2019-04-01 3月完美收官，4月新高会怎样？

 

划重点

 

大势研判：长阳拔地而起，新高已然在望

行业热点：

计算机：网信办发布第一批共197个区块链信息服务名称

房地产：3月房企百强销售额同比增21% 面积增长14.7%

证券：海通证券2018年净利润52.11亿元 同比降39.5%

研报聚焦：4月策略月报：指向经济企稳回升的逻辑

A股大势研判

上周五价值携手成长，成功拉出长阳，单日上涨幅度创出本轮次高，暗示趋势向好，新高已然在望。面对快速上涨，不少观望资金还没做出反应，伴随媒体渲染，市场看多阵营将会不断壮大，推动指数上行。

 

长阳拔地而起，新高已然在望

市场回顾

上周五两市小幅高开，前市稍作探底，在证券、保险带动下，指数高举高打，走出单边上涨，各大宽基指数，涨幅均超过3%，逾九成股翻红，强势大超预期。沪指高开高走，拉出实体长阳，逼近3100点大关，前期下跌失地，已被轻松收复，强势姿态尽显，仍可持续待涨。

板块方面，行业全线翻红，仅大麻股收跌，证券、保险、酿酒等领涨。两市成交8363亿，环比放大26%，大宗同步流入，北上净买116亿，数据显示，增量加仓积极，激发多头信心。我们认为，面对快速上涨，不少观望资金，还没做出反应，伴随媒体渲染，市场看多阵营，将会不断壮大，推动指数上行。操作上，坚定持股信心，静待资产增值。

市场研判

在28日晚间，茅台公布年报，计划10派145元，预计要分红182亿，占净利的52%，单股派现金额，创A股新记录。受利好提振，盘中大涨逾7%，总市值破万亿，超越中国银行，居两市第6位。高盛、中信等机构，相继上调目标，并向千元看齐。我们看到，类似高股息票，也都闻风而动，带动指数走强。其实，全球主要市场，包括A股在内，高股息率公司，都是行业龙头。这些上市公司，有固定商业模式，经营能力强，具有竞争优势。因此，在震荡市中，抗跌能力更强，在稳增长前提下，通过股息支付，给予更多回报。因此，投资这类股票，能获稳定收益。我们认为，经历本次震荡，市场配置方向，也会发生变化，应优选高股息，防御性的标的，即可攻又可守。

三月初以来，市场高位震荡，已从单边上涨，转为双向波动，包括大盘在内，其它多数股票，都有明显回撤。不过，本轮上涨行情，应该还没结束，只是短暂换挡，或者空中加油，新高仍可期待。但情绪化炒作，应该不会持续，在后期操作中，具体投资策略，也要灵活调整。从投资角度，高股息类个股，普遍市值较大，在牛市行情下，相对缺少弹性。所以，在行情大涨时，就跑不赢题材，但进入中后期，指数波动加大，市场关注焦点，将转向基本面，此时，高股息率股票，投资价值凸显，便更适合配置，具体原因：⑴稳定股息回报，抵御不确定性；⑵坐享估值修复，带来的资本利得。年报窗口期，高股息率标的，安全边际较高。相对而言，投资收益方面，会有一定保障，可以重点关注。

后市策略

价值携手成长，成功拉出长阳，单日上涨幅度，创出本轮次高，暗示趋势向好，新高已然在望。在操作方面，利用情绪惯性，保持多头思维。 

 

 

大类资产配置

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

权益：权益：4月A股策略谨慎但不悲观，但在经济数据和财报密集披露期，需警惕基本面带来的冲击，建议寻找政策有支持以及有业绩有支撑的行业。美股、港股面临EPS下修压力，不排除阶段调整可能，港股维持10%配置比例，美股投资性价比不高。

固定收益：利率债维持区间调整，信用债有相对配置价值，继续配置类固收。

商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期或进尾声，黄金价值凸显。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

 

行业热点

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

计算机：网信办发布第一批共197个区块链信息服务名称

重点关注：恒生电子、海联金汇

房地产：3月房企百强销售额同比增21% 面积增长14.7%

重点关注：贵州茅台

证券：海通证券2018年净利润52.11亿元 同比降39.5%

重点关注：海通证券

医药：通策医疗2018年净利3.32亿 同比增长53%

重点关注：通策医疗

餐饮旅游：锦江股份2018年净利润增长22.76% 拟10派6元

机械：杰瑞股份一季度净利预增210%-260%

重点关注：杰瑞股份

电气设备：宏发股份2018年度净利润升2.02%至6.99亿元

重点关注：宏发股份

食品饮料：中炬高新2018年净利润同比增长34.01%

重点关注：中炬高新

 

1、计算机

3月30号，网信办发布第一批共197个区块链信息服务名称及备案编号，涉及164家公司。此举是应2019年2月15日《区块链信息服务管理规定》正式实施进行备案审核工作的初步成果，要求区块链信息服务提供者应当在显著位置标明其备案编号。

