2018-10-29 市场弱势震荡，仍需保持耐心

划重点

大势研判：市场震荡磨底，仍需保持耐心

行业热点：

中国集成电路提前布局后摩尔时代

茅台业绩增速放缓，短期谨慎，长期仍是优质标的

国家基本药物目录(2018年版)发布

宏观快评：策略周报：市场底部的确认要来自于对基本面底的预判

牛人牛股-大数据选股 

（数据取自平安证券大数据模型选股产品牛人牛股，利用大数据模型在实盘交易中筛选跑赢大盘的牛人，甄选牛人买入的优质股票，供用户参考。）  

电子：中国集成电路提前布局后摩尔时代

重点关注：长电科技、华天科技

食品饮料：茅台业绩增速放缓，短期谨慎，长期仍是优质标的

重点关注：贵州茅台

医药：国家基本药物目录(2018年版)发布

重点关注：复星医药、康弘药业

零售：1-9月份社会消费品零售总额同比增长9.3%

重点关注：天虹股份、永辉超市等

农林牧渔：非洲猪瘟疫情影响区域不断扩大

重点关注：温氏股份

银行：交通银行公布三季报 前三季净利增加5.3%

重点关注：交通银行

保险：中国太保前三季度净利127亿元 同比增16%

重点关注：中国太保

电新：金风科技前3季度净利24.19亿元 同比增长5.35%

重点关注：金风科技

汽车：宇通客车前三季度净利润11.98亿元，同比减少37%

重点关注：宇通客车

1、计算机

近日，在2018年中国集成电路国际高峰论坛，美国工程院院士、中科院外籍院士，耶鲁大学马佐平教授说到，如果说起步较晚的中国集成电路在摩尔时代一直是追赶的态势，那么后摩尔时代共同面临的技术革新无疑给中国集成电路发展一个“迎头赶上”“同步发展”的时机。

点评：1、从系统的角度看集成电路在下游各个环节具有新的发展方向，如开发先进封装技术以增进速度并降低功耗，是后摩尔时代的重要发展方向。2、建议积极关注受益于后摩尔时代发展的我国半导体封装龙头长电科技和华天科技。

2、食品饮料

贵州茅台前三季度营业收入和归母净利润分别是550亿和247亿，同比分别增长23.6%和23.8%。三季度单季度收入和归母净利润分别是197亿和89.7亿，同比分别增长3.8%和2.7%。

点评：茅台三季度业绩同比下滑明显的原因在于去年同期的高基数及宏观经济下行等因素。白酒具有显著周期性特征，经济和政策是导致白酒行业周期性特征的主因，渠道会增强该属性。在宏观经济下行的大背景下，再叠加市场囤货这一现象的影响，我们重申前期观点，建议当前对白酒板块保持谨慎。尽管如此，穿越周期，从长期发展趋势来看，白酒公司业绩分化显著，市场份额越来越向头部集中，向名酒集中，向区域龙头集中，利好品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头。茅台独特的酿造工艺、超强品牌优势及其在消费、投资及收藏等方面的多重属性足以支撑其处于卖方市场地位，拥有定价权。结合行业向品牌集聚的发展趋势及公司自身的基本面，长期看好贵州茅台的业绩成长空间。

3、医药

10月25日，国家国家卫生健康委员会、国家中医药管理局联合下发《国家基本药物目录（2018年版）》，自2018年11月1日起施行。

点评：通过对比目录发现，本轮调整纳入了多个近年来国家新批准的重磅新药，包括抗肿瘤靶向药物埃克替尼、利妥昔单抗、曲妥珠单抗，治疗眼底疾病的康柏西普，抗病毒药物索磷布韦维帕他韦片、替诺福韦，降糖药物甘精胰岛素、利拉鲁肽，血友病用药人凝血影子VIII等。该类药物进入基药目录，一方面增加了广大患者用药可及性，高质量满足疾病防治需求；另一方面也有利于相关药物快速放量，提升销售份额。动态调整机制对新上市药品的政策倾斜将有效刺激医药企业的研发生产积极性，一方面利好研发管线丰富、研发实力雄厚的创新药企业；另一方面有利于研发进度靠前的高端仿制药和生物类似药企业。关注复星医药、康弘药业等。

4、零售

2018年1-9月份，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%。

点评：前三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率达到78%，比上年同期提高了14pct，消费贡献提升和消费结构升级这些趋势一直在延续。随着我国发展阶段的变化和经济发展方式的转变，消费发挥着越来越重要的基础性作用。实物消费方面，升级类的一些商品消费仍然保持较快增长。在消费转型升级的带动下，传统企业积极转型，部分实体零售业态呈现回暖态势。三季报披露期临近，建议中长期关注通过内生增长+外延扩张持续提升自身运营效率的的线下优质龙头企业天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购。

