全站导航
栏目

心理博弈之如何正确评价股票的价值?

下载关注每日10点至10点半,14点至14点半

明星投顾面对面【实战培训】视频直播

第一时间获取股市实战利器!

波顿的投资理念

安东尼·波顿,英国最著名的基金经理和投资人。作为富达投资集团的顶级基金经理,安东尼·波顿在其25年的职业生涯中,创造了20.4%的年复合收益率,这一业绩足以让他比肩巴菲特、彼得林奇等投资大师。《泰晤士报》将波顿评选为史上十大投资大师,位列格雷厄姆与巴菲特之后。

波顿认为买进股票之后,应该每隔一段时间就复核一次,看看这些理由是否还能成立。同时,波顿从不为自己的持股设定目标价位。他做的是定期复核自己的‘投资理由’,然后评估自己对它的信心程度。波顿不会去自行设定某只股票的潜在涨幅是20%,另一只股票是50%。波顿认为给股票设定价格区间可能要更合适一些。如果能得到公司业绩的精确预测,投资者会觉得很安心,他们会认为:如果预测过程正确,结果就正确。这是一个很危险的假设,事实通常不是这样。波顿认为,从短期来看,股价是买方和卖方的均衡结果。高于这个价格,买家就会进场买进,低于这个价格,卖家就会离场卖出。这是一个很脆弱的均衡状态,很小的市场变化就会引起波动。短期时间内,股价和公司盈利并没有太大关系,但从长期来看,股价确实反应了公司的盈利状况。

评估股票的六个要素

在评估一只股票时,波顿一般会考虑六方面因素:

1、如何寻找企业的商业特权

波顿评估一家公司,会考虑这家公司所处的行业如何,生意能否持续?各个企业都是不同的,但少数企业拥有大多数企业没有的优势。

波顿把一家公司各个方面的竞争优势,比如市场地位、商标、产品、雇员、销售渠道,以及市场变化导致的市场定位等方面的竞争优势,称作商业特权。他认为,拥有特权的企业比那些没有特权的更容易赚钱。波顿在投资之前都会问自己:未来10年这家公司在同行中表现突出,并且价值增长的可能性有多大?

波顿关注的另外一个问题,是这家公司在多大程度上不受外界因素影响,而靠自身力量来发展的?比如,那些对利率和通胀敏感的生意,就比不上那些对此不太敏感的企业。

波顿讲过一个例子:在早年间,一家中等规模的位于英国的化工企业将它的大部分产品销往欧洲大陆。在当时的英镑/欧元汇率下,这家企业的生意很好。但波顿发现,如果汇率上涨15%,那它就没有生意,至少利润会大幅缩水。因此不对其投资是一件明智的事情。

2、管理层的素质比公司的质量更重要

波顿认为,如果一家公司拥有足够宽的护城河,但是管理层的能力不行的话,也是不足以投资的。当他与企业管理层会面时,波顿一般都会了解他们的能力、性格(内在天性是乐观还是悲观)、是战略制定者还是运营管理者、他们工作方式以及奖励方法和激励手段。

波顿发现:在首次会面时给人印象深刻的管理层,随后的工作表现都很差。所以他更喜欢那些能够客观地介绍公司情况,并善于实现运营计划的管理层。

3、查看公司财务状况和现金流

波顿认为,一个财务模型正确与否的关键在于背后的假设前提。在评估一家公司的时候,如果对它的运营有疑惑,那就追踪其现金流,同时也不能放过资产负债表。

估值时,现金回报是波顿评价一家公司是否有吸引力的最终尺度。波顿认为,如果一定要在现金流和成长率之间做出选择,他一定更加倾向于现金流。从长期来看,企业的复合回报率很少能达到10%(均值回归法则)。对大多数公司来说,用于评价他们绩效的财务统计指标,如销售增长率、利润率和资本回报率,都会随着时间推移而回归平均水平。如果公司的运营模式很吸引人,但是无法形成有效的现金流,那么这家公司是不值得长期投资的。

4、对一家公司估值时的指标

波顿的投资策略,一般是买入那些被市场错误定价的股票,并等待市场纠正错误。波顿在估值时采用的方法独具一格,他决定买进或卖出的标准不是数字,而是自己对其的信心程度。“投资是一门艺术,并不是非对即错,而且很多时候,你并不知道因何而赢,当然你可能知道因何而败。”

