2019-04-15 金融数据超预期，市场将做方向选择？

 

划重点

 

大势研判：社融大超预期，有助方向选择

行业热点：

银行：3月份金融数据全面超预期

计算机：地平线将携多项智能驾驶技术方案亮相

农林牧渔：3月生猪存栏和能繁母猪存栏同比大幅下降

研报聚焦：策略周报：社融企稳释放何种积极信号？

A股大势研判

上周缩量震荡，全周跌幅不大，但在走势上显得非常纠结，行情热度、参与情绪等都有减弱迹象。随着时间推移，新的变盘时间，本周再次开启。若是正常调整，周初将会止跌，否则，等到人气散尽，变数也会增大。

社融大超预期，有助方向选择

市场回顾

承接上周四跌势，上周五两市小幅低开，盘中跌幅不大，但是多数时间，都在震荡走低。午后在建筑、券商等带动下，出现翘尾走势，个股涨跌参半，多空分歧较大。沪指横盘震荡，受10日线压制，走势较为疲软，短期看，仍以观望为主。深市同步走弱，周线13连阳已被终结。

板块方面，多元金融、农林牧渔、电力等涨幅居前，船舶、医药、家用电器等跌幅居前，盘面热点散乱，市场缩量严重，创3月来新地量，全周主力资金，都保持净流出，说明情绪谨慎。随着时间推移，新的变盘时间，本周再次开启，若是正常调整，周初将会止跌，否则，等到人气散尽，变数也会增大。操作上，控制好仓位，等待方向选择。

市场研判

在很多人看来，A股市场走势，是由经济决定。因此，热衷讨论经济，或者展望业绩，这样即便不准，也显得高大上。可事实上，这种分析讨论，更多基于信仰，且受情绪影响，与实际的结果，会有很大的出入，对投资的指导，尤其择时方面，没有多大意义。更有趣的是，多年以来，A股当年涨跌，与下一年经济，总是相向而行。我们看到，16年股市不错，而17年下半年，经济差却不好，17年股市也涨，18年经济很差，类似背驰现象，以前比比皆是。由此可见，市场领先经济，完全没有实证，无关市场节奏。我们认为，当年市场表现，取决当年经济，只是经济变化，和股市都一样，很难前瞻判断，只能变走边看，这是最有意义的。在4月之前，基本面的变动，可能不太重要，但四月后，政策、经济落定，影响同步加大。

从上周走势看，呈现冲高回落，市场供需变差，造成重心下移。行业方面，除汽车、医药行业，出现小幅上涨，其它多数行业，普遍有所回落。至于调整原因，大概有两点：⑴担心基本面，会有高估嫌疑，若数据低预期，则会加大波动；⑵缴税缴准、MLF到期等，资金面扰动增强，推升避险情绪。但更重要的是，市场自身层面，也有调整需求，前期上涨过快，交易行为过热，即使没有利空，市场也会调整。在此背景下，有部分交易盘，选择止盈操作，而配置盘资金，也在放慢节奏。但看市场情绪，还算比较稳定，换句话说，在目前位置，对多方来说，有的在等数据，有的在等科创，即便真的谨慎，也不愿交筹码。因此，判断市场拐点，还需更多信号，但在这个阶段，确定不买什么，比买啥更重要。

后市策略

上周缩量震荡，全周跌幅不大，但在走势上，显得非常纠结，行情热度、参与情绪等，都有减弱迹象。不过，总体风险可控，等反弹出现后，慢慢调仓即可。

 

 

大类资产配置

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

权益：个股行情将走向分化。建议寻找业绩稳定的价值蓝筹、宽信用受益的周期行业，以及科创板映射的行业和个股；定投建议止盈后开始新一轮低估值指数定投周期；美股、港股进入业绩验证期，波动将加大。

固定收益：股债跷跷板效应持续，利率债市场缺乏赚钱效应。建议继续积极增配类固收产品获得稳定收益，或者关注信用端机会。

商品：受益于美国国债实际收益率可能继续下行、2019年美联储不再加息的预期以及英国脱欧等风险事件悬而不决，黄金的配置价值依旧存在。建议逢低继续增持黄金挂钩基金。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

