2019-04-18 横盘震荡，静待大盘稳步攀升创新高

 

A股大势研判

市场窄幅波动，走势还算平稳，但面对前高点多少有些谨慎。在当前位置可能还有反复，不过，重新蓄势后，还将再上台阶。

市场横盘震荡，仍在可为阶段

市场回顾

昨日市场小幅低开，在汽车、酿酒带动下，盘中两次冲高，但跟风者寥寥，导致无功而返，午后在平盘线，来回反复拉锯，个股涨多跌少，但是热点散乱，难以形成合力。沪指横盘震荡，尾盘小幅收涨，走势不温不火，仍有反弹机会。

板块方面，汽车、农林牧渔、电气设备等涨幅居前，多元金融、房地产、酒店餐饮等跌幅居前。成交略有放大，资金转向流出，情绪稍显谨慎。Q1经济数据，同比增长6.4%，总体好于预期，但利好兑现后，市场反应平淡，这也意味着，后续估值扩张，需新的催化剂。短期来看，还在可为阶段，但是总量政策，很难再超预期，这也决定，短期向上有顶，而且空间有限。操作上，踏准交易节奏，还需保持耐心。

市场研判

市场忽冷忽热，看好偏偏不涨，看空同样不跌，不少机构感叹，当下投资难做，很难理清脉络。譬如3月社融、信贷数据等，全面超出预期，这在多方看来，属于实在利好，理应向上发力，可蹊跷的是，在利多出现后，市场不涨反跌，刚要转入防守，市场反身向上。尤其最近两天，走势异常复杂，预期反复摇摆，多空交替打脸，基本成为常态，一会多头兴奋，一会空头兴奋，但说到底，其实都很煎熬。站在当下，我们坚持认为，短期还会上涨，甚至还有新高，但绝不是牛市。因为，历史上的牛市，都有业绩支撑，仅15年是反例，靠流行性推动，但央行已定调，不搞大水漫灌。如此以来，所谓水牛行情，大概不会出现，而业绩牛也难证实，至于社融改善，也是季节性的，GDP增速平稳，但后续持续性，有待继续观察，因此，现在谈论牛市，有些言之过早。

既然不是牛市，后面就有波折，无论对于多头、还是空头来说，都不能放松警惕。我们认为，跳出预期束缚，引入技术分析，刻画风险偏好，比用逻辑推演，可能更加有效。从上周开始，市场逐级走低，全部宽基指数，悉数出现回调。申万二级行业，几乎全部翻绿，军工、计算机领跌，风格重归业绩。分市场来看，沪指属于5浪3，暂时看相对安全，后市创出新高，只是时间问题，不过，即便创出新高，也是诱多走势，再涨个5-8天，就能全部走完。创业板方面，前两周跌去9%，在所有指数中，是跌幅最大的，30日均线支撑，一度宣告失守，日线级别反转，已经率先确立。我们认为，创指反弹高点，可能已经出现，此前逼空走势，已经告一段落。短期来看，跟随主板反弹，不过要清楚，即便走出反抽，也是自救性质，很难再创新高。

后市策略

市场窄幅波动，走势还算平稳，但面对前高点，多少有些谨慎。在当前位置，可能还有反复，不过，重新蓄势后，还将再上台阶。在操作上，维持谨慎乐观。

 

 

大类资产配置

权益：4月A股策略谨慎但不悲观，但在经济数据和财报密集披露期，需警惕基本面带来的冲击，建议寻找政策有支持以及有业绩有支撑的行业。美股、港股面临EPS下修压力，不排除阶段调整可能，港股维持10%配置比例，美股投资性价比不高。

固定收益：利率债维持区间调整，信用债有相对配置价值，继续配置类固收。

商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期或进尾声，黄金价值凸显。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

