2019-08-02 【科学投顾今日投条】特朗普威胁加税美股闪崩！A股殃及池鱼？

A股大势研判

特朗普威胁加税美股闪崩，A股保持观望为宜

从市场环境看，逆周期政策、美联储降息，接连低于预期，这将从根本上制约市场信心，其次，技术面的压力，也在与日俱增。与此同时，特朗普发文称欲再增加关税，引发市场担忧，美股全线重挫，或将波及A股。

市场回顾

隔夜美股大跌，受此利空影响，A股大幅低开，前市反弹未果，在军工、家电、房地产等带动下，险些跌破2900点，尾市有所回升，不过收效甚微，个股跌多涨少，转弱态势明显。沪指低开低走，并贯穿多条均线，再收出中阴线，形式不容乐观。

板块方面，农林牧渔、日用化工、矿物制品等涨幅居前，船舶、航空、家用电器等跌幅居前。市场下跌放量，资金继续流出，略显恐慌情绪。从市场环境看，逆周期政策、美联储降息，接连低于预期，这将从根本上，制约市场信心，其次，技术面的压力，也在与日俱增。特朗普发文称，欲再增加关税，引发市场担忧，美股全线重挫，或将波及A股，因此在操作上，还需保持观望。

市场研判

7月31日，美联储宣布，降息25个基点。此次降息，是十年来首次降息，基本符合预期。不过，此次降息幅度，有些低于预期，所传递的信号，明显偏鹰派，鲍威尔表示，全面降息周期，并未正式开启，因此，在消息落地后，风险资产齐跌，美股跌幅超1%，受此影响，A股大幅低开。从历史数据看，美联储降息，对美股、美债、对冲基金产品、收藏品等利好明显，建议增加配置；对原油、现金类产品形成利空，建议低配或回避。对新兴市场的股票、黄金、股权投资产品，影响并不显著。

截止7月中旬，创业板中报预告，已经披露完毕。总体来看，中小创业绩增速，全都有所放缓，但相比一季度，降幅明显收窄，从结构上看，业绩两极分化，在这种情况下，要紧盯确定性，优选绩优成长，进行跟踪配置。最近几年，大幅亏损股票，持续跑输市场，因此，不宜长期持有，最关键的是，业绩窗口期，其关注度更高，遇见黑天鹅后，易形成羊群效应，造成过度反应。进入8月份，半年报业绩，迎来密集披露期，各种业绩地雷，也会越来越多，因此，还需擦亮双眼，大幅预亏的股，建议尽量回避。

后市策略

市场如期调整，之前谨慎观点，得到充分验证。短期看，在中阴破位后，仍有探底风险，谨防过度反应，在操作上，还需多看少动，或降低仓位。

 

资产配置策略

权益：风险偏好提升利于反弹但经济下行风险制约上涨空间，业绩优异个股将获资金青睐。美股受经济基本面影响，短期仍有上涨空间。

固定收益：利率债方面，市场预期与实际情况偏差给债市带来交易型机会，在中期战略布局指导下，每次波动中做多利率债；信用债配置仍以高等级信用债为主，在全球宽松新周期环境下，配置类固收产品，锁定收益。

商品：短期黄金降息预期部分消化，关注中期布局机会；原油或小幅反弹。

权益：中美磋商推进、科创板开板提供偏暖市场环境，风险偏好提升利于反弹但经济下行风险制约上涨空间。随着业绩披露的推进，业绩优异个股将获资金青睐，配置仍需关注阿尔法。7月末美联储或采取预防式降息，美股受经济基本面影响，短期仍有上涨空间；美联储若月底降息在无风险利率端利好港股短期表现。

固定收益：利率债方面，政策相机决策易造成政策基调理解偏差，且经济短期断崖式下跌可能性不高，市场预期与实际情况偏差给债市带来交易型机会，建议在中期战略布局指导下，每次波动中做多利率债；信用债方面，违约和信用风险事件仍存，信用下沉为时尚早，安全边际较为重要，信用债配置仍以高等级信用债为主，建议在全球宽松新周期环境下，配置类固收产品，锁定收益。

商品：短期黄金降息预期部分消化，关注中期布局机会；原油或小幅反弹。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