银行：3月份金融数据全面超预期

重点关注：兴业银行（601166）

计算机：地平线将携多项智能驾驶技术方案亮相

重点关注：四维图新（002405）、千方科技（002373）

农林牧渔：3月生猪存栏和能繁母猪存栏同比大幅下降

重点关注：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）等

房地产：泰禾集团一季度收入74.54亿元 归母净利增超3倍

重点关注：万科A（000002）、泰禾集团（000732）

食品饮料：今世缘2018年度净利润升28.45%至11.51亿元

重点关注：今世缘(603369)

医药：基蛋生物2018年净利2.5亿元 同比增长28.67%

重点关注：基蛋生物（603387）

纺织服装：美邦服饰2018年扭亏为赢至4036.16万元

机械1：徐工机械2019年一季度净利增长83%-121%

重点关注：徐工机械（000425）

机械2：三一重工一季度净利润预增100%-120%至30亿-33亿元

重点关注：三一重工（600031）

 

1、银行

4月12日，央行公布了3月份金融数据：3月份新增社融规模2.86万亿元（上期值0.7万亿元），新增人民币贷款1.69亿元（上期值0.89万亿元），M2同比增速8.6%（上期值8.0%）。

 

点评：3月份社融数据超预期，人民币信贷结构出现改善，票据融资增幅回落，企业中长期信贷占比持续提升，结合PMI等经济数据，经济可能企稳复苏，利好银行资产资产修复，建议关注兴业银行。

 

2、计算机

作为边缘人工智能芯片领域的主要玩家之一，目前地平线已经形成了由征程处理器、地平线 Matrix 自动驾驶计算平台、ADAS、DMS、AR HUD、Face ID 等构建的完整的智能驾驶产品矩阵。在即将开幕的2019上海车展上，地平线将携多项智能驾驶技术解决方案重磅亮相，助力自动驾驶加速商业化。

 

点评：1、科技巨头已经重点进军智能驾驶领域，华为与东风汽车合作打造的智能化汽车也将在本月下旬举行的上海车展中正式亮相。2、联系到特斯拉预期5月1号升级完全自动驾驶系统，智能驾驶已经加速到来，建议积极关注自动驾驶必备的高精度地图供应商四维图新和V2X等基础设施规划与受益方千方科技。

 

3、农林牧渔

农业农村部发布数据显示，3月生猪存栏同比下降18.8%，环比下降1.2%；能繁母猪存栏同比下降21.0%，环比下降2.3%。

 

点评：由于非洲猪瘟疫情导致行业产能大幅出清，生猪存栏和能繁母猪存栏同比大幅下降。疫情短期内难以根除，产能去化将继续。当前猪价已经进入上涨通道，随着消费旺季即将到来，猪价有望继续拉升，且今年猪价大概率将突破上轮周期高点。从近期农业农村部及地方政府出台的一系列政策来看，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。个股方面，建议继续关注温氏股份、牧原股份、新希望等。

 

4、房地产

泰禾集团2019年一季度实现营业收入74.5亿元，同比增长24.5%，归母净利润9.7亿元，同比增长309.0%。

 

点评：3月份起一二线城市楼市成交复苏，政府放开特大城市人口落户政策，徐州等三线城市首套房首付降至两成，并且信贷超预期，建议关注龙头及弹性地产股机会，建议关注万科A、泰禾集团。

 

5、食品饮料

今世缘2018年实现收入37.4亿元，同增26.5%；归母净利润11.5亿元，同增28.5%。19年一季度实现营业收入19.5亿元，同增31.1%；归母净利润6.4亿元，同增26.0%。

 

点评：公司18年年报业绩符合之前披露的业绩预告，19年一季度业绩开局稳健。公司在南京地区销售有较快增长，且产品结构持续升级有助于带动毛利率上升。长期来看，白酒板块的品牌化进程将继续，市场份额越来越向品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头集聚。公司作为江苏白酒市场的龙头之一，受益于行业集中度提升和消费升级带来的区域消费价格带提升。中长期角度，建议关注今世缘。   

