2019-04-22 市场强势整固，蓄势上攻3300点？

A股大势研判

市场宽幅震荡连续横盘三天，但都跌幅不大属于强势整固，后市仍可看好，不过，指数接近高点向上空间有限，因此仍需控制节奏，切勿过分追涨。

市场形势偏暖，有望再上台阶

市场回顾

上周五市场小幅低开，稍作探底之后，在证券、保险等金融股带动下，前市快速冲高，但跟风盘不足，盘中遇阻回落，午后家电走强，再将指数拉起，个股涨多跌少，走势强于预期。沪指宽幅震荡，以次高点收盘，其日K线组合，是典型多方炮，发出进攻信号，正常情况下，有望突破前高。

板块方面，家用电器、保险、电信运营等涨幅居前，化纤、日用化工、航空等跌幅居前。两市成交7204亿，主力资金流出，情绪稍显谨慎。从走势看，受4.19魔咒、期指交割影响，行情有些胶着，加重多空分歧，不过，我们认为，上行趋势还在，但没基本面配合，上涨空间有限，且会随时停止。操作上，保持不卑不亢，顺势而为即可。

市场研判

年初以来，A股牛气冲天，个股全面上涨，预期急转直上。一时间内，改革牛、政策牛、资金牛，甚至国运牛说法，频繁见诸报端，大部分人坚信，会出现大牛市，群体乐观情绪，充斥在每个角落。我们也看到，很多卖方机构，为了迎合市场，在拼命的唱多，来讨市场欢心，但我们提醒，必须尊重事实，别太情绪化。前期说过，当前的上涨，由分母端驱动，类似于96年，而非06、17大牛市，这是不同点，96年环境是：利率下降、政策宽松、改革提速，因此，经济下股市上。按同样的框架，看是不是牛市，也就非常清楚。近期经济数据，有企稳迹象，但是缺少弹性，没基本面配合，很难持续走强，此时，必须看利率、政策、及改革等，还有没有空间，只有形成共振，牛市才能延续。但目前看，利率显著回升，货币政策方面，也有收紧倾向，都是潜在风险。

回顾上周，沪指先抑后扬，先探底20日线，又被重新拉起，但在3300点下方，指数停滞不前。看到这种走势，我想起一句诗：“相见时难别亦难”，原指一对情人，受某力量阻隔，已经难以相会，如今形容市场，也是不偏不倚，按照目前轨迹，接近3300都难，离开岂不更难。我们认为，鸡犬升天行情，已经告一段落，继续无脑买入，将会有很大风险。原因很简单，几个月下来，红利的衰退、增长的边界、困境的显现等，不确定性增加，足以改变趋势，导致估值收缩，这些微妙变化，必须引起重视。技术上，沪指是5-5浪，若不出意外，大概还有新高，但向上是诱多，有很强欺骗性。当前最佳策略，不是满仓追涨，而是根据持仓，进行择机高抛。我们坚信，历史总是相似，但不简单重复，本轮春季躁动，也将在疯狂中，陆续落下帷幕，关注3150支撑，跌破行情结束。

后市策略

市场宽幅震荡，连续横盘三天，但都跌幅不大，属于强势整固，后市仍可看好，不过，指数接近高点，向上空间有限，因此，仍需控制节奏，切勿过分追涨。

 

 

大类资产配置

权益：建议超配A股，标配海外。

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

现金：维持15%流动性做现金管理。

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

权益：市场从估值修复阶段走到基本面引导阶段。在宽信用延续和逆周期对冲仍然可期的背景下，经济数据有望边际改善，指数有望蓄势后逐级而上; 海外方面，3月美联储会议暗示年内不加息，短期无忧，但中期存疑。建议超配A股，标配海外。

 

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，因为未来一个季度左右的经济有边际改善的可能，政策也有望进一步打开空间。十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

 

现金：维持15%流动性做现金管理。

 

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

房地产：政治局会议重申坚持房住不炒 落实好一城一策

重点关注：万科A、嘉宝集团

计算机：国内芯片新机遇 专用AI芯片研发提速

重点关注：中科曙光、浪潮信息

食品饮料：1-3月中国啤酒产量846.7万千升 增长3%

重点关注：华润啤酒、青岛啤酒

农林牧渔：海南省发生非洲猪瘟疫情

重点关注：温氏股份、牧原股份

零售纺织：1-3月社会消费品零售总额97790亿 同比增8.3%

重点关注：歌力思、探路者

医药：医保局发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案》

锂电池：多氟多2018年实现扣非归母净利润亏损0.1亿元

重点关注：多氟多

机械：杭叉集团2018年净利润5.47亿元 同比增长15.18%

重点关注：杭叉集团

家电：美的集团2018年净利增17.05%至202.3亿元

重点关注：美的集团

1、房地产

中央政治局会议：一季度经济开局良好；坚持房住不炒，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。

 

点评：一季度一线城市复苏，经济数据转暖，预计地产政策暂时不会宽松，二季度销量需要观察，但销量复苏情况下龙头业绩预期好转，仍建议关注估值合理的万科A、房地产基金稀缺标的嘉宝集团。

 

2、计算机

近两年，在人工智能和芯片行业同时作为国家级战略的背景下，同时随着消费电子、智慧医疗、可穿戴设备等领域对于芯片需求量的不断增多，老牌芯片企业纷纷加快了研制新款芯片的速度。在政策、资本、企业等多方的共同推动下，我国国内AI芯片市场发展迅猛，产品迭代升级的速度也不断加快。

 

点评：1、从整体来看，人工智能目前主流使用的三种专用芯片分别是GPU，FPGA和ASIC。而从性能、面积、功耗等多个方面来看，ASIC都优于GPU和FPGA。 2、建议积极关注将人工智能ASIC芯片应用于服务器领域的中科曙光和浪潮信息。