A股热点行业解读

通信：NB-IoT（窄带物联网）将成为未来5G物联网主流技术

重点关注：中国联通、高新兴

农林牧渔：猪价上涨趋势不变，建议回调时关注生猪养殖龙头企业

重点关注：温氏股份、牧原股份

医药：国务院印发《治理高值医用耗材改革方案》

银行：南京银行调整非公开发行方案 募资总额缩减为不超过116亿元

重点关注：南京银行

餐饮旅游：中国国旅2019H1扣非业绩同增31%

重点关注：中国国旅

食品饮料：伊利子公司收购新西兰Westland 100%的股权交割已全部实施完毕

重点关注：伊利股份

电新：良信电器 2019年上半年盈利1.6亿 同比增长23.06%

重点关注：良信电器 

 

1、通信

日前，我国完成了IMT-2020（5G）候选技术方案的完整提交。据悉，在提交的方案中，NB-IoT技术被正式纳入5G候选技术集合，预计2020年6月ITU将正式宣布5G技术方案的诞生。而NB-IoT也将成为未来5G物联网主流技术。

点评：1、2016年6月22日，NB-IoT标准冻结。我国预计2019年将建成90万个NB-IoT基站、到2020年将建成超过150万个NB-IoT基站、到2025年NB-IoT基站规模将达到300万。2、我国通信行业包括NB-IOT物联网技术与研发已经全球领先，建议积极关注运营商中国联通和物联网龙头公司高新兴。

2、农林牧渔

新牧网数据显示，8月1日猪价均价为9.78元/斤，环比上涨16.42%，同比上涨44.46%。

点评：由于非洲猪瘟疫情导致行业产能持续去化，再叠加消费旺季即将来临，猪价延续上涨趋势。同时，疫情短期内难以根除，全国能繁母猪存栏量持续下降，预计此轮猪周期在持续时间和价格高度上有望超过前几轮周期。政策也在向抗风险能力强的规模企业倾斜。中长期角度，建议股价回调时关注温氏股份和牧原股份。

3、医药

7月31日，国务院印发《治理高值医用耗材改革方案》：方案聚焦价格虚高、过度使用等问题，限定重点任务完成时间。

点评：方案提出要理顺高值医用耗材价格体系，完善高值医用耗材全流程监督管理，净化高值医用耗材市场环境和医疗服务执业环境，支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力。此次方案的核心主要概况为：1）采购端：理顺高值耗材价格体系，规范耗材流通环节，实现带量采购，推动价格趋于合理水平；2）医院端：规范临床使用，推动DRGs支付改革等相关政策，严控高值耗材不合理使用；3）生产企业端：支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材，加强生产企业监管力度，推动企业规范化发展。从时间上看，多项任务均有明确的完成期限，将切实推动方案的实际落地。

4、银行

南京银行发布非公开发行股票预案(修订稿)，本次非公开发行股票数量不超过15.24亿股，募集资金总额不超过人民币116.19亿元，用于补充公司核心一级资本。

点评：2018年报公司核心一级资本充足率8.55%,仅高于监管要求的7.5%一个百分点，有补充核心资本的需要，以19年一季度末的加权风险资产计算，116亿可提升核心资本充足率1.38个百分点，建议关注南京银行。

5、餐饮旅游

2019H1中国国旅实现营收243.44亿/+15.46%，归母净利润32.79亿/+70.87%，扣非净利润25.00亿/+30.86%（非经常性损益主要来自剥离国旅总社确认投资收益）；Q2单季实现营收106.53亿/-12.94%（剥离国旅总社影响），归母净利润9.73亿/+28.21%，扣非净利润9.10亿/+20.85%。

点评：离岛免税政策放宽助力三亚海棠湾稳健增长，19年中国国旅注入海免事项正有序推进，市场份额将进一步提升；机场免税控股日上加码京沪机场，同时强势布局广州等重点城市机场免税业务，占据流量优势；境外免税在港/澳/东南亚/邮轮免税加速布局，国际化稳步推进；市内免税静待政策落地，释放中免盈利空间。预计公司2019-2021年营业收入440.57亿/510.27亿/597.98亿元.

