2019-04-17 市场强势反击收复3200点，行情第二波开启？

A股大势研判

市场先抑后扬并收于最高点，将周一中阴线几乎全部反包，沪指5-3浪走势基本已被确认，后市突破前高，也应该指日可待。但在目前位置，向上空间有限，不宜介入过深。

市场强势反击，做多动能犹存

市场回顾

承接周一跌势，昨日市场顺势低开，前市小幅下探，在5G、银行、券商等带动下，出现企稳回升，主要宽基指数，涨幅均超过2%，个股涨多跌少，表现强于预期。沪指低开高走，将5、10日均线以及3200点，一并全部收复，多方重掌大局，后市继续看涨。

板块方面，行业悉数翻红，通信设备、电信运营、保险等领涨，成交稍有放大，北上、主力资金净流入，交易情绪回暖，还需及时补量，否则，反弹高度受限。从走势上看，50指数大涨，率先创出新高，并为其它指数，指明前进方向。我们认为，沪指5-3浪走势，基本已被确认，后市突破前高，也应该指日可待，因此，在操作上，持股待涨为主。

市场研判

阳春4月，春暖花开，万物复苏！对股市来说，在一年之中，4月最重要，有两大原因：⑴年报、季报数据，将会一块披露，另外，距离前次季报，已有半年时间，其业绩真空期，将被再次打破；⑵Q1业绩数据，映射全年业绩，且基于此数据，选择比较有效。为此，卖方提出：“四月决断”，到底决断什么，其实，就是看基本面，是否出现拐点，并接力分母端，驱动市场上行。我们认为，在投资决策中，分析季报、年报数据，显得至关重要。这些财务数据，对已发生的、未发生的事，都能解释验证，通过数据分析，并最终寻找到，跑赢市场的α。据统计显示，一季报前3个月，行业个股涨跌，与业绩无关联，但季报披露后，36个月内，净利润增速高，或环比增速高的，股价总体表现，要好于其它股。

回顾12年来，一季报后行情，业绩好的公司，其表现也更好。具体情形如下：首先，业绩增速越高，后期涨幅越大，在T6个月后，分化更加明显；其次，在业绩增速方面，环比回升越大，平均涨幅越高；最后，连续两季增长，相比单季回升，超额收益更高。根据分析，得出以下结论：⑴Q1增速高的股，特别50%以上的，其表现最突出；⑵Q1环比增速，超过50%的股票，超额收益最高；⑶连续两季增速，高于前一季的，超额收益明显；⑷在半年时间内，季报业绩影响，都会持续有效。从wind数据看，Q1预增超50%的，总共有578家，占全部A股的16%。很多业绩好、景气高的标的，就隐藏在其中，建议静下心来，在其预增股中，进行好好筛选，寻找战胜市场的α。

后市策略

市场先抑后扬，并收于最高点，将周一中阴线，几乎全部反包，短期看，仍有冲高动能，但也要清楚，在目前位置，向上空间有限，不宜介入过深，高抛为主。

 

 

大类资产配置

权益：4月A股策略谨慎但不悲观，但在经济数据和财报密集披露期，需警惕基本面带来的冲击，建议寻找政策有支持以及有业绩有支撑的行业。美股、港股面临EPS下修压力，不排除阶段调整可能，港股维持10%配置比例，美股投资性价比不高。

固定收益：利率债维持区间调整，信用债有相对配置价值，继续配置类固收。

商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期或进尾声，黄金价值凸显。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

房地产：3月70大中城市中有65城新建商品住宅价格环比上涨

重点关注：万科A、保利地产

通信：工信部IPv6专项行动细化 2019年末需实现三大目标

重点关注：中兴通讯、星网锐捷

汽车：3月我国新能源汽车生产12.8万辆 销售12.6万辆

重点关注：宏发股份、汇川技术

食品饮料：近3年低温酸奶市场的销售额复合增长率为14.78%

重点关注：伊利股份、蒙牛乳业

银行：兴业银行拟非公开发行3亿股优先股

重点关注：兴业银行

电新：隆基股份配股认购比例高达99.54%

重点关注：隆基股份

医药：贝达药业2018年营收12.24亿元 同比增长19.27%

零售：红旗连锁一季度净利7917万元 同比增长46%

 

1、房地产

中国3月70大中城市中有65城新建商品住宅价格环比上涨，2月为57城；环比看，丹东涨幅1.9%领跑，北上广深分别涨0.4%、跌0.1%、涨0.8%、跌0.3%。

 

点评：整体房价仍处于稳定期间，未来结构性关注一二线城市复苏，建议关注龙头地产股万科A、保利地产。

 

2、通信

工信部日前发布关于开展2019年IPv6网络就绪专项行动的通知，其中明确提出2019年末要实现三大目标：获得IPv6地址的LTE终端比例达到90%，获得IPv6地址的固定宽带终端比例达到40%；LTE网络IPv6活跃连接数达到8亿；完成全部13个互联网骨干直联点IPv6改造。

