2019-04-24 空方势力渐长，关注这一位置支撑

A股大势研判

市场弱势震荡，抛盘有所加重，收益下行明显。短期来看，风险有待释放，仍有调整压力。因此，对稳健型来投资者来说，仍需控制仓位，静待市场企稳。

市场弱势震荡，保持观望为宜

市场回顾

承接周一跌势，昨日顺势低开，前市小幅探底，盘中在非银、食品饮料股的带动下，出现企稳回升，但活跃度不够，还有很多行业，在拖指数后腿，尾盘重新走弱，个股跌多涨少，有近70家跌停，空方势力渐长。沪指低开低走，维持弱势震荡，并失守3200点，关注20日线，跌破谨防走弱。

板块方面，酿酒、交通设施、保险等涨幅居前；船舶、电气设备、航空等跌幅居前。量能略有放大，但北上、主力资金，仍在大举流出，显示情绪谨慎，不宜过分追涨。从走势上看，上证50、沪深300指数，先后创出新高，5浪结构完美，影响后市发挥，能否还有新高，存在很大变数。因此，在操作上，尽量保持观望。

市场研判

本周伊始，股、债、汇市，出现同步调整。背后原因是，政策基调微调，货币政策收紧，引发市场担忧。那在操作上，必须根据行情，及时调整策略，要么选择减仓，要么调仓换股，规避指数波动，所带来的冲击。目前看，沪指滚动PE，接近六年均值，内外利好预期，已经充分反映，后续驱动力量，将转向分子端。往后看，基本面好坏、企业盈利等，都将被纳入考量。常言道：“涨时重势，跌势重质”，势是趋势、概念，它代表着投机，就像东方通信，基本面很平常，却能涨十几倍，足以说明，只要形成趋势，就会势不可挡。其次，质是质量、品质，它代表着价值，其基本面因子，在弱势环境下，优势更加明显，即在调整阶段，要选高盈利、稳增长、估值低的品种，可能更加抗跌，拿着也更放心。

回到市场，我们看到，市场修复速度，已经大不如前，没有新催化剂，估值很难提升。其次，市场处于经济预期改善、政策预期波动、公司业绩证伪等，三期窗口叠加。另外，公募、私募基金等，总体仓位偏高，加仓空间不足，在此情形下，只能调仓换股。那行业方面，谁将更加抗跌？以06年、15年为例，两轮大牛市中，有六次休整期，通过观察数据，也能看出端倪。根据前六轮，行业轮动情况，发现以下规律：⑴前期涨幅大的，在指数休整期，回调压力就大；⑵金融、消费等价值股，相对其它行业，相对更加抗跌；当然也有例外，第三、五轮中，金融类涨的多，后续压力就大；计算机、传媒涨的少，后劲相对更强，但说到底，还是板块轮动。短期看银行、建筑、医药等行业，可以做避风港，进行战术布局，不过，中期还看成长。

后市策略

市场弱势震荡，抛盘有所加重，收益下行明显。短期来看，风险有待释放，仍有调整压力。因此，对稳健型投资者来说，仍需控制仓位，静待市场企稳。

 

 

大类资产配置

权益：建议超配A股，标配海外。

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

现金：维持15%流动性做现金管理。

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

权益：市场从估值修复阶段走到基本面引导阶段。在宽信用延续和逆周期对冲仍然可期的背景下，经济数据有望边际改善，指数有望蓄势后逐级而上; 海外方面，3月美联储会议暗示年内不加息，短期无忧，但中期存疑。建议超配A股，标配海外。

 

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，因为未来一个季度左右的经济有边际改善的可能，政策也有望进一步打开空间。十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

 

现金：维持15%流动性做现金管理。

 

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

计算机：AI企业快速发展 智能计算机需求井喷

重点关注:中科曙光、紫光股份

农林牧渔&食品：四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点

重点关注：温氏股份、牧原股份

重点关注：双汇发展

快递1：3月全国快递企业收入596亿元 同比增长23%

重点关注：申通快递、圆通快递

零售：3月限额以上商品零售单月增速为5%

重点关注：南极电商、珀莱雅

银行：工商银行已获批在境内发行不超过7亿股的优先股

重点关注：工商银行、浦发银行

房地产：中南建设2018年净利润21.9亿元 同比增长219%

重点关注：中南建设、万科A

农林牧渔：海大集团一季度净利润1.22亿元 同比增长21.81%

重点关注：海大集团

机械：日机密封一季度净利润升56.84%至4808.34万元

重点关注：日机密封

1、计算机

2019年（第六届）世界智能计算机大会将于6月27日—29日在深圳举行，这是该大会首次在我国举行。在其近日召开的新闻发布会上，专家指出，以超级智能计算机为标杆的智能计算机产业已成为国际科技和产业竞争的焦点。