6、食品饮料

伊利股份8月1日公告，其全资子公司金港控股收购新西兰Westland 100%的股权交割已全部实施完毕，交易对价为每股3.41新西兰元，股权总对价为2.44亿新西兰元。自股权交割完成之日起金港控股持有标的公司100%的股权。

点评：作为乳制品行业的龙头公司，伊利近来在海外业务扩张方面动作频频，且在标的选择上其优选可与公司业务产生协同效应的标的。这有助于增强公司在全球市场的资源整合能力。从国内乳制品行业情况来看，行业具有量价齐升空间且呈现行业集中度提升趋势。伊利凭借竞争优势一方面有望不断收割市场份额，且与竞争对手逐步拉开差距，另一方面通过产品结构升级不断增厚盈利。同时，伊利积极推出新品类产品，旨在往食品平台型公司发展。中长期角度，建议回调时关注伊利股份。

7、电新

良信电器公告：公司发布半年报，2019年上半年实现营业收入9.45亿元，同比增长17.84%；归属于母公司净利润1.55亿元，同比增长23.06%。

点评：良信电器收入、利润增速保持较快增长，公司作为低压电器领域中高端产品的内资领先企业，本年度在智能楼宇、电力行业的市场开发取得显著成效，预计全年公司业绩将保持较快增长，建议关注。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

 

 

机构论断

李迅雷：如何看待2019年下半年中国经济运行与政策趋向

摩根资管朱超平：鲍威尔表态不及预期 看好高股息的股票和债券资产

安信证券：看好“新核心资产”崛起 5G产业链最具确定性

 

李迅雷：如何看待2019年下半年中国经济运行与政策趋向

我个人认为，全球范围内看，和平时期越长，经济的分化会越厉害。因为利益格局已经形成并固化，要打破这种利益格局所付出的代价是比较大的，要承受的压力是非常大的。从“二战”到现在为止，和平时期已持续近75年，未来分化的现象还会持续下去，有些分化是良性分化，如人口的集中、区域的集中、产业的集中、头部企业市场份额的提高，这些都是为提高边际生产率或者实现规模经济。还有的分化属于非良性的分化，如居民收入的分化，就是穷的越穷富的越富，这会对消费带来负面影响。

摩根资管朱超平：鲍威尔表态不及预期 看好高股息的股票和债券资产

摩根资产管理全球市场策略师朱超平认为，美联储很有可能打破以往连续降息的惯例，把更多的子弹留到增长风险进一步显现的时候。因此，美联储在今年年底前可能还会有一次降息，但在2020年可能会暂停一段时间，再根据经济和通胀的走势决定下一步的动作。继续强调收益型的投资策略，建议增加高股息率的股票以及债券的配置，以提升现金流并平缓资产价格的波动。

安信证券：看好“新核心资产”崛起 5G产业链最具确定性

从产业链逻辑来看，通信尤其是5G产业链景气最具确定性，其最终会拉动电子和计算机景气。上一轮科技股行情中通信领涨，我们认为结合其自身行业逻辑，未来电子多个子行业景气回升的趋势逐渐清晰，其将有望在这一轮科技股行情中表现突出。行业配置重点关注通信、电子、计算机、券商、汽车等，结构性主线建议关注科创板可比映射公司、华为产业链、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区等。

 

港股动态

减息预期降温，港股续现沽压

恒指已回补6月中旬的上涨裂口区，并失守250天线(27603点)，下一级支持将落在27000点整数关，大盘连跌过后技术指标已现超卖讯号，短线或有技术反弹需求，但上方面临50天线阻力。

 

港股市场回顾

港股周四继续下跌，成交略为放大。恒指跟随外围低开195点至27582点，其后跌幅曾收窄至23点，但在中港房地产股沽压涌现下，大盘跌幅再度扩大，午前一度大跌282点至27495点，午后低位震荡。截止收盘，恒指收报27565点，下跌212点或0.76%；国指收报10621点，下跌53点或0.5%，大市成交放大至799.8亿。港股通净流入资金8.47亿，其中港股通(沪)净流入资金5.55亿港元，港股通(深)净流入资金8.47亿港元。板块方面，中港房地产股、长和系领跌大市，汽车、物业管理、黄金板块跌幅靠前；电力、家电股逆市走强。