 

点评：1、同时，工信部鼓励典型行业、重点工业企业积极开展基于IPv6的工业互联网网络和应用改造试点示范，促进IPv6在工业互联网、物联网等新兴领域中融合应用创新。2、5G万物互联时代，更广数量资源的IPv6地址应用成为先导，建议积极关注通信基础设施设备龙头公司中兴通讯和企业网设备龙头公司星网锐捷。

 

3、汽车

中汽协数据显示，3 月，新能源汽车产销分别完成12.8万辆和12.6 万辆，比上年同期分别增长88.6%和85.4%。1-3 月，新能源汽车产销分别完成30.4 万辆和29.9 万辆，比上年同期分别增长102.7%和109.7%。

 

点评：汽车行业整体负增长情况下，新能源汽车一枝独秀，仍保持快速增长，2季度作为补贴政策过渡期，预计会有一波抢购潮，行业销量增长仍然乐观，建议关注宏发股份、汇川技术等公司。

 

4、食品饮料

据行业媒体新乳业报道，2015-2018年国内低温酸奶市场的销售额复合增长率为 14.78%。近一年来，高线市场销售份额增长停滞，低线市场销售份额增长趋势明显。

 

点评：由于低温酸奶市场增长快，龙头企业纷纷加大对低温领域的投入，低温乳制品市场已经成为各大乳企竞争的重要领域。从行业层面看，随着人均收入水平提高及农村等下线市场的开发，人均乳制品消费量仍有向上提升空间，且行业市场份额逐步向规模大的乳制品企业集聚，利好龙头企业。中长期角度，建议关注伊利股份和蒙牛乳业。

 

5、银行

兴业银行4月16日晚间披露非公开发行境内优先股发行情况报告书，拟发行3亿股优先股募集资金不超过300亿元，中国烟草总公司下属公司认购80亿元。

 

点评：优先股募集资金有助于补充其他一级资本，利好公司在宽信用政策背景下提升资产规模，兴业银行同业资产压降已经2年，19年面临拐点向上，建议关注兴业银行。   

 

6、电新

隆基股份公告：公司按每10股配售3股的比例配股发行成功，隆基股份股东持股总量为2,790,803,535股，截至认购缴款结束日隆基股份配股有效认购数量为833,419,462股，认购金额为人民币3,875,400,498.30元。

 

点评：隆基股份利用上市公司融资优势，此次配股成功，为公司进一步扩张提供了资金支持，目前光伏领域的龙头公司均通过多种方式再融资，在产品价格及成本压力下，预计行业内的中小公司将逐步被淘汰出局，龙头公司市场份额将持续增加，公司作为全球单晶龙头，建议适当关注。

 

7、医药 

贝达药业公司发布2018年年报，整体业绩符合预期，实现收入约12.24亿元，同比增19.27%；扣非净利润约1.39亿元，同比降30.74%；实现每股收益0.42元。

 

点评：18年贝达药业研发投入约5.9亿，占收入比例约48.2%，其中约3.04亿元为费用化研发投入。目前在研管线中进入临床的新药，共有9个一类新药、1个生物类似物以及1个生物药7类品种；这些在研品种当中有3个进入III期临床（分别为X-396、CM082、Avastin生物类似物），有1个进入II期临床（BPI-D0316），有2个处于I期临床，以及4个新药获得临床批件。考虑到公司核心品种埃克替尼销售以及研发管线进展情况，给予公司2019-2021年EPS分别为0.46/0.51/0.62元。

 

8、零售 

红旗连锁发布2019年一季报，实现营业收入18.92亿元，归母净利润0.79亿元，同比增长45.71%；扣除非经常性损益的归母净利润0.77亿元，同比增长40.20%。

 

点评：截止2018年底红旗连锁共拥有门店2817家，2018年全年门店净增加87家，2019年公司展店有望提速，计划全年净增加门店超200家。持续导入永辉生鲜经营经验，改造现有生鲜门店，预计改造门店超100家。2017年以来，公司充分利用大数据，启动红旗云大数据平台，2018年研发上线的自助收银系统、24小时无人售货服务、掌静脉支付，已逐步向门店推广。预计2019-2021年EPS为0.29元、0.35元、0.41元。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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港股动态

港股重企三万，观察突破动能

 

港股市场回顾

港股周二先低后高，收复三万点关口。恒指小幅高开，早段一度走低145点至29665点全天低位，随着人行重启逆回购，刺激中资金融股走高，港股翻红上涨，午后涨幅扩大，收盘前大涨332点。截止收盘，恒生指数收报30129点，上升319点或1.07%；国指收报11821点，大涨1.63%，大市成交1042.68亿。港股通录资金净流入，港股通(沪)净流入资金6.18亿港元，港股通(深)净流入资金4.19亿港元。板块方面，内银、内险股领涨大市，建行领涨蓝筹，教育、5G概念板块涨幅靠前；建筑、汽车经销、油服、猪肉板块逆市走低。

