2018-07-24 财政政策更加积极，基建3行业迎重大利好

7月23日召开的国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。实际上，在此前市场已有一定预期，仍未前期过度从紧的系列政策将有小幅松绑的可能性。因此上周五的理财新规出台后，市场已有触底反弹的迹象出现。近两年来，经济下行压力增加的大环境下，稳增长加调结构的政策，需要一定的财政宽松予以配合。而上半年财政支出相对偏慢，因此下半年积极财政仍有适度释放的空间，对于大基建行业来说将有一定改善，以此对冲经济下行所造成的压力。

国务院常务会议要求财政政策更加积极，未来有利于大基建的相关行业，如钢铁、水泥、地产等等，基建投资增速可能触底反弹。另外，会议提出“引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求”。 对于钢铁和水泥等周期性板块而言，主要受供需基本面及流动性两方面影响，基本面最终落脚于需求。会议提出支持扩内需调结构促进实体经济发展，延续了今年以来政策主导方向的意图。整个内需的改善相对更多利好钢铁与水泥。

另外央行此前鼓励银行进行低评级产业债投资，城投债也是广义的产业债，将利好城投债。因此对于银行板块而言，在中短期层面上也有一定的利好刺激。

上周五一行两会新的监管政策取向在于下半年表外融资对社融增速的拖累将有所减缓，剧烈去杠杆的风险在下降，结构性去杠杆是当前去杠杆工作的指导方针。也就是说，此前的去杠杆正在逐渐倾向于“稳杠杆”方向转变。杠杆率趋稳的主要原因在于：1.供给侧改革初见成效，企业利润、财政收入保持稳定增长，有助于消化存量债务；2.稳健中性的货币政策及结构性信贷政策的效果显现，货币信贷总体保持适度增长；3.地方政府融资担保行为进一步规范，平台公司等软约束主体债务增长受到一定遏制。

昨日的国务院常务会议除了在财政政策层面传导出适当积极的消息以外，对货币政策尤为值得关注的两点提法是：1.保持适度的社会融资规模，2.疏通货币信贷政策传导机制。这就意味着财政政策积极以外，货币政策也有小幅松绑迹象出现，另外叠加下半年仍有定向降准的预期，对于房地产板块触底回升的可能性也相应的加大。

由此，我们认为，适度松绑的政策面，对于房地产、钢铁、水泥、基建板块将带来一定的利好刺激。尤其关注水泥板块，17年下半年后，受环保限产影响，市场供应紧张，水泥和熟料价格持续大幅攀升，因此水泥价格创下历史新高。而17年12月下旬后，随着强制限产的解除，以及下游赶工需求放缓，市场供应宽松，高位水泥价格出现一定的合理回落，这本就属于市场意料之中。而实际上水泥的总体价格仍处于明显的上升趋势之中，受多地大气污染治理、环保督查等因素影响，导致水泥成本价格继续上升，而行业整体库存处于低位运行，水泥销售淡季不淡，旺季持续兴旺。近日工信部副部长再度表态，将严格限制新增产能的现象，这对于水泥价格维持高位来说构成一定利好。

冀东水泥：金隅冀东整合第一阶段合资成立的水泥公司已经于今年5月底获得证监会批准。中报预计净利润4.8亿元至5.3亿元，增长幅度为5.33倍至5.79倍，业绩大幅增长表明整合效果已经步入正轨，未来叠加环保限产等供给侧改革措施，金隅冀东对于市场控制力的持续增强。

华新水泥：公司Q2单季度归母净利14.98~15.98 亿元，同比增长 137%~152%，单季度盈利创历史新高，业绩超预期主要得益于需求整体平稳的背景下，供给收缩使得供需关系持续偏紧，上半年价格整体维持高位震荡，同比大幅增长。随着环保督查、错峰、协同停产在全行业范围的持续加强，区域市场格局的改善也形成联动。

四川双马：公司今年水泥销售情况良好，同时进一步加强成本管控，使得水泥销售毛利率同比增加，月初公布的中报预告显示，净利润预计增长469.65%以上。

另外，对于房地产板块产生的利好作用也不容忽视。下半年是房地产行业短周期复苏的时点。在政策面有所回暖，维持适度宽松的背景下，叠加下半年仍有预期降准的刺激下，下半年房地产板块会有小幅阶段性反弹行情。在投资标的上，主要遵循2条投资主线，1.政策面适度宽松、降准预期仍然存在，房地产板块有希望触底反弹，建议关注库存房源适度、区域布局合理的房企；2、在目前行业拐点出现、行业分化加剧的背景下，建议关注积极转型谋划新发展的上市公司。

万科A：公司一方面将坚持以地产为主业，获取行业持续增长的回报；另一方面积极转型，布局多元业务，长期来看其将变身为优质中小企业联合体。公司未来十年将努力在现有住宅和商办地产之外寻找新的增长点。万科年初至今走势落后于大盘，市场对于公司业绩和销售的悲观预期已经充分反映在前期股价中，目前已出出现触底反弹继续。公司在坚守主业的同时积极转型，预计未来将形成“地产+多元化业务”的布局。

华夏幸福：公司依靠独特的产业新城模式，持续展现出领先行业的业绩和销售表现。依托产业新城，公司后续将继续优化和升级公司的业务模式，致力于打造以企业服务为核心的平台生态体系，打造创新孵化体系，打通孵化-加速-产业化-产业服务的价值链条，打开新的成长空间。

信达地产：公司作为中国信达旗下唯一地产上市平台，在项目获取，资金支持，新业务拓展上得到大股东的全面支持。项目方面，在大股东不良资产处置中，可以借机以较低成本获取较为优质和成熟的项目，资金方面，结合大股东资管业务，实现“小股操盘”运作模式，减少大中城市拿地的资金压力，提升地产开发规模，是中小规模地产公司实现快速扩张的有效途径。

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