波顿认为,仅有一个估值标准是很危险的。我们通常看到的指标不仅是绝对值,还有相对值。经管在大部分时间里,我们做的是相对值得比较,但我们不应该忘记绝对值,尤其是当市场处于极端情况时。

在对大多数公司进行估值时,波顿通常会关注以下几项指标。

传统的市盈率(P/E)。波顿一般会查一下当前股价与当年预期收入及未来两年预期收入的比值。

企业价值(EV)与总现金流量的比值。之所以同时使用这两个指标,是为了确保企业价值,能根据退休金赤字或其他细微项目作出适当的调整。

企业的未来现金流。计算企业在未来产生的每股现金流。然后,看看产品价格与销售额的坐标图。如果有可能的话,最好是企业价值与销售额的坐标图,这两个指标对那些有亏损或者盈利不佳的公司来说更为有用。

投资现金回报率(CFROI),它反应的是股票市值与原始投资的比较情况。回报率高于无风险收益率的股票,会以资本溢价的方式来交易。与之相反,回报率低于无风险收益率的股价则会低于原始投资。

波顿的这些估值方法,在他的投资生涯里取得了显著的成就。他同时强调,每个产业的最佳估值方法都有所不同。例如,在评估建筑公司时,股票市值与调整后的公司账面价值之比,是比较合适的估值方法,而传统的市盈率则没有太大意义。

5、如果判断一家公司有被兼并的可能性?

我们都知道,那些在行业内具有技术优势的中小型公司,往往会被行业的龙头以高价全额收购。这个高价所产生的溢价,通常会是最后市场价的25%-30%。如果存在竞争的话,这个溢价可能会更高。因此,寻找一家自身经营良好、具有技术优势、同时对行业内龙头公司具有吸引力的中小型公司是一个非常好的投资方式。

6、如何使用技术分析和图标?

波顿认为,技术分析能帮你及时扩大盈利。每当他根据基本面决定投资个股,都会把技术分析当成一种辅助措施。如果技术分析和他的观点一致,波顿的投资就会比预定的投资更多。如果技术分析和他的乐观看法不太一致,那他就会检查一下投资计划,看看是否忽视了某些消极因素。


点击下方视频,你的投资问题,交给我们来解决吧~

【实战培训】心理博弈之如何正确评价股票的价值?(11月20日  上午)

【实战培训】心理博弈之如何正确评价股票的价值?(11月20日  下午)

主讲人介绍        

       周颖,工商管理硕士(MBA),10年证券从业经验,任平安证券总部投资顾问,大豫网财经栏目特邀嘉宾,曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。 




           
           
展开全文
       
 
热门

新手必看—A股股票开户指南

股票开户流程、股票开户需要哪些证件资料?可以手机APP自主开户吗?平安证券7X24小时自助开户。

发布于:2018-05-24

股票新手入门知识 零基础学炒股从入门到精通 2019

什么是股票、股票怎么开户、股票交易时间、常见的股票种类、选股技巧、看盘技巧。股票新手入门知识 零基础学炒股从入门到精通 2019

发布于:2019-05-16

个人“玩家”必备:科创板全套攻略

科创板全套攻略。科创板渐行渐近,百万“玩家”翘首以待,个人开通科创板条件、上市条件、退市机制、做空机制、减持制度。

发布于:2019-03-01
相关推荐

炒股学堂| 证券公司能干啥

股市里有句名言——永远不缺小白,永远不缺韭菜!怎么炒股?怎么做T+0?怎么去高抛低吸?说起来容易,做起来难。

2018-05-24

心理博弈之能力圈的投资哲学

能力圈的投资哲学。什么是能力圈?孙悟空给唐僧在地上画了一个圈,这个圈是孙悟空的能力圈。走出这个圈子外,师傅就被妖怪给抓走了。

2018-07-10

心理博弈之给投资者的十条忠告

给投资者的十条忠告。远景型公司不能给你带来回报。不要把成长和赚钱混为一谈。五年级的数学足以满足投资所需。花15 秒时间在资产负债表上。

2018-07-17

心理博弈之投资成长股必须知道的这些事

关注每日11点至11点半,13点至13点半明星投顾面对面【实战培训】视频直播第一时间获取股市实战利器!成长股特征菲利普费雪被誉为成长股之父

2018-07-18

心理博弈之如何理解股票的价值?