5、农林牧渔

继安徽、辽宁后，贵州启动非洲疫情I级响应。10月26日和27日贵州毕节市和湖南常德市分别发生非洲猪瘟疫情。

点评：目前，全国非洲猪瘟疫情已超过50起。疫情影响区域在不断扩大，全国生猪跨省调运基本处于停滞状态，猪价的区域分化会持续。短期来看，疫情发生使得生猪养殖企业的业绩短期有不确定性和波动性。长期来看，由于生猪养殖主产区基本都在疫情影响区域，养殖户的补栏意愿低，产能出清加速，猪周期拐点会提前到来，明年的猪价预期上涨。个股方面，温氏股份作为抗风险能力强的生猪养殖龙头企业，短期受益于销区价格上涨红利，长期受益于猪价周期拐点提前到来，建议积极关注。

6、银行

交通银行三季报，前三季度收入增长5.37%，净利润增长5.3%。

点评：交通银行净息差1.47%，环比中报提升6个bp，不良贷款率1.49%，环比持平，整体净利润逐季回升，三季度末bvps8.38元/股，PB0.7倍，建议关注。

7、保险

中国太保公布2018三季报，前三季度净利润127亿元，同比+16%，其中Q3净利润45亿元，同比+1%。三季度末净资产1430亿，较年初+4%，较中期+3%。

点评：1）中国太保 前三季度寿险保费收入1770亿元，同比+14%。2）受年金险高基数影响，个险新单保费同比-15%，三季度单季-0.1%；单季投资收益小幅下滑，加大固收资产和股权投资比重。估值0.95x 2018E PEV，建议关注。

8、电新

金风科技公告：公司公布三季度业绩，前3季度实现收入178.16亿元，同比增长4.76%；归属母公司净利润24.19亿元，同比增长5.35%；其中，3季度单季实现收入67.86亿元，同比下降5.32%；归属母公司净利润8.89亿元，同比下降23.57%。

点评：金风科技作为国内风机龙头，3季度受短期交货波动影响，收入增速不及预期，整体来看，4季度公司交货将恢复，全年公司营收、利润仍将保持稳健增长，当前风机设备招标价已逐步企稳，行业边际改善明显。公司风电运营业务稳步增长，整体来看，公司估值合理，建议关注。

9、汽车

宇通客车公告：公司发布三季报，公司前三季度实现营业收入193.74亿元，同比增长2%，实现归母净利润11.98亿元，同比减少37%；Q3单季度实现营业收入73.57亿元，同比减少24%，实现归母净利润5.81亿元，同比减少47%。

点评：受新能源汽车过渡期抢装影响，三季度宇通客车新能源客车销量下滑，导致公司营收单季度下滑较多，补贴退坡导致利润率下降，短期对公司利润带来压力。但3季度公司毛利率提升明显，通过三电价格下降，公司已消化掉补贴退坡的影响，毛利率3季度同比有所提升。短期内行业面临着明年补贴潜在退坡幅度的不确定性，导致市场处于观望状态，目前公司估值合理，建议适当关注。

策略周报：市场底部的确认要来自于对基本面底的预判

【平安观点】

1、近期维护市场稳定政策不断出台，显示A股市场的政策底部已经出现，但是市场底部的确认要来自于对基本面底的预判，即企业盈利增速的预期何时见底。市场底往往出现在政策底和经济底的中间，不同于过往，本轮的政策底集中于金融市场，而尚未出现宏观政策的全面转向（供给侧，去杠杆，房地产等），而经济的底部尚难以预计出现的时间和状况，而短期来看，经济的下行压力仍构成对于市场的真实压力（包括盈利的下滑和风险溢价的上升两个层面）。

2、刚刚公布的9月份工业企业利润数据低于市场预期，盈利回落的速度比市场想象中要来得快。在2018年上半年20%的增速经历了三个月的回落，9月份的当月利润增速同比仅为4.1%，累计也已经回落至14.7%。其中周期行业盈利增速呈现明显放缓，制造业利润增速回落至12.5%；汽车盈利增速已经连续两月为负，在9月份回落至-3.8%；高端制造业利润增速（计算机、通信和其他电子设备制造业）自2018年以来就呈现大幅回落，从2017年22.9%的高增速下行至9月份的2.3%，新经济动能尚未能扛起增长大旗。当前的企业利润增长结构非常差（即高增长的基本得益于供给侧改革而非需求的景气），而部分行业的盈利调整压力开始快速的显现。

