2018-08-21 牛顿都认栽？！玩转股市究竟靠啥

据媒体报道，多家大型保险公司确认已在8月20日加仓，加仓标的包括沪深300指数、中证500指数及金融股，每家的加仓规模有数亿元。作为机构投资者的代表，保险资金近年来在A股市场中的投资回报率相当可观，当然这归功于他们对于A股市场的准确把握和深入研究。

但股指在周一、周二连续两天的反弹过程中似乎并没有多少“诚意”，两市成交金额一直在3000亿元以下徘徊，周二股指经过早盘快速拉升后，横盘了整个下午，A股市场似乎对于险资的入场加仓并不感冒，大部分普通投资者似乎对于险资认为的“战略投资机会”熟视无睹。

在投资中，虽然股市风格时刻在变化，但在股票投资中有一件事情是永远不变的，那就是人性有“恐惧-贪婪”的循环周期。读懂人性，才能理解股票市场；把握人性周期，投资才能立于不败之地。

牛顿是人类历史上最伟大的物理学家之一。但可能不知道，牛顿也是世界上最早炒股的著名科学家。1720年，牛顿就开始炒股了，当时牛顿买了个热门的股票，两个月时间股价涨了一倍，他就卖掉了股票，觉得很开心，心想自己就是股神啊。又过了一个月，股价涨了8倍，看见隔壁老王赚得比自己多得多，牛顿悔得肠子都青了，又杀了进去。

然而一周后，这只股票开始暴跌，很多人血本无本，牛顿也亏了2万英磅，要知道这可是相当于他10年的工资。即便是聪明绝顶的牛顿，依然被市场疯狂的情绪左右，说出了那句名言，“我能算得出天体运行的轨迹，却算不准人性的疯狂。”

传统经济学和金融学有个重要基石，那就是假设人都是理性的，整个传统经济学和金融学的大厦都是建立在人是理性的这个假设基石之上。既然人是理性的，那么股票市场也是理性的，股价都能正确反映基本面。但在现实生活中，人在绝大部分情况下都不是理性的，而是感性的，容易犯错误的。

几千年以来，人性其实没有发生过根本变化，人往往在顺利的时候会越来越乐观，在不顺利的时候会越来越悲观。在股票投资中，整个股票市场就是受到这种人性周期的影响。正是这种人性周期，加大了股市的波动，带来了大泡沫。人性的贪婪和恐惧，在A股更是表现得淋漓尽致。

回想07年，A股红红火火，当沪指冲到4000点以上时，已经有人指出股市市盈率过高，担忧泡沫的破裂带来整个股市的大崩盘。当股指迅速蹿升到5000点时，大家开始嘲笑那些提出担忧的人是在杞人忧天。当股市更迅猛地站上6000点后，更多人开始坚信股市站上10000点绝无问题。

类似的故事2015年又重演，沪指疯涨到5000多点，这时候大家都说沪指能涨到8000点，有的甚至看到10000点。然而是泡沫就终有破裂的时候，当实体经济终于无法支撑过高的估值时，股市的崩盘开始了。

反过来，当股市连续下跌之后，明明股价越来越便宜，股票越来越有投资价值，但普通投资者却是越来越悲观。譬如2005年的时候，市场连续熊了4年之后，大家把股票投资看成是一件非常危险的事情，那时候有个很有名的口号，叫着“防火、防盗、防股票”，但绝大部分人没有意识到，那时候就是A股历史上最好的投资机会。

我们上面说的现象，就是人性周期、人性弱点的表现。

我们熟悉的投资大师，个个都是洞察人性的高手：

邓普顿：最大悲观点理论

彼得林奇：鸡尾酒理论

巴菲特：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪

科斯托拉尼：科斯托拉尼的鸡蛋

巴鲁克：群众永远是错的

那么，我们如何才能克服，甚至是利用人性周期做好投资？

我们首先需要理解人性周期，了解市场的“春夏秋冬”季节变化。当市场处于癫狂状态的时候，我们一定要知道这是酷暑，天气一定会慢慢变凉；当市场极度低迷的时候，我们一定要知道这是寒冬，天气一定会慢慢暖和起来。

同时，我们要善于利用这种人性的周期，逆周期操作。在大家都疯狂的时候，可以阶段性退出市场观望。在大家都绝望的时候，从容选择好公司布局。现在市场在2700点左右，A股估值已经接近历史低位，但大家都非常悲观，很多人认为股指要跌到2000点。股市泥沙俱下，很多好公司也被错杀，变得非常便宜，这时候就是从容买入好股票的机会。

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