 

6、医药

基蛋生物公司发布2018年年报，实现收入、净利润及归母净利润分别为6.86/2.50/2.15亿元，同比增速为40.45%/28.67%/23.19%，业绩符合预期。

 

点评：基蛋生物通过自主研发及外部吸收的方式，初步实现全产业链布局，短期内依靠心标和炎症领域的品牌和渠道积累业绩维持稳健增长，而新产品的不断推出则保障发展的可持续性。2018年推出的新品主要有800速生化仪、化学发光仪及三分类血细胞仪等，其中发光仪试用装机超过50台（28项配套试剂，另有8个在注册），生化及血细胞仪开始销售试用。预计2019年Getein3200生化免疫定量分析仪、CM2000高速生化仪及便携式光学分析仪有望陆续上市，未来2-3年，生化及发光有望培育成公司业绩新增长点。

 

7、纺织服装 

美邦服饰18年各季度收入增长均回正，净利润扭亏：18年公司实现营业收入76.77亿元，同比增18.62%；归母净利润4036万元较17年的-3.05亿元扭亏，扣非净利1269万元，较17年的-3.21亿元扭亏。EPS0.02元。公司自17Q4以来收入持续正增长，且利润端持续为正、同比扭亏。

 

点评：分品类来看，主力品类男装、女装收入占比分别为55%、37%，收入分别同比增10.95%、31.58%。渠道数量上来看，估计公司总体渠道数在3500~4000家，近几年数量有所收缩，但考虑到美邦服饰持续对渠道进行升级、开设大店，估计总面积有所增长。收入端在前期业务调整显效背景下的见底回升为大方向，但随着18Q2以来终端消费环境疲软，复苏的幅度上受到一定干扰。

 

8、机械1 

徐工机械公告：预计2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为95,000万元到115,000万元，同比增加83%到121%。

 

点评：徐工机械 业绩超出预期。公司与三一重工、中联重科等企业产品线各有侧重，工程机械龙头企业业绩均大幅增长，加上3月份社会融资数据处于高位，后续经济基本面将进一步改善，利好工程机械行业，龙头竞争优势明显，建议积极关注。

 

9、机械2

三一重工公告：预计2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为300,000万元到330,000万元，与上年同期相比将增加149,982万元到179,982万元，同比增加100%到120%。

 

点评：三一重工业绩超出预期，预计混凝土机械贡献较大。3月份社会融资数据处于高位，后续经济基本面将进一步改善，全年工程机械行业将保持较快增长，龙头竞争优势明显，建议积极关注。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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投资锦囊

 

 

 

科创板交易预期升级，成长风格将中长期受益

 

随着市场对于科创板的交易预期越来越强烈，近几个交易日成长风格强势归来，中证500、创业板指表现十分突出。

现在不少投资者关心的问题是：科创板对于成长股的牵引作用是否具有延续性？

 

我们或许可以从历史中找找答案。2010年6月1日创业板开板，我们统计了2010年全年中信风格指数的表现，发现成长、消费两类风格更胜一筹。当时，创业板的推出对于存量的成长股股票具有显著的“示范效应”。

 

 

 

而从今年以来的市场行情来看，科创板推出前，成长股的表现比2010年创业板推出前更强，本质原因在于受制于当前宏观杠杆率、人口等因素，经济向高成长性行业转型、发展直接融资的急迫性比以往更加强烈。

 

历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。基于中长期的视角，科创板的推出将使得A股成长股长期受益。对于投资者而言，选择2年以上封闭期的偏股型产品，将可以在享受成长股行情的同时，给予基金经理更有效地执行中长期投资策略的机会，无需应对短期流动性及市场波动的干扰，从而创造更佳的业绩表现。

 

（平安证券财富顾问中心）

 

 

港股动态

港股低位反弹，下方承接力强

 

