2019-03-22 A股多空博弈加剧 成长股迎布局良机？

 

首席论道

任泽平：最好的投资机会就在中国 新一轮改革开放将开启新周期

 

恒大集团首席经济学家任泽平表示，2016-2018年中国经济L型，短期有波动。2018年下半年到2019上半年会第二次筑底，应该初步在2019年中会出现第二次的底部。政策目前来看已经开始做出预调微调，货币的结构性宽松，还有积极的财政政策发力，应该说这一次经济下行，会有政策兜底。后面会结构性宽松，但不是大水漫灌。中国产能出清已经非常充分了，正站在新期的起点上。

李迅雷：两大逻辑驱动A股上涨 不容易出现“疯牛”行情

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，此轮行情与2015年的行情是不一样的，2015年的行情是大众创业、万众创新背景下，由金融创新带动下的行情，并且在利率市场化改革的大背景下，5次降准，5次降息，最终导致信用大幅扩张，资本市场大水漫灌。2019年这一轮的行情，我觉得是以改革为主线，A股市场目前总体处于估值水平的相对低位，主要驱动逻辑是估值修复和预期差驱动，不容易出现“疯牛”行情。

中信证券：A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段

A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段，维持上证综指2800~3200点区间震荡分化的判断，业绩是最重要的支撑点。紧扣基本面，穿越分化期：自上而下关注基建、新能源汽车、医药三条产业链。对散户而言，A股短期财富效应减弱，私募未来进一步加仓的能力有限，同时外资流入A股速度短期可能放缓。

国信证券：这次的3000点与以往历次的3000点有何不同？

 

今年以来，权益市场明显回暖，上证综指年初以来持续上涨，并于3月4号再度站上3000点大关，上证年初至今累计涨幅已高达20%以上，领涨全球股市。在行情大涨估值修复之后，越来越多的投资者开始关注大涨之后的权益资产估值状况如何，当前的权益资产是否仍具有很好的投资性价比。总体而言，我们认为当前A股市场仍在估值修复过程中，主要估值指标相比以往历次的3000点时，均处于较低的位置。

银河证券首席经济学家刘锋：看空研报只是市场价格的一个参考点 并不说明标的公司好坏

研报给出的评价只是从估值判断现在的市场价格是否已严重偏离该股票的“理论估值或价值”水平，并不说明该公司的好坏，业绩好的公司也可能被市场高估，同样业绩差的公司也可能被市场低估。研究人员给出的估值应该说是专业度比较高的评价和分析，可以作为市场价格的一个重要参考点。

投资策略

海通策略：年初至今增量资金整体温和 类似历史上牛市第一阶段

交易层面看，市场热度类似历史上牛市中后期，观测指标如指数月（周）涨幅、涨停股占比、换手率、融资交易占比、创业板成交占比、分级基金和新股溢价率。资金层面看，年初至今增量资金整体温和，类似历史上牛市第一阶段，其中外资和杠杆资金上升较明显。市值继续增长需要场外资金持续入场，靠存量换手活跃和杠杆资金还不够。目前是牛市第一阶段即孕育准备期，特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。

广发策略：A股成长板块迈入估值温和扩张阶段

纳指牛市初期板块估值经历三段演绎：1.1 最初2个月猛烈的“干拔估值”—>1.2 为期10个月的估值高位温和扩张—>2。 为期8个月的分母端驱动力减弱，主导逻辑向分子端切换，估值消化向长期中枢收敛—>3。板块估值相对稳态(成长/价值)，盈利接棒主导行情。A股成长板块逐步迈入阶段1.2——分子端权重上行，分母端继续温和扩张，股价表现“去伪求真”。

热点解读

中信证券

如何看待今年的GDP目标区间？

2019年政府工作报告将全年的GDP增长目标定为6.0%~6.5%，上一次政府工作报告对经济增长目标采用类似的区间表述仅有2016年，当时定下的区间为6.5%~7.0%。回望当时今日经济、市场、政策环境的异同，我们发现事实上结构性的困难仍然存在，这也使市场对今年经济走势存在较大分歧。

中信建投

美联储鸽派超预期 国内定向降息可期

 

正如《政府工作报告》提出的那样，今年国内会适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放，降低贷款成本。当然，美联储的加息周期进入尾声，在一定程度上一会打开国内降息空间，今年定向降息或可期待，当然OMO、MLF、TMLF等政策工具降息也是备选项。

招商宏观谢亚轩

不宜对美联储货币政策放松抱有太强的预期

 

首先，在2011年之后的后次贷危机时期里，全球的潜在经济增长中枢进入下行阶段，在边际回报进入递减的大背景下，经济政策会转向易紧难松。其次，联储对于美国潜在经济增长的预估仍然是1.9%，最新的数据显示，2018年四季度美国实际GDP同比增长3.1%，目前美国的债务主要集中在政府部门，发生大规模经济危机的概率不大，经济增速大概率温和下行至2020年底2021年初。虽然一季度受政府关门影响，经济数据可能表现较差，但在之后的几个季度里，美国实际GDP同比增速仍有可能超过2.5%，联储仍然存在加息的可能。

 

申万宏源

当前利率环境有利股市运行

 

时下如果有人对行情的运行有什么担忧的话，那么很可能是基于这样两个方面，一个是资金供应跟不上，还有一个是企业效益不支持。其实，如果当前这种利率环境得以延续，并且有进一步向好的发展，那么一定会有资金从资金市场流向股市，而且在资金成本等下降以后，企业的经营业绩也有望得到相应的改善，从而也能够在股市的上涨中发挥其向上的推动作用。

 

外资论断

法巴资产管理：中国股市的任何修正都将是买入良机

 

法巴资产管理的基金经理指出，中国股市出现任何修正都会为增持仓位创造机遇。法巴资产管理大中华区股票主管称，中国股市的牛市延续至下半年的可能性有所上升，看好能从政策支持中获益的股票，包括5G、人工智能和消费相关股票。

 

基金观点

博时基金

海外资金配置提升利好A股

 

预计未来主题投资和场外配资受限，短期抑制投资者风险偏好，而外资流入节奏也有所调整，短期看市场资金面或有小幅恶化。考虑到提高资本市场地位的大方向，及信用好转偏向，市场大幅下跌可能性较低。结构上，成长趋势强度出现了弱化，短期价值风格或相对占优。

华安基金

未来十年数据、计算和智能相关的领域将进入高速发展阶段

 

华安基金首席经济学家林采宜认为，过去十年，风险资本更钟爱高科技行业。尤其是信息科技产业，2005年至2018年，全球信息科技产业增长78%，其中数据处理、互联网服务累计增长334.9%。未来十年将是智能科技的时代，数据、计算和智能相关的领域将进入高速发展阶段。尤其是计算领域，高研发投入使得计算端技术壁垒较高，产业优势较为稳定。

工银瑞信基金

关注一季报超预期行业投资机会

 

短期来看，维持A股市场震荡格局的判断不变。随着A股逐步进入年报和季报披露季，同时开工情况也将日趋明朗，市场对盈利的关注可能再次成为影响市场走势的重要线索。投资机会方面，一季报超预期的个股和行业将成为未来一阶段市场关注的一大重要内容。

 

 

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