 

点评：1、目前整个计算系统正迈向人工智能时代。它将从目前以台式机、服务器为核心逐渐过渡到以互联网、大数据和人为主的手机终端，即人机物三者融合的计算系统。2、建议积极关注将人工智能ASIC芯片应用于服务器领域的中科曙光和ICT龙头公司紫光股份。

 

2、农林牧渔&食品饮料

农业农村部在一季度农业农村经济运行情况发布会上表示，猪价已经提前进入了上涨周期，预判全年猪肉产量会下降，后期生猪供应会趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。

 

点评：当前猪价已经进入上涨通道，再叠加产能持续去化及消费旺季即将到来，猪价有望继续拉升，且预计猪价将突破历史高点且维持长期景气。从近期农业农村部及地方政府出台的一系列政策来看，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。个股方面，建议继续关注温氏股份、牧原股份等。

 

点评：对于肉制品公司来说，猪肉价格上涨会增加成本压力，但龙头公司可以通过提价及提升产品结构来缓解压力。长期来看，对于龙头双汇发展来说，其屠宰业务受益于行业集中度提升及跨省调猪方式会向跨省调肉方式的转变，公司市场份额有望不断提高。肉制品业务方面，公司已经是单寡头龙头，且新管理层在产品开发、渠道等方面积极改革和创新，公司肉制品业务的业绩有望改善。中长期而言，建议关注双汇发展。

 

3、快递

3 月快递全行业实现业务量 48.6 亿件，同比增 长 23.3%；业务收入完成 596.0 亿元，同比增长 23.0%。单价 12.25 元/票， 环比下跌 0.44 元/票，同比微降 0.04 元/票。

 

点评：快速的业务量成长带动收入增加，同时规模效应与前期的资本开支+管理改善进一步优化成本，有望带动业绩提升，推动快递板块的估值修复。，从估值性价比角度关注申通快递、圆通快递。

 

4、零售

2019年3月，限额以上商品零售单月增速为5%，在剔除石油类、汽车类和建筑装潢材料类后12个商品品类中，日用品单月增速最快为16.6%。

 

点评：社零增速环比提升，消费回暖背景下，优选渠道景气、赛道景气、基本面出现拐点的个股。建议关注渠道景气个股南极电商、行业景气个股珀莱雅。

 

5、银行

工商银行已获批在境内发行不超过7亿股的优先股，募集金额不超过700亿元人民币，计入其他一级资本。

 

点评：工商银行补充一级资本有助于在稳经济及扶持民营企业方面更好进行信用扩张，目前第一家股份制银行一季报已出来，建议关注银行股一季报行情，建议关注工商银行、浦发银行等。   

 

6、房地产

中南建设2018年营业收入401.1亿元，同比增长31.3%。归母净利润21.9亿元，同比增长219.1%。

 

点评：虽然对货币政策存在收紧预期，但优秀地产公司的产能能力、周转能力将好于小型开发商，地产股业绩稳健，建议关注中南建设、万科A。

 

7、农林牧渔

海大集团一季度实现营业收入88.75亿元，同比增长22.25%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长21.81%。基本每股收益为0.08元，同比增长14.29%。

 

点评：从行业层面看，饲料行业属于存量博弈市场，市场份额不断向有竞争优势的龙头公司集聚。海大作为饲料行业的优秀龙头公司，其凭借清晰的战略、出色的养殖技术服务体系及产品竞争力优势不断扩张市场份额。同时，当前猪周期已经反转，饲料行业作为猪周期的后周期行业，有望受益。建议关注海大集团。

 

8、机械

日机密封公告：公司1季度实现营业收入21,367.63万元，同比增长57.70%，实现归属于母公司所有者的净利润4,808.34万元，同比增长56.84%。

 

点评：日机密封作为国内机械密封的龙头企业，受下游石油化工及工程机械行业需求旺盛影响，公司营收、利润保持快速增长，此外公司在核电密封领域已取得进展，未来有望突破该高端密封领域，目前公司竞争优势明显，地位稳固，预计公司全年营收、利润将保持快速增长，建议适当关注。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

港股动态

港股高位震荡，多空争持激烈

 

