全站导航
栏目

2018-09-11 好吃的鸭脖哪家强?绝味食品VS周黑鸭VS煌上煌(估值与预期)

30倍估值的绝味/40倍估值的煌上煌/11倍估值的周黑鸭

1、模式之争

   目前市场给绝味、煌上煌的估值都显著高于周黑鸭,除了异地市场本身因素之外,商业模式之争也是投资者估值时考虑的最重要指标。就整个零售行业来看,加盟模式一般都比直营模式发展得更快更好,只要管控标准化,复制扩展的能力要显著高于直营。不过直营模式的好处是可以更好地把控产品品质、服务水平、品牌调性等,产品标准化给消费者带来更好的消费体验。

加盟模式该有高估值,直营模式就相对估值给的低?

   这个显然不符合逻辑。从营收规模上来看,周黑鸭和绝味食品非常接近,无以说明加盟模式的优势。而且都有非常经典的成功,同样做汉堡快餐连锁,比如做加盟的肯德基和做直营的麦当劳等就是很明显的案例。

2、30倍的绝味VS11倍的周黑鸭(40倍的煌上煌不论规模、盈利能力等方面没有比对优势)

   我们从近一年的表现来看,明显市场更为追捧绝味食品。简单分析市场存在三个判断:

   A股市场与港股市场生态存在明显差异。相对以机构投资者为主的港股市场,A股估值结构性高估,造成绝味估值水平整体上好于周黑鸭,这一点周黑鸭选择港股上市,实际上是输在起跑线上。

   绝味相对表现较好的原因从财务报表上也可以清晰可见,一路扩张,营收逐步增长,经过费用管理,对渠道管控,有效的提升了业绩增长水平,可以说高增长继续。相反周黑鸭直营毛利高,尽管单店盈利能力强,但同样行业的高端卤制品在面临业态竞争下营收、高毛利同步下行。市场看到的结果是增长滑坡,预期目前的毛利下行还会继续所以估值一路走低。

3、同样的鸭脖,绝味食品vs周黑鸭,哪个可投?

1),核心数据比对

营业收入:绝味》周黑鸭

门店情况:绝味》》周黑鸭

收入增长与利润增长:绝味继续稳健高增长

赚钱能力:周黑鸭》》绝味

营运能力:2017年,周黑鸭、绝味食品的存货周转率分别为5.58次、5.93次,总资产周转率分别为0.75、1.49,考虑到经营模式,很难说绝味食品优于周黑鸭。

偿债能力:周黑鸭、绝味食品中报资产负债率分别为10.50%、20.22%,两家公司的资产负债率都比较低,流动比率分别为6.99、2.28,在长短期偿债能力方面,周黑鸭要优于绝味食品。

估值:绝味食品32倍PE》》周黑鸭11倍PE

2),就赛道而言,这条赛道上千亿市场,足够每家上市公司施展。行业发展空间来看,近年来的复合增长数据明确说明赛道是好赛道。

3),绝味VS周黑鸭(煌上煌的规模、区位优势、盈利能力及估值水平很长时间内都难以具备竞争优势)哪个性价比更高?

毫无疑问,无论是周黑鸭还是绝味,都处在快速成长中,蓝图美好,前景可期。

绝味食品如果按目前卤制品消费估值水平而言,25倍的动态估值不算便宜,性价比不高。周黑鸭目前估值11倍,如果A股估值合理的话则港股的周黑鸭严重低估。如果港股估值合理的话则绝味存在估值虚高情况。

目前的市场规模店面数量及绝对的区位优势继续强化下再加强渠道管控,提升品牌价值,龙头地位将形成足够宽的护城河。策略上可以优选绝味。

如果钟情于直营模式因为能带给客户更好的消费体验,客单价高盈利能力强,增强供应链管理实现快速扩张,则超强的盈利能力如果可快速复制则很轻易反超绝味。策略上只有11倍估值的周黑鸭优势更明显。




           
           
展开全文
       
 
热门

新手必看—A股股票开户指南

股票开户流程、股票开户需要哪些证件资料?可以手机APP自主开户吗?平安证券7X24小时自助开户。

发布于:2018-05-24

股票新手入门知识 零基础学炒股从入门到精通 2019

什么是股票、股票怎么开户、股票交易时间、常见的股票种类、选股技巧、看盘技巧。股票新手入门知识 零基础学炒股从入门到精通 2019

发布于:2019-05-16

个人“玩家”必备:科创板全套攻略

科创板全套攻略。科创板渐行渐近,百万“玩家”翘首以待,个人开通科创板条件、上市条件、退市机制、做空机制、减持制度。

发布于:2019-03-01
相关推荐

巴菲特核心重仓股的共同特征及逻辑分析

巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件,以下巴菲特核心重仓股的共同特征:第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司

