2018-10-22 【10.22】近期大量救市政策措施出台，怎么看？

上周五A股低开高走，上证指数上涨2.58%，创业板指涨3.72%；金融、地产、食品饮料涨幅居前；成交量放大，融资余额持续减少，陆港通资金转为大幅净流入。隔夜美国三大股表现分化，欧洲主要股指也涨跌不一。3季度GDP增速继续下滑至6.5%，创09年2季度以来新低，GDP名义增速也回落至9.5%；9月工业增速创两年半新低至5.8%，固定资产投资小幅反弹至6%，社消零售名义增速略有反弹至 9.2%；整体来说经济增速下行的压力仍较大。个税专项抵扣细则落地，子女教育、继续教育、房租、房贷利息、赡养父母、大病医疗等均有不同程度的税前抵扣。上周五在刘鹤副总理及一行二会领导集体表态力挺股市的情况下，加之近期监管部门、地方政府和上市公司“运动式”出台化解股权质押风险政策和措施，高层表态大规模减税政策等，A股扭转了下跌颓势，走出了独立行情，市场情绪有所恢复。我们认为，在经济基本面走弱、企业盈利下滑处于开始阶段、企业信用违约事件和规模仍在不断增加的背景下，加之存在人民币持续贬值、海外市场波动加大等风险因素，在反弹过程中仍建议注意控制仓位。但中长期来说，目前股市估值处于历史底部区域，具有较好的安全边际，近期大量救市政策措施出台，机构长期配置资金入市行为明显，沪伦通监管规则发布带来长期利好；在另外降准落地，短期流动性处于相对充裕的状态，政策改善的信号不断积累；因此待经济预期和市场风险偏好逐步修复后，有望获取较好的中长期回报，长期投资者不必过于悲观，目前仍建议采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

上周五债券市场受避险情绪降温影响国债期货收跌，但现券市场依旧平稳。3季度名义经济增速回落进一步夯实基本面对于债券市场的支撑作用，央行货币政策边际放松取向也不会改变，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上在长端增配高等级信用债基，依靠票息增厚收益。