2019-01-16 市场涨势喜人，但不宜过分冒进

划重点

大势研判：市场涨势喜人，但不宜过分冒进

行业热点：

银行：12月社融增速下行但节奏放缓，新增人民币贷款超预期

证券：券商交易接口有望对量化私募放开，首批或在春节后

通信：我国首次成功实现4K超高清电视5G网络传输测试

新股申购：威尔药业：申购代码732351，发行价35.50元，申购上限1.6万股。

新乳业：申购代码 002946，发行价 5.45元，申购上限 2.55万股。

大势研判

沪指高开高走，重返上行趋势，但成交量方面仍有欠缺。预计市场上行空间有限，对于短期机会，可轻仓跟随，但还需谨慎应对，切勿重仓博弈。

市场涨势喜人，但不宜过分冒进

市场回顾

昨日两市小幅高开，开盘稍做探底，很快便被拉起，在券商、大消费带动下，走出单边上涨，各大指数收盘都在高点附近，个股交投活跃，呈现普涨态势，强势超出预期。沪指高开高走，突破30日线后，拉出实体阳线，重返上行趋势，但有诱多嫌疑，不建议过分追涨。板块方面，仅煤炭股翻绿，其它悉数上涨。从表面上看，市场涨势喜人，但成交量方面，并未同步跟进，相比前期量能，明显有些欠缺，因此后市亟需补量，才能确认升势及向上拓展空间，否则或为诱多，毕竟缺口未补，持续上涨基础目前仍不充分，年前这段时间还需谨慎应对，切勿重仓博弈。

市场研判

年初以来，市场持续反弹，带动预期回暖。但如果直面此轮上涨，或许能够发现，所呈现的线索，并非那么乐观。我们认为，在春节之前，受流动性约束，指数层面表现确实不容乐观，因此要先立足防守，对于波动风险，要有心理准备。但在春节之后，随着现金回流，政策环境改善，届时春季躁动或将正式起航，这对大盘来说，也是最后机会。而在这之前，对于仓位过重或长期套牢的，可以利用反弹，适当降低仓位，赚取交易差价。

周一市场收出中阴，反包上根阳线，而日K线组合，为两阴夹一阳，是典型的空方炮。不过周二市场不跌反涨，强势超出预期，但对于谨慎观点，不用急于修正，超预期的反弹终究难成常态。我们看到，底部反弹以来，市场累计上涨逾5%，但较去年10月，无论量能水平，还是政策环境，都是略逊一筹。而技术上看，市场还在左侧，2440以来反弹，存在4浪嫌疑，若假设被证实，后市或仍将有新低。

后市策略

近期内参强调，节前影响因素，正趋于复杂化，在此背景下预计市场上行空间有限，因此 对于短期机会，以平常心看待，可以轻仓跟随，但绝不能冒进。

今日热股

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

行业热点 

银行：12月社融增速下行但节奏放缓，新增人民币贷款超预期

重点关注：交通银行

证券：券商交易接口有望对量化私募放开，首批或在春节后

重点关注：招商证券

通信：我国首次成功实现4K超高清电视5G网络传输测试

重点关注：中兴通讯、烽火通信

零售：12月CPI由下降转为持平，食品烟酒等必选品表现优于整体

重点关注：永辉超市、家家悦

医药：人血白蛋白批签发量逐步回升，市场终端需求

重点关注：华兰生物

食品饮料：品味舍得部分区域停货，意在旺季控量提价

重点关注：舍得酒业

汽车：2018年下半年行业增速转负，商用车表现好于乘用车

重点关注：上汽集团、华域汽车等

1、银行

2018年12月社融增量为1.64万亿元（同比多增498亿元），社融存量同比9.8%。12月新增人民币贷款1.08亿元，同比多增4986亿元，人民币贷款余额同比增长13.5%，增速比上月高0.4pc。

点评：社融存量增速边际企稳。10-12月社融存量同比增长10.2%/9.9%/9.8%，增速环比降幅分别为0.4pc/0.3pc/0.1pc，边际收窄。多增信贷主要来自于居民短贷（多增1343亿）、票据融资（多增约2000亿）和非银贷款（多增1565亿）。三类均为较低风险的业务，显示银行信贷投放仍然较为谨慎，有效信贷需求减弱，未来宽信用效果仍需观察，建议关注低估值的交通银行。

2、证券

据券商中国报道，券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后，这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统（程序化交易）直连券商，将重新可行。

点评：重新放开量化私募直连券商，将有效激发股市活力，促进交易活跃，对券商构成利好，建议关注招商证券。   

3、通信

近日，中央广播电视总台联合中国移动、华为公司在广东深圳成功开展了5G网络4K电视传输测试。这意味着今年春晚深圳会场的画面将会以更清晰更稳定的方式传输至千家万户。

点评：1、5G已经从一种技术标准，转变为改变经济运行方式的革命性驱动力，利用5G技术开辟首个国家级新媒体平台，将会推动广播电视媒体实现跨越式发展。 2、5G商用提速，我国通信设备公司产品具有相当的竞争力，建议积极关注无线基站设备龙头公司中兴通讯和有线传输网龙头公司烽火通信。