2018-07-02

大象集体沦陷,等待权重企稳

1盘面回顾蓝筹权重加速下跌,沪指放量创新低2756。创业板小幅调整,稳守十日线。2热点分析大象集体沦陷,机构想干啥?有时候,大象们跌起来

2018-07-02

沪指破低反涨,反弹有望延续

1盘面回顾两市放量普涨,指数涨幅不大,但个股非常活跃,下跌个股仅500多家。 2热点分析创指

2018-07-03

招商证券中期投资策略观点分享

7月3日,参加了招商证券召开的2018年中期策略会。在当日召开的中期策略会上,招商证券表示,2018年下半年有可能是A股真正长期牛市的起点。

2018-07-04

创指走弱,静待消息面明朗

1盘面回顾A股今日弱势震荡,个股普遍回调,上涨个股不到500家,创业板大跌2 5%。2热点分析白马次新同框。今天市场盘面基本同步,板块大部分

2018-07-04

当前工业生产真的“韧性十足”吗?

今日宏观策略当前工业生产真的“韧性十足”吗?(分析师:魏伟)展望来看,由于经营转差的企业被剔出“规上”的统计口径仍将继续对工业增加值...

2018-07-05

深成指创新低,等待利空落地

1盘面回顾两市再次走弱,深成指创调整新低,下跌个股超过3000家,银行保险护盘。2热点分析多空互缠,A股抢跑。近期大盘上跳下窜,多空双方

2018-07-05

物极必反,震荡反弹将延续

1盘面回顾四大指数光头光脚中长阳报收,60多家涨停个股,市场盘面非常活跃。2热点分析可贵中阳,尚欠能量。周末消息面暖风徐徐,监管层打算

2018-07-09

两市缩量震荡,持仓等待即可

1盘面回顾今天两市涨跌不一,除沪指微跌外,其余各大指数均小幅上涨。个股涨多跌少,整体波动幅度不大。2热点分析缩量震荡缓口气。今天市场

2018-07-13

市场窄幅盘整,消化压力

1盘面回顾今天市场成交萎缩,大盘小幅回调,个股涨跌家数相当,中小盘股更为活跃一些。2热点分析中兴满血复活,游资蜂拥而入。早间中兴通讯

2018-07-16

2018年A股中报前瞻:盈利仍具韧性

今日宏观策略2018年A股中报前瞻:盈利仍具韧性(分析师:魏伟、张亚婕)截止至2018年7月13日,A股市场共计2092家上市公司披露了业绩预报,披

2018-07-17

探低回升,后市关注创业板

1盘面回顾创业板红盘报收,其他指数均小幅下跌。上涨个股家数略多于下跌个股,涨停个股59只,题材股走势较为积极。2热点分析一别又将四年,

2018-07-17

市场高开低走,静待盘面明朗

1盘面回顾两市高开低走,小幅下挫,沪指四连阴,创指结束八连阳。盘面热点不多,个股大部分下跌。2热点分析空头小发力,多方退守。早间多头

2018-07-18

资管新规季度考——银行理财篇

今日宏观策略资管新规季度考——银行理财篇(分析师:陈骁)理财规模:净发行量转负,三季度表外收缩或将提速。二季度商业银行共发行理财产品...

2018-07-19

沪指五连阴,急需阳线化解危机

1盘面回顾沪指五连阴,市场再度全线回落,超过2600家个股下跌,盘面氛围整体较为低迷。2热点分析从宝钢破净看大势。钢铁股今天表现不俗,整

2018-07-19

关注中报期超预期因素 保险股估值修复正在路上

今日宏观策略资管新规季度考银行理财篇(分析师:陈骁)理财规模:净发行量转负,三季度表外收缩或将提速。二季度商业银行共发行理财产品3 7

2018-07-20

市场转危为安,反弹行情继续

1盘面回顾两市午后快速拉升,市场一改此前颓势,各大指数收盘涨幅均超过1%,权重走强,个股普涨。2热点分析何以解忧,唯有蓝筹。

2018-07-20

2018-07-23 市场放量再收阳,反弹节奏良好

1盘面回顾两市放量再收阳线,沪指回补626缺口,基建大涨,医药领跌。个股先抑后扬,普遍收涨。2热点分析未卜先知,中字头个股悄然爆发。今

2018-07-23

2018-07-24 反弹力度超预期,慎防市场过热

1盘面回顾市场承接昨日强势,沪指高开高走三连阳,站上2900关口,建筑建材类板块继续暴涨霸屏。2热点分析新热点,新气象。基建板块接连暴涨

2018-07-24

2018-07-25 两市缩量收星,持仓待涨即可

1盘面回顾两市窄幅震荡,缩量收星,涨停个股64家,题材股表现活跃。2热点分析脸书入华,A股先捧。Facebook近日在杭州注册了一家公司,从种

2018-07-25
热门专题
股票术语
K线大全