 

点评：1、同时网信办强调此备案仅是对主体区块链信息服务相关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，不得做商用，并督促未备案主体尽快履行备案义务。获备案的项目主要利用区块链提供防伪溯源、确权存证、供应链金融和开放平台等类型的服务。2、建议积极关注在区块链业务有所布局的金融IT龙头恒生电子和海联金汇。

 

2、房地产

3月百强销售额同比增21%，面积增长14.7%。一季度累计销售额同比增8.7%，销售面积增4.5%。了解的主流房企2019年目标仍在10%到20%增长。

 

点评：3月主流房企销售有相当幅度回暖，3月单月增速万科13%，保利地产19%，金地集团21%，招商蛇口40%，目前龙头地产股滞涨，建议关注万科A、招商蛇口。

 

3、证券

海通证券公布2018年报，全年实现收入237.7亿元，同比减少15.8%；归母净利润52.1亿元，同比减少39.5%，对应EPS为0.45元/股。

点评：2018年由于一二级市场低迷，证券行业整体净利润下滑41.0%，公司实现净利润同比下滑39.5%，表现略优于行业。公司2018年业绩下滑主要系总投资收益同比大幅-62.7%至34.8亿元，2019年3月以来，股基日均成交额已回暖至9282亿元，较2月环比增长47%，A股目前估值约1.18倍，建议关注海通证券。

 

4、医药

通策医疗于公告2018年年报，公司2018年实现收入15.46亿元，同比增长31.05%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长53.34%；实现归母扣非净利润3.27亿元，同比增长53.56%。公司2018年度不进行分红。整体业绩表现亮眼，符合预期。

 

点评：通策医疗2018年浙江省内收入达到14.11亿元，同比增长32%，毛利率为45.59%，毛利占比达到97%；省外收入实现1.30亿元，同比增长23%，毛利率为16%，毛利占比为3%。公司蒲公英计划提出三到五年在浙江省布局100家分院，目前已完成10家新分院签约。省外的存济口腔医院也逐步开张运营，武汉存济于2018年1月开始营业，重庆存济于2019年2月开始营业，有望在未来为公司省外扩张打下良好的基础。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.64：亿元、6.26亿元和8.09亿元。

 

5、餐饮旅游

锦江股份公司2018年实现营收146.97亿元、同增8.21%，归母净利润润：10.82亿元、同增22.76%，扣非后归母净利润7.39亿元，同增9.88%。EPS，拟每10股派息6元（含税）。

 

点评：结构改善带动整体 Revpar 提升；“一中心三平台”建设有望实现整合提效，降低费用率，推动净利率提升。由于锦江股份18年出售股票带来较高的投资收益，后续或将明显减少，预计2019-21年EPS分别为1.30/1.49/1.66元/股。

 

6、机械

杰瑞股份公告：1季度，公司实现归母公司净利润10,522.67万元 至12,219.88万元，比上年同期增长210%至260%。

 

点评：杰瑞股份是国内民营油服及设备龙头，报告期内，油田服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长，经营业绩同比大幅增长，预计在油田资本开支增长的大环境下，公司业绩高增长确定，建议适当关注。

 

7、电气设备 

宏发股份公布年报：2018年，公司实现营业收入687,977万元，比去年同期增长了14.28%；实现归属于上市公司股东的净利润69,885万元，比去年同期增加了2.02%。

 

点评：宏发股份营收保持稳健增长，利润增速低于收入增速受人民币汇兑损失影响，去年下半年以来，公司利润增速同比稳步提升，公司今年在新能源汽车高压继电器领域预计仍将保持快速增长，建议适当关注。

 

8、食品饮料

中炬高新2018年实现营业收入41.66亿元，同比增长15.43%；归母净利润6.07亿，同比增长34.01%；每股收益0.76元，同比增长34.01%。

 

点评：公司2018年营业收入和归母净利润均实现双位数增长。调味品业务方面，公司向多品类扩张已取得一定成果，2018年酱油、鸡精鸡粉、酱类、蚝油、醋、料酒的营业收入均实现同比正增长。从行业层面看，调味品行业具有量价齐升的成长空间，且一超多强的竞争格局使得龙头企业具有较强定价权。同时，必需品属性使调味品行业在宏观经济下行时具有较强防御性。中炬高新酱油业务的市场份额在国内排第二，且会继续受益于酱油行业产品结构升级的趋势。同时，公司业务向多品类延伸。公司董事会顺利完成换届，预计公司未来将引入更多激励机制推动业绩增长。基于公司未来业绩成长空间，建议关注中炬高新。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

科学投顾股票池

 

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

投资锦囊

 

 

未来三个月，如何围绕科创板规划投资？

 

今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮点，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观点（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。

 

 

估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘

 