 

港股市场分析

人行在逆回购连停18个交易日后，昨日终于进行400亿元人民币逆回购操作。在放水刺激下，近期上冲乏力的中港股市强势逆转，沪指创逾两周最大涨幅，并创去年3月以来的13个月高位，恒指发力上冲再度收复三万点关口，在放水消息带动下中资银行、保险股领涨大市。

港股近期走势波动，主要受A股行情牵引，恒指自上周四失守三万点后，周一冲高回落未能收复，周二终于受到内地重启逆回购消息刺激再度闯关收企三万点上，但指数仍然面临上方30200点的强阻力，有待正式突破，下方29700点继续发挥有力支撑。目前大盘主要在三万点关口徘徊争持，向下空间不大，资金较为惜售，连续缩量震荡，但杀跌力度不足，而往上的话，多方资金又分歧严重，但盘面虽然争持，板块轮动仍然继续，建议投资者在控制好仓位的前提下，继续参与强势板块的波段炒作。

 

市场热点

人行货币政策委员会于日前召开的2019年第一季度例会强调保持战略定力，坚持逆周期调节，把好货币供给总闸门，坚持不搞“大水漫灌”，但人行在暂停了18天逆回购操作后，昨日进行了400亿元7天期逆回购操作，且无逆回购到期，实际净投放400亿元，令市场憧憬货币政策将继续宽松，推动内银股走高，相关个股：建设银行、农业银行、交通银行、中国银行、招商银行等。

 

国新办就央企2019年一季度经济运行情况举行发布会，指出一季度中央企业完成固定资产投资3840.2亿元，同比增长9.7%，增速同比提高了8.8个百分点，其中，通信企业持续推进5G研发和基础设施建设，固定资产投资同比大幅增长39.5%，刺激5G概念股上扬，相关个股：中兴通讯、中国铁塔、京信通信、昂纳科技集团、俊知集团、中国通信服务等。

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

 

研报聚焦

为什么我们当前看好黄金？一个研判黄金价格走势的分析框架

【平安观点】

近期随着全球市场的波动加剧以及金价的回升，市场对黄金的配置热情再次兴起，对金价走势判断也更加关注。本文将首先分析迄今为止全球金价的波动趋势，之后将致力于建立一个分析全球金价走势的分析框架，最后基于该分析框架对全球金价的走势进行预判。

 

1、全球金价历经三轮大涨，实际金价仍低于八十年代。

全球黄金名义价格在过去五十年经过了三轮大涨行情，分别发生在1971-1974、1976-1980与2001-2011年期间，其中金价在1976-1980年期间涨幅最大，2001-2011年期间涨幅也达到6倍多，且金价的每一轮高点都显著高于前一个高点。但是黄金实际价格走势显示其历史最高位仍是1980年1月的水平，2001-2011年期间的第三轮上涨并未导致实际金价突破前高。另外，不同货币计价的金价走势之间具有很强的相关性，1995年后，这种相关性进一步加强。

 

2、基于黄金商品与金融属性的多因素分析。

就商品属性而言，黄金的年供给量相对稳定，且相对于存量规模过小，既不会受金价影响，大多数情况下（部分央行抛售黄金除外）也不会给金价带来冲击。金价更多受需求端的影响，且投资需求是需求端波动最大而且最频繁的，其与金价的正向相关程度也最高。在黄金投资需求端主要有官方储备与个人投资两大主体。官方储备层面，新兴市场国家央行有持续增持黄金的意愿；而个人投资层面，黄金的投资需求主要与通胀、汇率及全球市场动荡程度有关。

 

3、基于金价分析框架的判断：全球金价上涨概率更大。

在针对黄金价格影响因素分析的基础上，我们构建了一个全球黄金价格走势的多因子分析框架，并列出了各因子与金价的相关性方向及强弱程度和因子的可预测性。综合来看，通胀水平、实际利率、金价与美国CPI比率以及美元指数等四个指标不仅与金价关联紧密，能够显著影响金价走势，还具有较强的可预测性。

运用上述全球黄金价格走势的分析框架，我们可以根据对各因子的判断来预判未来黄金价格的走势。在美国通胀水平可能有所回升、美国实际利率可能有所回落、欧美股市出现波动加剧的概率增大等三大因素的支撑下，尽管面临金价与美国CPI比率因子高企的利空，金价未来上涨的概率仍将大于下跌的概率，我们看好未来金价的表现，甚至可能突破2016年以来的箱体震荡上沿。

 

（平安证券研究所）

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