股票的价值。我们从以下三个方面来考虑一下公司或者股票的“价值”问题:1、每股净资产与市净率2、未来现金流贴现和估值3、公允价值。

2018-07-31

心理博弈之哪些成长股值得散户去投资?

菲利普费雪被誉为成长股之父,他也是华尔街极受尊重和推崇的投资专家之一,被视为现代投资理论的开路先锋之一,著有《怎样选择成长股》。费...

2018-08-14

心理培训之收益、收益,还是收益

彼得·林奇(Peter Lynch),被称为“股票天使”。1977年接管富达麦哲伦基金,13年资产从2000万美元增至140亿美元,年复式增长29% 。是一...

2018-08-16

心理博弈之如何捕捉增持与减持中的投资机会?

如何捕捉增持与减持中的投资机会?我们来回顾一下以上四家公司的股价走势。这是在股灾到熔断这一段时间的走势。四家风马牛不相及的公司,股...

2018-08-23

心理博弈之如何通过财务报表分析寻找好公司?

看一份财务报表,我们应该从哪些方面来着手,才能更快、更准确的了解到公司的经营呢?作为投资者的角度,从实战出发,我们应该注重以下几个...

2018-08-30

心理博弈之如何正确评估股票的价值?

公司股价的估值是由“公司内在价值”加上“市场情绪”两个因素共同组成。(风险偏好、流动性溢价)1 公司内在价值:股票的内在价值包含了...

2018-09-18

心理博弈之如何挖掘三季报中的投资机会

关注每日11点至11点半,13点至13点半明星投顾面对面【实战培训】视频直播第一时间获取股市实战利器!如何把握三季报行情?10月8日晚间,A股

2018-10-09

心理博弈之“捡烟蒂”等于价值投资吗?

捡烟蒂等于价值投资吗。什么是“捡烟蒂”?投资者习惯把传统的价值投资分成两种流派,第一种,是以非常便宜的价格,买入一个普通的公司,俗...

2018-10-16

心理博弈之看财报规避地雷股的六种方法

看财报规避地雷股。财报的三大状态随着三季报披露的展开,相关上市公司今年前三季度的业绩将浮出水面。今年10月份是一个特殊的月份,除了要...

2018-10-23

心理博弈之“成长股之父”的投资准则

费雪的投资理念。随着三季报披露,业绩不及预期的白马股纷纷 “陨落”,市场上又再次掀起了“投价值还是投成长”的讨论。那么,能够把价值...

2018-11-01

心理博弈之如何准确判断上市公司估值

如何准确判断上市公司估值。价值投资是这段时间市场谈论的最多的话题,而价值投资首先要做的是发现价值,然后才能去投资,如果你连发现价值...

2018-11-22

心理博弈之从供求关系看股票解禁

什么是解禁? 对于“解禁”这个词,普通投资者一定极为厌恶,因为很多时候这类公告意味着股价的下跌和亏损。

2018-11-29

心理博弈之价值投资者该如何对待股价涨跌?

股票投资是一个需要眼光和良好心态的行业,尤其是中长线投资者,需要有长远的眼光。有时候我们发现,股价和公司价值的变化并不匹配,这时我...

2019-02-18

心理博弈之如何选择成长股?

成长股。据深交所网站消息,为了反映创业板中蓝筹特色较为鲜明,以及成长性较为突出的两类股票的整体表现,丰富指数化投资标的,深圳证券交...

2019-02-18

心理博弈之如何识别上市公司财务造假

财务造假。上市公司财务造假方式多种多样,有像绿大地、万福生科、海联讯这样为了IPO顺利上市而造假,有像南纺股份、华南生物、莲花味精这...

2019-02-18

科创板规则重磅落地 对市场影响几何?

今日观点 上周两市全线收涨,盘面非常活跃,沪指周线录得八连阳。周末消息面整体偏暖,叠加上周五大盘光头中阳报收,后市有望继续冲高。本

2019-03-04
热门专题
股票术语
K线大全