2019-03-21 美联储按兵不动，周四市场将如何演绎？

划重点

大势研判：市场延续震荡，关注前高阻力

行业热点：

机械：中国中车1-3月签订若干项合同，合计金额约502.3亿元

保险：新华保险2018年归母净利润79亿元，同比增47.2%

电子：总投资80亿元，山东有研集成电路材料项目开工

新股申购：三美股份：申购代码732379

A股大势研判

市场冲高回落，延续震荡格局，不过预计在找到平衡点后有望继续上行。操作上，关注前高阻力，在有效突破前不能放松警惕，回避大涨个股，关注滞涨品种。

市场延续震荡，关注前高阻力

市场回顾

昨日两市小幅低开，前市横向震荡，由于量能不济多次冲高未果，中午收盘前，在猪肉、稀土等影响下放量急跌，好在权重护盘，再将指数拉起。个股跌多涨少，显示市场分歧较大。沪指先抑后扬，盘中快速探底，在5日线企稳，关注前高阻力，在有效突破前不能放松警惕。

板块方面，多元金融、旅游、建材等涨幅居前，农林牧渔、电器仪表、航空跌幅居前，行情热点缺少明确主线。两市成交7799亿，与周二基本持平，不过，大资金净流出说明机构仍有犹疑，缺少增强资金配合市场较难形成突破，预计震荡或仍将延续。因此在操作上，继续控制仓位，回避大涨个股，关注滞涨品种。

市场研判

三月份以来，市场一波三折，呈N字型走势，在获利回吐及利空约束下，上演双向波动。相比上个月，无论涨势、成交量还是赚钱效应，都有显著回落，这种宽幅震荡，是构筑M头顶，还是上涨中继？市场分歧较大。主要有两方面原因⑴短期涨势放缓，走势较为纠结，沪指两次试探3100都遇阻回落。⑵最近两周，资金流入放缓，热点轮动加快，赚钱效应有所减弱。

市场投资情绪，跟随指数摆动，面对连续震荡，确实有参与者翻空，并对未来趋势产生怀疑，但我们认为，当前震荡走势，类似于春节前，振幅加大并非反弹终结。拉长时间看虽有不确定性，诸如流动性，会不会再宽松，基本面的拐点何时出现等，都要继续观察。不过，就短期行情而言，只要核心逻辑、趋势没改变，反弹仍可期待，但在操作上，个券有去有留，考验交易能力。

后市策略

市场冲高回落，延续震荡格局，风险偏好收缩，但与过往比较，仍在较高位置，行情难以深跌，在找到平衡点后预计还将上行。因此，不用急着离场，耐心等待做多机会。

 

 

大类资产及宏观事件解读

权益：A股市场波动，但调整并不影响A股多头形态的完整性，无惧短期调整；美股进入修复后半期，风险收益比一般，建议将眼光收回国内。

固定收益：债市短期缺少趋势性机会，建议配置类固收产品锁定收益。

商品：黄金趋势仍存，赔率略逊；原油供需博弈，震荡或加剧。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

 

 

 

 

 

 

 

机械-1：先导智能预计1季度净利润增0%-30%，有望保持高增长

重点关注：先导智能

机械-2：中国中车1-3月签订若干项合同，合计金额约502.3亿元

重点关注：中国中车

保险：新华保险2018年归母净利润79亿元，同比增47.2%

重点关注：新华保险

房地产：恒大地产回A再进一步，已完成房地产业务内部重组

重点关注：中粮地产、光大嘉宝

农林牧渔：河南发文促进生猪产业转型升级，向规模养殖场倾斜

重点关注：温氏股份、牧原股份

零售：中国便利店景气指数报告发布，便利店头部企业发展稳健

重点关注：苏宁易购(002024.)、天虹股份等

纺织：受消费增速下降、春节等影响，纺织服装类消费未达预期

重点关注：探路者

电子：总投资80亿元，山东有研集成电路材料项目开工

重点关注：长电科技、华天科技

 