港股市场回顾

港股上周五先低后高，恒指低开33点后震荡走软，曾低见29695点，其后震荡上行，跌幅收窄，尾盘迅速拉高，转为上涨，最终以全日最高点收盘。截止收盘，恒生指数收报29910点，上涨70点或0.24%；国指收报11660点，上涨0.36%，大市成交大幅减少至897.21亿。港股通资金净流入大幅减少，港股通(沪)净流入资金3.66亿港元，港股通(深)净流入资金1.98亿港元。板块方面，物业管理股、航空股、中资金融涨幅居前，汽车股、乳业股走软。

 

港股市场分析

港股上周先涨后跌，周初一度发力突破三万点关口之上，再创近十个月高位，但三万关上沽压沉重，其后在A股回吐拖累下，最终三万关得而复失，总结恒指上周累计下跌26点或0.09%，报29909，；国指全周跌32点或0.28%，收11659点。上周五恒指曾下探29694点低位，但其后国内公布进出口数据远好于预期，恒指自低位反弹，以全天高位收盘。

恒指上周五曾失守10天线，但收盘收复其上，29700点水平初见支撑力，但上方仍面临30000点关口，有待攻坚突破。国内进出口和新增贷款等金融数据均远好于预期，带动港股低位反弹，同时反映下方承接力仍强，暂时总体下行空间有限，本周国内仍有上季GDP等重磅数据公布，仍将影响大市走势，投资者可控制仓位参与，稳健型可暂时观望盘面突破动能。

 

市场热点

国家能源局12日发布《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》以及《关于报送2019年度风电、光伏发电平价上网项目名单的通知》，其中，征求意见稿明确2019年安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。两份文件总体机制基本符合行业预期，为光伏行业发展带来定心丸，亦反映政府加速推动平价上网项目，为光伏行业发展带来利好，相关个股：保利协鑫能源、信义光能、熊猫绿能、阳光能源。

 

此外，全国3月CPI重回「2时代」，市场担忧通胀水平或进一步升温，令市场避险情绪升温，利好防御性较高的火电股，相关个股：华电国际、华能国际、华润电力、中国电力。

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

研报聚焦

策略周报：社融企稳释放何种积极信号？

【平安观点】

第一，我国宏观经济二季度的企稳大概率确认，3月份信用环境的大幅改善是重要积极信号。3月份的信用环境改善大幅超出市场预期，尽管此前资本市场已有对3月金融数据改善的期待，但是实际值仍然远超出市场的预期，从人民币信贷，到非标融资，再到地方债提前发行，当前社融数据的反弹企稳俨然确认。宽信用政策效果将继续显现，企业中长期信贷占比也持续提升，实体经济改革的降费减税以及改善中小企业经营环境的推进也将继续助力经济企稳。

第二，上市公司一季报企业盈利也有望迎来阶段性企稳，受益于宏观经济企稳和股权融资的回暖。2018年年报的企业盈利表现差强人意，预计一季报盈利情况将阶段性企稳。主板主要是受经济周期下行影响，中小创主要是主要受商誉减值的影响。一方面，2019年前2月的工业企业盈利增速仅为-14%，市场对主板的一季报盈利企稳存在疑虑，但是随着3月金融经济以及物价（特别是PPI）的改善，主板在短期宏观经济企稳下预计一季报盈利将不弱。另一方面，中小创盈利也将不再受商誉减值制约，在外延并购政策放宽下有望回暖。截止上周五，创业板业绩预告已经披露率达99.5%，预估一季报净利润同比增速为-13.2%，下行幅度有所收窄。

第三，我们再次重申看好A股市场的向上行情，当然短期波动在所难免。随着短期宏观经济的企稳以及市场估值已修复至历史均位，市场的逻辑逐渐从估值端向业绩端转移。因此配置方面建议关注业绩稳健的龙头优质上市企业，以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业上市公司。

 

（平安证券研究所：魏伟；张亚婕；郭蕊）

今日好基

指数回顾

 

 

 

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