心理博弈之如何通过财务报表分析寻找好公司？

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看一份财务报表，我们应该从哪些方面来着手，才能更快、更准确的了解到公司的经营呢？作为投资者的角度，从实战出发，我们应该注重以下几个方面的分析：

1、变现能力分析;

2、营运能力分析;

3、长期偿债能力分析;

4、盈利能力分析;

5、投资收益分析.

一、变现能力分析

变现能力是公司产生现金的能力，取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。

反应变现能力的财务比率主要是流动比率和速动比率。

流动比率：是流动股资产与流动负债的比值。

流动比率=流动资产/流动负债

公司能否偿还短期债务，要看有多少债务以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多，债务越少，偿债能力就越强。一般认为，生产性公司合理的最低流动比例是2。日常在应用过程中，流动比率只有与同行业平均流动比率、本公司历史的流动比率进行比较才有意义，同时需要分析流动资产与流动负债所包括的内容以及经营上的因素。营业周期、流动资产中的应收账款和存货周转率是影响流动比率的重要因素。

速动比率：从流动资产中扣除存货，在与流动负债的比值。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的主要原因是：1、在流动资产里，存货的变现能力最差。2、由于某种原因，部分存货可能已经损失或者报废却还未处理。3、存货估价存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。4、存货是最容易造假的会计科目之一。

通常认为，正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力较弱。但由于行业不同，速动比率会有较大的差别。

影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。公司账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备金要多。

可以增强公司变现能力的因素：

可动用的银行贷款指标；

很快变现的长期资产；

偿债能力的声誉；

减弱公司变现能力的因素：

未作记录的或有负债；

担保责任引起的负债；
 

二、营运能力分析

营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。

资产管理比率主要包括以下方面：

存货周转率；

应收账款周转率；

流动资产周转率和总资产周转率。

 

                                             

存货周转率和存货周转天数

在流动资产中，存货的比例往往是最大的。存货的流动性直接决定了公司的流动比率。存货周转率是营业成本被平均存货所除得到的比率，即存货的周转次数，它是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等环节管理状况的综合性指标。

存货周转率=营业成本/平均存货

一般来说，存货周转速度越快，存货占用的水平越低，流动性就越强，存货转为现金的速度就越快。存货周转率分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，是存货管理在保证生产经营连续性的同时尽可能少占用资金，提高资金使用效率。

应收账款周转率

应收账款周转率是营业收入与平均应收账款的比值，反映了年度内应收账款转为现金的平均次数。应收账款与存货一样，在流动资产中有重要的地位。及时收回应收账款，不仅能增强公司的短期偿债能力，也能反映公司管理应收账款方面的效率。

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，公司的营运资金会过度的滞留在应收账款上，影响正常资金周转。在使用该指标时，应该与该公司前期、与行业平均水平或其他类似公司进行比较，判断该指标的高低。

流动资产周转率

流动资产周转率是营业收入与全部流动资产的平均余额的比值。

流动资产周转率=营业收入/平均流动资产

流动资产周转率反应流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强公司盈利能力。

总资产周转率

总资产周转率是营业收入与平均资产总额的比值。

该指标反应资产总额的周转速度。周转速度越快，反应销售能力就越强。公司可以通过薄利多销等方法加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

各项资产的周转指标用于衡量公司运用资产赚取收入的能力，经常与反映盈利能力的指标结合一起适用，可全面评价公司的盈利能力。

三、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司偿付到期长期债务的能力，通常以反应债务与资产、净资产的关系的负债比率来衡量。

资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映了总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程度。

资产负债率=负债总额/资产总额100%

从股东角度看，由于公司通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以股东所关心的是全部资本利润率是否超过借款的利息率。因此，从股东角度来看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反。

四、盈利能力分析

盈利能力就是公司赚钱的能力。反映公司盈利能力的指标很多，主要有营业净利率、营业毛利率、资产净利率、净资产收益率等

 

                                             

营业净利率

是净利润与营业收入的比值，该指标反映了每1元钱收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。通过分析营业净利率的升降变动，可以促使公司在扩大营业业务收入的同时注意改进经营管理，提高盈利水平。

营业毛利率

是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差。

营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入100%

营业毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，是公司营业净利率的基础，没有足够高的毛利率便不能盈利。

净资产收益率

净资产收益率是净利润与净资产的百分比，可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，会发现一个有意思的现象：上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后这个指标会明显下滑。

这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很大的挑战，这主要是在考验一个企业领导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断以及他的管理能力能否不断提升。

因此，当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率，说明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司，可以给予更高的估值。

五、投资收益分析

 

                                             

每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。

使用每股收益分析盈利性要注意以下问题：

（1） 每股收益不反映股票所含有的风险。例如，假设某公司原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。

（2）股票是一个"份额"概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。

（3） 每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

市盈率

市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出。

市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

每股净资产

每股净资产是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益 / 总股数。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。通常每股净资产越高越好。

由于股票的收益决定于股票的数量而并非股票的价格，且每股股票所包含的净资产决定着上市公司的经营实力，决定着上市公司的经营业绩，每股股票所包含的净资产就对股价起决定性的影响。

股票价格与每股净资产之间的关系并没有固定的公式。因为除了净资产外，企业的管理水平、技术装备、产品的市场占有率及外部形象等等都会对企业的最终经营效益产生影响，而净资产对股票价格的影响主要来自平均利润率规律的作用。

市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的本身价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价格，它是证券市场上交易的结果。市价高于价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"（烟蒂公司）。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力，是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。

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【实战培训】心理博弈之如何通过财务报表了解公司经营状况？（8月30日 上午）

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主讲人介绍        

       周颖，工商管理硕士（MBA），10年证券从业经验，任平安证券总部投资顾问，大豫网财经栏目特邀嘉宾，曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。 

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