 

 

 

 

 

 

 

1、机械

（1）先导智能（300450）公布业绩预告：公司预计2019年1季度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升0%—30%，盈利17,305.94万元—22,497.72万元。

 

点评：公司是国内锂电装备的龙头企业，1季报业绩保持较快增长，考虑到公司产品交货的旺季在下半年，在动力电池厂扩产的背景下，预计公司全年将保持较快的增长，建议适当关注。

 

（2）中国中车（601766）公告：公司于2019年1-3月期间签订了若干项合同，合计金额约502.3亿元人民币，其中本公司下属动车企业与中国铁路总公司下属各相关路局公司签订了总计约296.3亿元人民币的动车组高级修合同。

 

点评：铁总计划今年通车里程有较大的增长，预计采购机车车辆金额会有相应的提升，目前铁路动车组逐步进入三、四级修的高峰期，公司动车组修理订单大幅增长，预计未来将持续保持增长势头，铁路是稳增长的重要抓手，建议适当关注。

 

2、保险

新华保险2018年报：归母净利润79.22亿元，同比+47%；净资产656亿元，较年初+3%，较三季度末-2%；NBV同比+1.2%，EV较年初增长13%。

 

点评：业绩大幅增长与去年同期准备金多提、基数较低有关。新单保费同比-19%，NBV 同比小幅正增长得益于业务结构的持续优化使得NBV margin高达47.9%，同比+8.2ppt。净投资收益率5.0%，同比-0.1ppt；总投资收益率为4.6%，同比-0.6ppt，综合投资收益率3.7%，同比-1.5ppt，主要是权益市场下跌，目前股价对应2019E PEV 仅0.8倍，估值历史低位，建议关注新华保险。

 

3、房地产

深深房A公告，重组标的恒大地产已完成房地产业务的内部重组，并取得香港联交所对恒大地产在A股重组上市的正式分拆批复。恒大地产已完成三轮战略投资者的引入。

 

点评：恒大地产重组上市有新进展，认为地产板块中潜在重组标的会有更好表现，建议关注此前获批重组大悦城地产的中粮地产、目前只持有房地产基金光大安石51%股权的光大嘉宝。

 

4、农林牧渔

近日，河南省人民政府办公厅印发《关于促进生猪产业转型升级的意见》(以下简称《意见》)，以促进生猪产业高质量发展，推动河南由生猪养殖大省向生猪产业强省跨越。《意见》指出要大力发展规模养殖，重点支持建设年出栏生猪5000头以上的规模养殖场，引导散养户成立区域性养殖合作组织。到2020年，全省生猪标准化规模养殖比重由目前的68%提高到72%；到到2025年，标准化规模养殖比重达到90%。

 

点评：由于疫情防控和环保监管等原因，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。受非洲猪瘟疫情影响，行业产能大幅出清，生猪存栏量和能繁母猪量大幅下降，当前猪价已经进入上涨通道。由于疫情短期内难以根除，行业产能会继续去化，猪价有望维持长期景气行情。无论从周期角度，还是从行业长期发展角度来看，都利好具有规模优势且抗风险能力强的规模企业。由于目前养猪板块个股累计涨幅已经较大，预计短期波动会较大。同时，随着疫情的持续扩散，最直接考验的是企业的抗风险能力。从中长期角度，建议回避绩差股，回调时关注抗风险能力强的龙头企业温氏股份和牧原股份。

 

5、零售

中国连锁经营协会发布《2019年中国便利店景气指数报告》。 

 

点评：报告显示，2018年便利店企业发展指数为65.0，营商环境指数 54.0，市场竞争指数80.6，人才储备指数54.4，均高于荣枯线50.0。中国便利店头部企业以及区域龙头便利店企业仍然保持着较为稳健的发展速度。苏宁易购、天虹股份与永辉超市 的泛零售体系中具备符合自身业务优势的便利店或类便利店业态市场竞争力，建议关注。