港股市场分析

美联储符预减息25个基点，但同时淡化持续减息的可能，打击市场气氛，恒指连续第二日下跌，失守250天线，利率敏感的中港房地产板块领跌。恒指已回补6月中旬的上涨裂口区，并失守250天线(27603点)，下一级支持将落在27000点整数关，大盘连跌过后技术指标已现超卖讯号，短线或有技术反弹需求，但上方面临50天线阻力。

美联储减息靴子落地，但持续减息的可能降温，而中美贸易谈判仍障碍重重，进展不大，加上国内制造业PMI指数仍在50临界点以下的收缩区间，经济下行压力仍大，投资者进场态度仍较谨慎。踏入8月港股业绩高峰期，投资者将检视企业基本面因素，在外围利空消息已被反映下，港股急跌过后短线或有技术反弹需求，但难言已脱离震荡整固走势，投资者不宜追涨杀跌，并需加强组合防守性。

市场热点

美联储31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%-2.25%水平，符合市场预期，为美国自2008年12月以来首次降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示此次降息属于加息周期中的政策调整，并非开启减息周期。鲍威尔言论减弱市场降息预期，香港地产股承压，相关个股：长实集团、新鸿基地产、恒基地产、长和、新世界发展等。 

            

期权点金

外围突发暴跌或引发高波机遇

随着隔夜外围市场再度暴跌，技术走势上依旧处于箱体区间箱体震荡结构预计短期将遭遇考验。买方认沽期权带来机遇，低波时代受突发暴跌影响或难持续，震荡区间双卖虚值合约高度提防小概率事件，需紧盯波指变化，做好风险防控。

 

市场回顾：

三大股指再度调整，地产、家电延续领跌股指。消息面上凌晨美联储加息25个基点，美三大股指隔夜收跌超1%，叠加近期730中央政治局重磅会议之后731中美第12轮经贸磋商再次无果而终。昨日尾盘市场传出台海关系紧张的消息，从官方稍后发布取消赴台自由行试点来看预计紧张局势仍将持续，从政策到消息面主导了市场连续偏空走势。

不过，从50成分来看，基于调整的地产、金融板块，由于估值低并不具备深度调整空间。尽管从估值来看，当前市场估值位于中值下方 5%左右，国内外显著的经济下行压力以及中美矛盾长期持续、政策强化定力背景下，短期很难有上涨修复驱动力。随着外围市场再度暴跌，技术走势上依旧处于箱体区间箱体震荡结构预计短期将遭遇考验。

期权策略：

50指数低开调整，全天低开低走收于2.935。从全天期权合约来看，认购合约全线大跌，认沽合约受到降波影响表现远不及预期。PUT-CALL比率（PCR指标）为81.2%，高于80%均值,说明短期看空情绪环比快速增加，中长期看多情绪有所缩减。波动率指数走势显示短期市场情绪依旧低迷。短期50指数技术走势显示强势整理或延续。由于波动指数处于低位，市场短期趋势保持偏空态势， 低波再次下行对买方期权而言真是天敌，50指数明显下跌然而平值合约方向仓实际上涨幅1%不到，显示Vega影响下收益的折损。随着隔夜外围市场再度暴跌，技术走势上依旧处于箱体区间箱体震荡结构预计短期将遭遇考验。买方认沽期权带来机遇，低波时代受突发暴跌影响或难持续，震荡区间双卖虚值合约高度提防小概率事件，需紧盯波指变化，风险防控为上。

 

 

期货观点

 

股指风格轮换，成长风格有望突围

近期，IF1908，IH1908或继续窄幅震荡，下方支撑分别为3750、2850。IC1908波动收敛后即将选择突破方向，4750一线支撑较强。

 

流动性趋于宽松，短期成长风格有望走出一波估值修复，阶段性跑赢价值风格。

1、因利率倒挂引发的经济衰退担忧，美国年内仍有望降息1~2次。货币政策边际宽松，更有利成长风格展开估值修复；

2、价值股属于拥挤交易，基金配比处于历史最高水平；而中小创的基金配比则处于历史最低水平；

3、科创溢出效应，激活成长风格表现

中长期来看，科创板及注册制落地，成长风格供给大增，而白马蓝筹反而显筹码稀缺，若价格/估值合适，仍是最佳的投资标的。

 

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指数回顾

 

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