4、零售

12月CPI由上月的下降0.3%转为持平。其中，食品价格由上月的下降转为上涨1.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点。从同比数据看，CPI上涨1.9%，涨幅较上月回落0.3个百分点。

点评：食品烟酒等必选品价格表现优于CPI整体走势。超市渠道所销售的必需品相对可选品消费具有一定的“刚性”，需求弹性较小；在需求量相对稳定的条件下，商品价格增长将利好超市同店营收。由此维持推荐超市渠道，建议重点关注超市龙头永辉超市和家家悦。

5、医药

根据中检院及各地药检所披露，2018年国内人血白蛋白批签发总量（折合10g/瓶）为4703.93万瓶，同比增长12%，其中国产人血白蛋白批签发量为1905.2万瓶（7.4%），进口人血白蛋白2798.73万瓶（15.3%），进口占比提升至59.5%。

点评：18年第一季度是国内人血白蛋白批签发量低点，后三季度批签发量逐步回升，反映了市场终端需求有所回暖。从血制品相关的上市公司三季报来看，各企业的血制品业务收入季度环比稳步提升，经营活动产生的现金净流量环比大幅改善，应收账款与票据以及库存逐步企稳，说明终端需以及销售渠道正在逐渐好转，因此判断血制品行业正于底部温和复苏。建议重点关注业内血浆利用率高的华兰生物。

6、食品饮料

1月15日，据行业媒体酒业家从相关渠道获悉，舍得酒业于下发了《关于暂停部分区域品味舍得酒供货的通知》。《通知》称，从即日起，暂停部分区域品味舍得酒的供货。

点评：公司选择此时对核心产品进行区域停货，意在借春节消费旺季之际控量提价，从而进一步优化公司产品的价格结构。从行业层面来看，在宏观经济下行的背景下，预计白酒产业端在2019年仍面临调整压力。再叠加高基数的原因，主要白酒公司业绩增速放缓。从行业长期发展角度来看，白酒板块市场份额越来越向品牌强、渠道强的龙头集聚。作为次高端白酒阵营的一员，公司受益于次高端白酒继续扩容的趋势。从中长期投资角度来看，建议适当关注舍得酒业。

7、汽车

2018年全年汽车销售2808.1万辆，同比-2.8%。其中，乘用车市场和商用车市场表现各异。乘用车销售2371.0万辆，同比-4.1%；商用车销售437.1万辆，同比5.1%。12月汽车销售266.1万辆，环比4.5%，同比-13.0%。其中，乘用车销售223.3万辆，环比2.7%，同比-15.8%；商用车销售42.8万辆，环比14.4%，同比5.2%。

点评：2018年汽车行业增速在下半年直接转为负增长，商用车表现好于乘用车。发改委计划推出促进汽车消费的政策，预计对行业销量会起到促进作用，目前汽车龙头公司估值已到低位，建议适当关注上汽集团、华域汽车、宇通客车等公司。

研报聚焦

12月份金融数据点评：信用环境将继续缓慢改善

【事项说明】 

2019年1月15日，央行公布了12月金融数据：12月份新增社融规模1.59万亿元（上期值1.52万亿元）， 新增人民币贷款1.08万亿元（上期值1.25万亿元），M2同比增速8.1%（上期值8.0%）。

【平安观点】

1、新增社融超预期，宽信用政策效果渐显。 2018年12月新增社融15898亿，同比和环比皆出现不同程度的增加，超出市场预期。虽然社融存量增速延续下行趋势，但下行幅度大大缩减。2018年人民银行通过货币政策和宏观审慎的双支柱支持实体经济融资，修复货币政策传导机制，促使宽货币向宽信用转换。分项来看，12月新增社融数据具有如下特点：第一，表内人民币贷款新增8568亿元，同比多增2629亿元，是社融同比增加的主导因素。第二，债券融资总量和结构均有改善。12月金融市场融资3834亿，同比大幅多增2699亿，主要是由于企业债融资大幅增加，股票市场融资同比继续下滑。从一级市场发行数据来看，AA及以下低评级主体的净融资（企业债公司债中票短融）规模经历12个月负增长后于上月开始转正，本月持续为正。低评级主体债券融资的改善主要源于央行在改善企业融资时，一直坚持发挥债券市场的引领作用，推动实施一系列民营企业债券融资支持工具，信用利差也出现一定的回落。第三，非标融资继续收缩，仍是拖累社融增长的主要因素。12月份表外委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票等非标融资同比少增5253亿，延续收缩态势，虽然收缩幅度延续走窄趋势，但仍是拖累社融增长的主要因素。展望2019年1月份，1月是信贷投放大月，叠加地方债有望提前发行和债券市场融资功能的修复，1月新增社融有望继续改善。