3、从上市公司的盈利角度来看，2018年上市公司中报的盈利韧性仍在，主要依靠工业周期板块和消费板块起着强有力的支撑，但是即便当前上市公司三季报尚未披露完全，三季报中小创业绩预报显示下行已经是大概率，而且龙头企业业绩的大幅下行更加加剧了市场对于盈利的担忧情绪。美股科技龙头亚马逊和谷歌Alphabet的三季报已经让全球投资者感到失望，而消费白马茅台的单季净利润增速从二季度的41.5%大幅下行至三季度的2.7%，使得市场再次调低了对消费以及成长板块的盈利预期。

4、当然近期维稳政策出台不断，主要稳定市场以及促进民企发展两大主线，围绕股权质押、长线资金、民营企业融资、并购重组松绑并加速推进，政策执行力度也前所未有。10月26日公司法有关上市公司回购的规定已经通过并开始施行，28日已经有上市公司公开表示有明确意向会择机推动股份回购。

5、在维稳政策积累效应的过程中，当前市场仍面临经济下行压力上升的显著制约，政策的对冲能力尚需评估，本轮市场底部的形成将较为曲折。同时由于美国股市下行压力逐渐显现，使得全球风险资产的压力日益上升，A股市场虽然在2018年估值回落较多，横向纵向对比估值均不高，但短期市场的风险仍然存在。

6、风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压。

全文链接：https://pasri.pa18.com/er/r/NjI3MWJpZ2RhdGEuYWRtaW4=

今日好基       

从今天起，追求稳定长期的回报：

现阶段，聪明的资金都在买：

稳健资本一号16期：采用“投资时钟优选基金”的组合策略。根据模型历史回测，自2015年8月年以来，虽然A股经历了一个完整的牛熊周期，但该组合策略却不惧剧烈波动，净值走势仍旧平稳上涨。优选股基组合年化收益13.75%，最大回撤仅4.97%。同期，市场股基平均年化收益仅3.97%，回撤更是高达21.94%。(数据截止：2018年6月27日)

短债基：在过去，投资者有足够的定期和活期理财可以选择时，短债基可有可无。如今，定期理财已少见，被视为货基增强版的短债基，投资价值凸显。

港股动态

港股连跌五周，寻底压力未完

兖州煤业：北方迎来采暖季，冬季储煤购销势头高涨

港股市场回顾

港股上周实现四连跌，累跌1435点。恒指上周五小幅高开后，在25000点附近反复争夺，但随后内险、科技股走低，港股由涨跌，午前更一度大跌405点至24589点再创17个月新低，午后跌幅略为收窄。截止收盘，恒生指数收报24717点，下跌276点或1.11%；国指收报10058点，下跌1.16%；大市成交956.33亿。港股通录资金净流入，其中港股通(沪)净流入资金7.12亿港元，港股通(深)净流入资金1.41亿港元。板块方面，内险、科技板块领跌大市，其中舜宇光学跌逾10%，绩差的中人寿大跌6.7%，生物科技、手机硬件板块跌幅靠前；光伏板块逆市走强。

港股市场分析

10月「股灾月」魔咒应验，总结上周恒指累计下跌843点或3.3%，指数连跌五周，累计下跌3235点或11.6%；国指一周累计下跌163点或1.6%，五周累跌968点或8.8%。恒指上周五早盘一度收复25000点关口，但随着人民币因美元持续走强而受压，港股高开低走，权重股汇控和腾讯再创新低，在内险和科技股领跌下，大盘午前低见25489点再创17个月低位，恒指午后虽然在部份房地产股走强带动下跌幅收窄，但指数呈现「穿头破脚」利空形势，并再创52周低位，短线相信仍有下行压力，下方以24500点为短线支撑，周四裂口顶部25194点为上方短线阻力。当前境外市场的不确定性增加，内地经济下行压力加大，市场避险情绪较高，港股后续仍有寻底风险，短线波动风险仍然存在，暂时建议多看少动。

市场热点

工信部电子信息司副司长吴胜武解读《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020）》时指，光伏产业是基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业，未来工信部会联同有关部门加强贯彻实施，以推进供给侧结构性改革为主线，推动内地光伏产业高质量发展。

消息利好光伏行业，相关个股：保利协鑫能源（3800）、卡姆丹克太阳能(712)、顺风清洁能源（1165）

港股荐股    

10月潜力股

中国联通、迈克生物、北方国际、保利地产、中设集团、新华保险、银轮股份、美亚光电、杰瑞股份、济川药业

近一年涨幅排名居前：

全球指数回顾