汽车：发改委鼓励汽车消费 要求限购城市车牌指标今年涨50%

重点关注：长城汽车、华域汽车等

电子：发改委要求加快推动5G手机商业化应用

重点关注：京东方A、长电科技

房地产：一季度全国商品房销售29829万平米 同比下降0.9%

重点关注：万科A、保利地产

银行：央行开启1600亿元逆回购 同时开展2000亿元MLF

重点关注：中国银行、兴业银行

零售：3月社零总额达3.17万亿元 同比增长8.7%

重点关注：王府井，永辉超市

医药：国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》

重点关注：宜华健康

农林牧渔：专家预计下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%

重点关注：温氏股份、牧原股份

食品饮料：口子窖一季度净利5.45亿元 同比增长21.43%

重点关注：口子窖

电新：通威股份1季度净利润4.91亿元 同比增长53.36%

重点关注：通威股份

1、汽车

国家发改委近日发布的《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施（2019-2020年）（征求意见稿）》建议，已实施限购的地方2019年和2020年车牌增量指标数量在2018年的基础上分别增加50%、100%，取消对无车家庭购车的限制，对小客车更新指标的申请不得设置数量限制。

 

点评：汽车行业整体负增长情况下，促进汽车消费是决策层稳增长的重要抓手，此次征求意见稿对汽车行业刺激较大，虽然正式稿预计会有变动，但反映了决策层的决心，建议关注长城汽车、华域汽车、长安汽车等公司。

 

2、电子

据媒体报导，发改委正就《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案（2019-2020年）》的文件，正在征求意见中。其中就推动智能手机等信息设备更新消费方面，要求加快推动5G手机商业化应用，同时促进智能手机更新换代。

 

点评：1、今年以来，我国智能手机销售数量仍然呈现同比下滑趋势，但随着5G时代的开启，政策层面已经在加码支持5G基础设施建设同时促进5G手机的加快商用。 2、建议积极关注或受益电视、手机等消费刺激的面板供应商龙头京东方A和半导体元器件供应商长电科技。

 

3、房地产

1-3月份，全国商品房销售面积29829万平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7个百分点；房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速提高0.2个百分点，房屋新开工面积38728万平方米，增长11.9%，增速提高5.9个百分点。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积2543万平方米，同比下降33.1%。

 

点评：3月小阳春如期到来，销售增速回升，但季节性因素导致二季度存回落可能，建安发力但土地购置增速仍下降33.1%，投资增速维持高位，目前对降准预期延后，地产放松政策预期降低，板块有所回调，仍建议关注低估值业绩好的龙头公司万科A、保利地产。

 

4、银行

2019年4月17日人民银行开展逆回购操作1600亿元，同时开展MLF操作2000亿元。17日有3665亿元MLF到期。

 

点评：重启暂停半月的逆回购及续作部分MLF，正好对冲17日到期的3665亿MLF，央行意在维持货币供给稳定，但由于社融超预期及经纪企稳可能，短期不会降准，但预计银行一季报存在超预期可能，建议关注中国银行、兴业银行。

 

5、零售

17日上午，国家统计局披露社会消费品零售总额数据，2019年3月社零总额达3.17万亿元，同比增长8.7%。

 

点评：2019年Q1社零增速较去年Q4回升，限额以上剔除石油及汽车的增速略有回升，消费呈现企稳回升态势。其中线上实物零售增速平稳，线下渠道增速回暖。二季度起，较低的基数以及促进消费政策逐步推进落实，有望推动零售增速持续改善。建议持续关注零售数据，以及消费类、超市相关标的王府井，永辉超市等。   

 

6、医药

2019年4月16日，国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》。

 

点评：相比较此前出台的养老政策，此次政策出台力度超出了预期。对已经布局的养老企业而言，直接的利好包括减税、解决融资问题、推动养老机构连锁化发展等。同时鼓励社会资本进入，推动养老服务企业上市融资。建议关注宜华健康等。

 