港股市场回顾

港股周二多空争持，先低后高最终平收。恒指低开180点后，跌幅扩大至208点低见29755点，其后跌幅收窄，午后更转为上升92点高见30055点，但尾盘再度走软，最终持平收市。恒指持平报29963点；国指收报11731点，下跌0.32%，大市成交1071.78亿。港股通整体录资金净流出，港股通(沪)净流入资金2.18亿港元，港股通(深)净流出资金4.37亿港元。板块方面，油价走强带动油股支撑大市，油服、家电、5G概念、猪肉板块涨幅靠前；内房、水泥、重卡、有色、航空、汽车、医药板块跌幅靠前。

 

港股市场分析

港股假后继续高位震荡，多空争持激烈，恒指低开后跌至29700点水平，但该水平继续发挥较强支撑，大盘低位反弹，午后更重上三万点关口，可惜未能企稳，港股收盘持平，三万关得而复失。国际油价上升，石油股走强成支撑大市主力，但中共中央政治局召开会议再度强调「房住不炒」，内房和水泥板块领跌大市。

港股技术面方面虽然稍为转淡，但未有转势讯号，上方继续受制30200点强阻力，下方29700点继续发挥短线主要支撑，大市延续区间震荡走势。市场忧虑内地逆周期货币政策力度和节奏或有所调整，资金流入市场的节奏有所放慢，在欠缺进一步利好下大盘上涨乏力，但下行空间暂时有限。港股短线大概率维持高位震荡，多空争持格局，本周市场焦点落在银行股的季绩表现，以及周五美国将公布的首季GDP数据，投资者仍可审慎参与，基本面扎实、业绩改善确定性高的板块可逢低适度关注。

 

市场热点

2019上海5G创新发展峰会于23日召开，工信部总工程师张峰在峰会上表示，我国5G产业链主要环节已基本达到商用水平，目前已在工业互联网、5G车联网、智慧冬奥、智慧医疗等诸多领域开展应用示范，取得了积极的成效，消息为5G概念股带来提振，相关个股：昂纳科技、中国铁塔、摩比发展、京信通信、中兴通讯。

 

中国农业部官员23日表示，非洲猪瘟疫情对生猪产业冲击严重，3月份全国生猪存栏和母猪存栏出现了“双下降”，其中，生猪存栏环比下降1.2%，同比下降18.8%；母猪存栏环比下降2.3%，同比下降21%，降幅为近十年来最大。农业部亦表示猪价提前进入上升周期，并预判全年猪肉产量会下降，后期生猪供应会趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。相关个股：万洲国际、中粮肉食。

 

 

研报聚焦

首席宏评：短期内猪肉价格急剧推升通胀的概率较低

【事项说明】 

近期，市场上格外关注猪肉价格与通胀前景近期，3月CPI增速也出现了明显上升。

 

【平安观点】 

我们认为，在2019年年内，即使猪肉价格显著上涨，最多也只能在很短时间内将月度CPI推高至3%以上，全年平均CPI增速仍将位于2.5%-2.6%的水平，因此通胀不会成为央行在2019年逆转货币政策的决定性因素。假定本轮全国生猪价格同比增速最高能够达到60%，CPI猪肉分项价格最高可能达到35%；那么猪肉价格同比增速仅仅能够将CPI同比增速拉高0.9个百分点。今年布伦特油价可能在每桶60美元上下呈现宽幅震荡态势（45-75美元）。一旦油价回落，再考虑到今年中国制造业投资增速难有大的起色，这就意味着PPI在今年不会成为推高CPI的主要因素。通货膨胀在一定程度上依然是货币现象。虽然M1增速在2019年2、3月显著反弹，但M1增速反弹要反映到CPI增速上来，还需要相当长一段时间。在此之前，CPI增速反而会受到前期M1增速持续下行的压制。

 

综上，目前导致CPI增速上行的主要是以猪肉价格为代表的食品价格，PPI与M1这两个层面的变动并不支持CPI短期内持续上涨。因此，除非非洲猪瘟疫情对中国猪肉市场的供给侧冲击远超预期，否则仅凭猪肉价格变动并不足以使得中国CPI月度同比增速持续超过3%，也不足以扭转中国央行的货币政策基调。更何况，从历史上来看，中国央行货币政策对于供给侧因素导致的通胀上升的容忍程度，要远超过对于需求面拉动的通胀上升。

 

 （平安证券：张明；陈骁；魏伟；杨璇）

今日好基

指数回顾

 

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