2、信贷数量延续强势，但结构继续失衡。12月新增人民币贷款10800亿，同比多增4956亿，同比增幅连续大幅增加。这主要源于2018年人民银行一方面通过四次定向降准和加大公开市场操作规模，以较低成本增加银行负债端资金来源；另一方面通过放缓监管考核降低商业银行放贷的资本约束，增强商业银行的信贷供给意愿和能力。从新增信贷结构来看，短期贷款和票据融资仍是主要贡献，二者增加4129亿元，同比多增3492亿元，中长期贷款同比连续5个月保持下滑状态。分部门来看，居民贷款新增4504亿元，同比多增1210亿，主要源于短期贷款同比大幅增加1343亿。居民中长期贷款同比出现负增长，主要由于房地产延续严调控格局，房地产销售增速下滑导致。从30个大中城市商品房成交面积来看，12月份二三线城市商品房成交面积增速出现大幅下滑。企业新增贷款4733亿元，同比多增2301亿，主要源于非银金融机构同比多增1565亿，非金融公司中长期贷款同比延续负增长。整体来看，信贷总量保持较快增长，但结构依然失衡。表内信贷冲量主要依靠居民短贷和票据融资，企业用来扩大资本开支的中长期贷款依然较弱。这说明，在宽信用政策下，银行虽然加大了信贷投放，但避险情绪仍较为浓厚，对企业中长期信贷较为慎重。

3、M1同比增速持平，M2同比增速小幅增加。M1同比增速1.5%，与上月持平，处于历史低位；M2同比增速较上月小幅增加0.1个百分点至8.1%，M1-M2负向剪刀差较上月小幅扩大至-6.6%。M2的小幅反弹主要是由于2018年宽信用政策效果的逐渐显现，信用派生货币的能力有所提升，金融机构新增人民币存款同比出现较大幅度的增加，其中居民存款、非金融企业存款和非银金融机构存款同比皆出现不同幅度的增加。随着2019年宽信用政策的进一步推进以及企业更大规模的实质性减税政策落地，企业面临的信贷环境有望继续改善。但同样应当关注的是，如果企业盈利无法有效提振，充裕现金流也很难转为大规模的实体投资；政策在致力于改善流动性和信贷环境的同时，也应当注意避免重蹈资金脱实向虚的覆辙。

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今日好基       

港股动态

憧憬国策支持，恒指重回升势

港股市场回顾

周二港股显著上扬，昨日恒指未受外围市场影响，高开220点后升幅一度收窄至129点，随后市场憧憬政府将推出更多刺激经济措施，带动港股持续走高，最终恒指以接近全日最高位收市，恒生指数收报26830点，大涨531点或2.02%；国指收报10502点，上涨2%；大市成交扩张至889.58亿港元。港股通资金重回净流入态势，其中港股通(沪)净流出资金降低至2.05亿港元，港股通(深)净流入资金6.75港元。板块方面，政府推动基建、5G等多个行业发展，基建股、中资电讯股、5G概念股、中资金融股、石油股、汽车股及教育股均走高，昨日蓝筹股全线上涨，瑞声科技为表现最佳蓝筹。

港股市场分析

人民银行昨日（15日）首阶段下调存款准备金0.5个百分点，置换部分中期贷款便利，并开展1800亿元逆回购操作，净投放1,800亿元，释放流动性。此外，国家财政部、发改委、人民银行昨日在国新办发布会上表示，宏观政策要强化逆周期调节，2019年将实施更大规模的减税降费，加大对基础设施项目的资金保障，制定出台稳住汽车、家电等特点产品消费的措施，令市场憧憬政府将在今年内推出更多措施以刺激经济增长，有助于市场气氛回暖，外加人民币近日持续走强，亦为港股带来支持，恒指昨日已上涨至去年12月初以来最高位，且10天线（26031点）进一步升越20天线（25902点）成黄金交叉，若恒指短线突破上方阻力位27000点，则有望上试去年12月高位27260点，下方支持位在50天线水平（26082点），投资者可适当关注政府重点推动板块。

市场热点

国家发改委、体育总局印发《进一步促进体育消费的行动计划(2019-2020年)》，目标到2020年，全国体育消费总规模达到1.5万亿元人民币，重点任务包括：1）丰富体育消费业态，支持消费引领性强的健身休闲项目发展，推动水上运动、山地户外、航空运动、汽摩运动、马拉松、自行车、击剑等运动项目产业发展规划的细化落实；2）培育体育消费观念；3）提升体育运动技能；4）拓展体育消费空间，打造各类体育综合体及加强便民体育设施建设；5）优化体育消费发展环境；6）健全体育消费政策体系；7）加强体育消费权益保护，预期将带动体育用品需求增加，利好体育用品企业，相关个股：安踏体育、李宁、特步国际、361度

指数回顾