETF基金
• 【新手买基】买基金老是赚不到钱？改掉4大投资习惯或能提高收益率
• 【新手买基】一文读懂债券基金