2018-10-24 【10.24】建议注意控制仓位，降低波动

周二上证指数下跌2.26%，创业板指跌1.74%，恒生指数跌3.08%；白酒股大跌；成交量有所减少，融资余额维持低位，陆港通资金转为净流出。隔夜美国三大股指均有下跌，欧洲主要股指也均下跌。近期在监管部门、地方政府和上市公司“运动式”出台救市政策和措施后，A股出现较大幅度的反弹和回调，波动加大，成交量放大。我们认为，目前股市估值处于历史底部区域，具有较好的安全边际，但经济基本面和企业盈利趋势下滑、企业信用违约事件和规模仍在不断增加、海外市场波动加大、人民币汇率持续贬值，在政策密集力挺的情况下，市场分歧较大，短期市场大概率仍将维持震荡筑底的走势，仍建议注意控制仓位，降低波动。中长期来说，待政策效应逐步显现，经济预期和市场风险偏好逐步修复后，有望获取较好的中长期回报，在震荡筑底过程中适宜采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周二风险偏好回落，债市反弹收涨。我们认为风险偏好难以成为主导债券市场趋势性因素，3季度名义经济增速回落进一步夯实基本面对于债券市场的支撑作用，央行货币政策边际放松取向也不会改变，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上在长端增配高等级信用债基，依靠票息增厚收益。