 

3、食品饮料

据国家统计局数据，2019年1-3月中国啤酒产量846.7万千升，增长3%。其中2019年3月，中国规模以上啤酒企业产量309.0万千升，同比增长1.2%。

 

点评：当前啤酒市场属于存量博弈市场，但行业内部不同价格带产品的表现分化显著。在消费升级的大背景下，啤酒需求呈现出多元化、个性化的发展趋势，中高端啤酒市场不断扩容，而低端啤酒市场份额逐渐缩小。主要啤酒公司的发展策略由之前的市场份额优先向盈利优先转变，且都在积极提升产品结构，积极布局中高端市场，国内高端啤酒市场竞争格局有望重塑。中长期角度，建议逢低关注华润啤酒、青岛啤酒等。

 

4、农林牧渔

农业农村部新闻办公室4月19日发布，海南省万宁市和儋州市发生非洲猪瘟疫情。农业农村部新闻办公室4月21日发布，海口市秀英区、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县发生非洲猪瘟疫情。截止目前，大陆31省市自治区已全部发生过疫情。

 

点评：由于当前还没有针对非洲猪瘟疫情的有效疫苗，疫情短期内难以根除，产能去化将继续。当前猪价已经进入上涨通道，再叠加产能持续去化及消费旺季即将到来，猪价有望继续拉升，且今年猪价大概率将突破20元/KG。从近期农业农村部及地方政府出台的一系列政策来看，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。个股方面，建议继续关注温氏股份、牧原股份等。

 

5、零售纺织

2019年1-3月，社会消费品零售总额97790亿元，同比增长8.3%。从同比增长率来看，较1-2月的增幅提升了0.1%。

 

点评：1、减税降费政策已逐步落地，消费趋向于恢复平稳快速增长；2、一季度市场呈现较高的热度，近期一直处于高位小幅震荡的趋势中，市场风险较大；3、2018年度业绩预告和年报陆续发布，关注业绩增长稳定的龙头企业或具有高成长潜力型企业如歌力思，探路者等。   

 

6、医药

国家医保局17日发布《2019年国家医保药品目录调整工作方案》及其政策。

 

点评：（1）新版医保目录对药品销售的影响将在2020下半年开始显现；（2）执行后1-2年品种进入快速放量期；（3）销售额受降价幅度以及销量的综合影响。（4）药企对招标工作的推进以及营销队伍对医院终端市场的覆盖也会影响整体销售情况。此外，政策解读中指出，临床价值不高的、可替代的品种可能会被调出目录，推断辅助用药使用限制将继续收紧。

 

7、锂电池

多氟多2018年实现扣非归母净利润亏损0.1亿元，19年六氟磷酸锂价格反弹有望带来业绩好转。

 

点评：截至2018年底，多氟多具备年产6000吨六氟磷酸锂的生产能力，全年产销5440吨，产品供给比亚迪、杉杉股份、新宙邦、天赐等主流电解液生产厂商，19年产能有望到10000吨，目前六氟磷酸锂价格触底，19年3月六氟磷酸锂价格反弹，六氟磷酸锂含税均价每上涨1万元/吨，可增厚公司归母净利润5800万元，建议关注多氟多。

 

8、机械

杭叉集团公告：2018年，公司实现营业收入84.43亿元，同比增长20.54%；实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元，同比增长15.18%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.57亿元，同比增长11.71%。

 

点评：杭叉集团作为国内叉车行业的双龙头之一，竞争优势明显，目前叉车行业集中度较工程机械其他产品要低，行业集中度未来将稳步提升，公司将持续受益，预计公司今年营收、利润将保持稳健增长，建议适当关注。

 

9、家电

美的集团公告：2018年，公司实现营业收入2596.65亿元，同比增长7.87%；实现归属于上市公司股东的净利润202.31亿元，同比增长17.05%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润200.58亿元，同比增长28.46%。

 

点评：美的集团作为国内家电的龙头企业，业务布局全球，国际化在国内家电企业领先，目前公司海外业务正处于整合后经营效益改善阶段，净利润提升空间较大；预计公司今年营收、利润将保持稳健增长，建议适当关注。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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港股动态

港股休市（4月19日4月22日）

 

研报聚焦

策略周报：无风险利率反弹 权益市场仍然具有配置机会

【平安观点】

第一，宏观经济数据持续好于市场预期。2019年一季度的GDP增速和去年四季度持平，房地产和基建投资增速依旧强势，而生产端开始显现更多的企稳迹象，工业增加值扭转了2018年下半年以来的下行趋势并且创下了四年半的新高，3月份的增速达到了8.5%，较前值大增。从3月份的各方面数据来看，二季度的宏观经济回暖具有可持续性。

 

第二，在宏观经济表现加速好于市场预期背景下，央行货币政策的表态呈现边际调整，无风险利率快速反弹上行。央行一季度货币政策的表态对宏观经济的增长信心加强，并提出“适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险”，上周央行减量续作2000亿元MLF，而开展1600亿元逆回购操作。在当前宏观和流动性背景下，无风险利率从低位区间快速反弹上行，2019年前3月的十年期国债收益率均在3.12%-3.13%低位徘徊，自4月以来就快速上行，截止至上周五已上行至3.37%。

 

第三，尽管无风险利率快速上行对资产价格会带来部分影响，但是在宏观经济预期修复前期，权益市场仍然具有配置机会。当然在估值端修复已至均值且无风险利率大幅上行下，波动会相应加剧。市场的逻辑逐渐从估值端向业绩端转移。因此配置方面建议关注业绩稳健的龙头优质上市企业，以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业上市公司。

 

 （平安证券:魏伟；张亚婕；郭蕊）

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