从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在看来，“估值修复”的判断没有错，但是时点晚了很多。

 

那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？

 

所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的原因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。

 

基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐点提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来看，每一轮信用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。

 

而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。

 

科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。

 

要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重点映射板块。

 

未来三个月，如何规划投资？

 

眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？

 

股票方面，如平安证券3月份资产配置观点所言，市场进入3050~3300点的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。

 

市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。

 

当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指信息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。

 

对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《2019年二季度资产配置策略报告》。

 

基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。

 

科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开信息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。

 

当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。

 

（平安证券财富顾问中心）

 

港股动态

港股放量上涨，市场信心修复

 

港股市场回顾

港股上周五高开高走，收复29000点关口。恒指随外围小幅高开37点，随著A股盘中涨幅显著扩大，港股跟随上涨，午前恒指已突破29000点，午后更一度大涨325点至29100点。截止收盘，恒生指数收报29051点，上升276点或0.96%；国指收报11379点，上升84点或0.75%；大市成交重上千亿，达1222.45亿。港股通录巨额资金净流入，其中港股通(沪)净流入资金19.71亿港元，港股通(深)净流入资金11.19亿港元。板块方面，A股大涨，带动中资保险、券商股领涨大市，内房、航空板块涨幅居前；中资银行、电讯、铁路相关、黄金板块逆市走软。

 

港股市场分析

中美贸谈进展顺利，消息指美国可移除部分对中国货品关税，加上市场预期4月内地有机会降准，带动中港市场放量上涨，沪指再次冲击3000点，恒指收复29000点关口，总结3月恒指收报累计上涨418点，涨幅1.5%；国指累计微涨12点，涨幅0.1%。港股3月份力保不失，连涨三个月，总结首季恒指累计涨3205点，是2009年第三季后表现最好的一季；国指首季累涨1254点，两指数均累涨12.4%。

恒指上周五完全回补周一跳空裂口，一举收复10天和20天线，并重新站上29000点关口，后续将蓄势再次向上冲击29500点阻力，下方28500点为短线重要支撑。港股市场成交再次放大至1200亿，港股通资金再现大规模流入，市场信心有所修复，短期或呈震荡上行走势。但经过一季度的估值快速修复后，二季度市场或从爆发期进入震荡期，以验证经济、企业盈利的情况，后市或呈现结构性分化行情。

 

市场热点

近期证监会副主席李超在博鳌亚洲论坛表示，要完善资本市场基础制度，科创板不仅是设立板块，也是同步在做证券市场基础制度改革，A股2月以来快速上涨，近日成交量较低的情况下有所调整，但幅度不大，上周五北向资金大举进入A股市场，净流入达117.44亿元，其中沪股通净买入70.77亿元，推动A股大幅上涨，港股亦随之上扬，大市成交扩大至千亿水平，带动券商股走高，相关个股：中信证券、广发证券、海通证券、HTSC、招商证券、中国银河、光大证券、中信建投证券、申万宏源香港、海通国际、国泰君安国际等。

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

研报聚焦

4月策略月报：指向经济企稳回升的逻辑

【平安观点】

第一，宏观经济有望在经历一季度的低点后缓慢企稳。2019年1-2月份的经济弱势运行大概率是上半年的低点，从当前3月份的局部行业景气度以及经济数据均开始释放信号，稳增长和宽信用政策效果正逐渐显现，经济有望在后续缓慢企稳。A股市场的运行逻辑也将从估值修复向经济企稳回升的逻辑进行转变。

 

第二，上市公司基本面大概率是四月份市场资金布局的重要依据。2018年的A股上市公司（非金融两油）的盈利增速预期在5%-10%，但一季度大概率回落至负区间，主要是由于我国前2月份的工业企业盈利增速快速回落至-14.00%，资本市场对一季度企业盈利增速的预期也面临下修。四月份是上市公司年报及一季报的密集发布季，市场对于上市公司业绩的关注将显著加大，有业绩稳健及回暖确认性的上市公司将受益于市场资金的偏好。

 

第三，A股市场情绪还在躁动，在宏观经济预期企稳的背景下，我们仍然维持看多股票市场的判断不变。当然短期波动将会有所加大而市场资金更多会依据基本面业绩来布局。因此配置方面，建议关注业绩稳健的龙头优质上市企业，以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业上市公司。因此，4月建议关注：新华保险、招商银行、万科A、五粮液、长城汽车、通策医疗、东诚药业、光迅科技、中科曙光、中新赛克。

 

（平安证券研究所：魏伟；张亚婕；郭蕊）

今日好基

指数回顾

 

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎

【免责声明】本资料为公开数据汇总整理的结果，可能存在不准确性，仅供参考。本资料不构成对任何人的投资建议，亦非作为出售或购买证券或其它标的的邀请。平安证券不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。平安证券对本资料拥有最终解释权。