 

6、纺织

国家统计局发布了2019年1-2月社会零售消费数据，消费数据总额同比增速与2018年12月持平，但对比2018年1月有明显下降。纺织服装类消费增速受到消费增速下降、春节因素的影响明显，未能达到消费复苏带来的增长预期。

 

点评：纺服行业加快增长步伐还需要一定的时间和政策性利好的支撑，短期仍维持增速承压的形势。关注稳健且具有高成长预期的童装和运动装企业探路者等。

 

7、电子

近日，德州经济技术开发区举行山东有研集成电路用大尺寸硅材料规模化生产项目开工仪式。该项目瞄准我国重大战略产业短板，将填补省内相关领域空白。 

 

点评：1、该项目总投资约80亿元，分两期建设，一期新建年产180万片8英寸硅片生产线，预计今年5月中旬启动主体建设，达产后年可实现年销售收入10亿元、利税2亿元。 2、我国集成电路产业保持景气并持续受到各地政府重点扶持，且上中下游的产业链短板环节不断有先进公司积极填补，建议积极关注半导体封装龙头公司长电科技和华天科技。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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投资锦囊

 

 

未来三个月，如何围绕科创板规划投资？

 

今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮点，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观点（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。

估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘

从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在看来，“估值修复”的判断没有错，但是时点晚了很多。

那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？

所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的原因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。

基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐点提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来看，每一轮信用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。

而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。

科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。

要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重点映射板块。

未来三个月，如何规划投资？

眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？

股票方面，如平安证券3月份资产配置观点所言，市场进入3050~3300点的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。

市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。

当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指信息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。

对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《2019年二季度资产配置策略报告》。

基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。

科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开信息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。

当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。

 

（平安证券财富顾问中心）

 

 

港股动态

港股高位整固，释放获利压力

 

港股市场回顾

港股周三震荡收跌，终止四连升走势。恒指低开逾百点后，跌幅一度扩大逾200点低见29251点，其后跌幅收窄，午后主要在29300-29400点震荡上落。截止收盘，恒生指数收报29320点，下跌145点或0.49%；国指收报11624点，下跌61点或0.53%；大市成交1031.69亿。港股通录资金净流入，其中港股通(沪)净流入资金0.27亿港元，港股通(深)净流入资金4.69亿港元。板块方面，物业管理、重卡板块逆市大涨；手机产业链、铁路基建、医药、猪肉板块跌幅靠前。

 

港股市场分析

中美贸易谈判的不明朗性令港股出现获利回吐，加上观望美联储议息结果，港股周三高位整固，终止四连扬走势。恒指一度向下测试此前阻力位29200点的支持力度，上方受制29500点关口，后续指数如没有进一步向下跌破29200点-29000点水平的支持区，大盘调整过后仍有进一步向上空间。港股升至目前高位投资者对后市看法开始出现分化，有获利回吐，也有逢低吸纳，暂时只属高位争持，预计短期后市震荡调整，释放获利沽压过后，震荡上行趋势仍预期不变。操作层面上，短线仍可看多，逢低关注绩优品种的回调买入机会。

 

市场热点

银保监会19日发布《商业银行净稳定资金比例信息披露办法》，旨在进一步强化市场约束，提高商业银行流动性风险管理水平。该《办法》要求高级法银行（实施资本计量高级方法的银行）在官方网站上至少保留已经披露的最近四个季度的净稳定资金比例信息，其他商业银行应当至少按照半年度频率和并表口径，在财务报告中或官方网站上披露最近两个季度的净稳定资金比例、可用的稳定资金及所需的稳定资金期末数值。《办法》亦要求商业银行首次披露时，应当按照本办法要求披露最近三个季度的净稳定资金比例相关信息。银保监会进一步加强对商业银行流动性风险管理，令内银股走軟，相关个股：建设银行、农业银行、交通银行、招商银行等。

 (平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

今日好基

 

 

指数回顾

 

 

 

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