7、农林牧渔 

4月17日，农业农村部举行新闻发布，农业农村部市场与信息化司司长唐珂表示，目前猪价恢复到非洲猪瘟发生前的水平，预计二季度猪价上涨幅度有限。而下半年随着生猪出栏量进一步下降，加上节日需求高峰，专家初步预计，下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%，创历史新高！

 

点评：由于非洲猪瘟疫情导致行业产能大幅出清，当前猪价已经进入上涨通道。疫情短期内难以根除，产能去化将继续，再叠加消费旺季即将到来，猪价有望继续拉升，且今年猪价大概率将突破20元/KG。从近期农业农村部及地方政府出台的一系列政策来看，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。个股方面，建议继续关注温氏股份、牧原股份等。

 

8、食品饮料

口子窖2018实现营业收入42.69亿元，同比增长18.50%；归母净利润15.33亿元，同比增长37.62%。公司19年一季度实现营收13.62亿元，同比增长8.97%；归母净利润5.45亿元，同比增长21.43%。

 

点评：公司收入增长主要受益于渠道下沉与扩张，及产品结构升级。从近几年情况来看，公司在安徽市场的市场份额不断提升，且受益于安徽白酒市场主流价格带提升的红利。长期来看，白酒板块的品牌化进程将继续，市场份额越来越向品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头集聚。公司作为安徽白酒市场的龙头之一，有望继续受益于行业品牌化进程和消费升级带来的区域主流价格带提升。中长期角度，建议关注口子窖。

 

9、电新

通威股份公告：公司1季度实现营收61.69亿元，同比增长18.14%；实现归属于母公司净利润4.91亿元，同比增长53.36%。

 

点评：通威股份作为国内多晶硅和电池片的领先企业，成本在业内领先，公司规模优势带来了领先的成本优势，随着公司新建产能的逐步达产，预计公司营收、利润将保持较快增长，建议适当关注。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

科学投顾股票池

 

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

港股动态

港股高位整固，长假前宜减仓

 

港股市场回顾

周三恒指小幅走低，恒指随外围市场高开30点后走势反复，国家统计局昨日上午公布全国一季度GDP增长6.4%超预期，唯对市场提振有限，恒指早段最多跌124点至30004点全日最低位，午后恒指在A股带动下小幅回升，但最终收跌。截止收盘，恒生指数收报30124点，下跌5点或0.02%；国指收报11848点，上涨0.24%，大市成交1042.7亿，与前日基本持平。港股通录资金净流入，港股通(沪)净流出资金2.15亿港元，港股通(深)净流入资金7.75亿港元。板块方面，汽车股领涨大市，吉利汽车升12.8%领涨蓝筹，部分中资金融股亦逆市走高；内房股、燃气股、中资电讯股走低。

 

港股市场分析

内地公布首季度GDP增速胜预期，但中证监再度表态严打场外配资，A股震荡收升，港股收复三万点关口后，再度进入密集阻力区，走势继续分化，周三主要呈高位震荡盘整走势，个别板块受惠政策刺激走强，消息指发改委可能会继续出台新的政策促进新能源汽车行业的发展，带动汽车股大涨，吉利大涨逾12%领涨蓝筹。

恒指周三盘中曾向下考验三万点边缘，其后跌幅收窄，但上行动能减弱，上方继续受制去年6月15日跳空裂口底部30259点，有待回补，一旦回补成功，指数有望向31000点进发，下方短线支撑在30000点关口。内地一季度GDP按年增长6.4%，与上季持平，好于市场预期，反映内地经济初步企稳，后续货币政策进一步寛松的必要性有所下降，对行情或有所制约，今日为港股于复活节长假前的最后一个交易日，预计大盘突破高位的概率较低，但下行空间同时不大，预计日内大盘走势将呈震荡为主，投资者暂时可释放部份仓位，待长假后才作部署。

 

市场热点

网传国家发改委办公厅关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案征求意见稿》,内容包括严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施限购的地方2019年和2020年车牌增量指标数量在2018年的基础上分别增加50%及100%，取消对无车家庭购车的限制，对年限不超过10年的乘用车报废更新为节能环保或新能源汽车给予奖补等，消息刺激汽车板块大幅上涨，相关个股：吉利汽车、比亚迪股份、东风集团、华晨中国、北京汽车、广汽集团、长城汽车等。

 

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

 

研报聚焦

宏观动态跟踪报告：梳理经济企稳的脉络

【平安观点】

1、一季度经济增速企稳，衰退式顺差贡献较大

2019年一季度中国GDP增速录得6.4%，与上年四季度持平，超出市场预期；从结构上看，净出口对今年一季度经济增长贡献最大。从货物贸易的视角来观察，这是由衰退式顺差所导致——今年一季度进口增速的降幅相对出口增速更为显著，所以贸易顺差反而较去年同期明显上升；而客观来说，去年四季度和今年一季度我国进、出口增速接连下台阶，对外贸易形势较为疲弱。

展望来看，衰退式顺差为GDP提供的支撑可能难以持续。一方面，考虑中美谈判的进程，中国存在扩大对美进口的可能性，目前我国对美国尤其偏低的进口增速可能将在未来得到大幅修复；另一方面，全球经济走弱对国内出口的负面影响也可能会进一步显现。我们预计二季度GDP增速小幅降至6.3%。

 

2、工业生产企稳确认，多因素促成增速超预期

3月工业增加值增速创逾四年半新高，大幅超出市场预期，原因可能有：春节错位带来的开工旺季错位；4月实施增值税减税政策导致企业生产采购前置；环保限产明显放松等。从行业上看，传统行业和高新技术行业对本次工业增加值的大增均有贡献。总体上，本次工业增加值的大幅反弹一定程度释放了当前宏观经济企稳的信号，但考虑到需求端仍存下行压力，其持续性仍需观察；结构上，新旧动能的切换较为明显：发电量增速尚未出现趋势回升迹象，意味着高耗能行业整体生产并不强势；而高新技术行业增速接连加速上行。短期预测方面，预计4月工业增加值增速小幅回落到6.8%。

 

3、投资增速小幅上升：地产强韧基建回暖，制造业继续下滑

1-3月房地产投资增速继续回升，仍然是受施工面积增速上升推动所致，土地购置继续形成负面拖累。展望来看，我们认为房地产投资增速仍然有下行压力：一方面，土地购置方面的下行压力还将进一步显现，另一方面，未来竣工面积的回升可能会带动施工面积增速回落。

基建投资增速的逐步回暖和制造业投资增速的下行走势符合预期。制造业投资增速的下行与其工业增加值增速的向上走势背离，这可能受到企业利润下行幅度明显加大的影响。从已公布的行业来看，今年一季度，有色、金属制品、通用和专用设备制造、汽车制造、非汽车交运、电气机械制造、计算机通信电子制造的投资增速均显著低于去年水平。展望来看，基建投资增速回暖、制造业投资增速放缓的趋势可能将继续延续。预计4月累计投资增速小幅回落至6.1%。

 

4、价格推升名义消费增速，地产相关消费回稳

3月社零消费增速继续小幅回升至8.7%，不过实际消费增速却回落0.4个百分点至6.7%，油价增速的回升可能对3月名义消费增速的上升贡献较大。此外，房地产相关消费也显现出回稳迹象。考虑到当前消费增速的回升受到了较大的价格影响，而油价增速在后期回落的可能性较大、汽车销售增速也未明显回暖，预计4月消费增速降至8.2%。

 

（平安证券研究所:陈骁、魏伟、杨璇）

今日好基

指数回顾

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎

【免责声明】本资料为公开数据汇总整理的结果，可能存在不准确性，仅供参考。本资料不构成对任何人的投资建议，亦非作为出售或购买证券或其它标的的邀请。平安证券不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。平安证券对本资料拥有最终解释权。