2018-10-20 个税新政超预期，对市场有何影响？

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热点事件

《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》（简称《暂行办法》）在财政部、国税总局官网开始为期两周的向全社会公开征求意见，自2019年1月1日起实施。子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款、住房租金，赡养老人有了详细规定。

其中子女教育方面，每个子女每月扣除1000元，继续教育每月扣除400或300元，大病医疗每年扣除60000元限额（据实），住房贷款利息每月扣除1000元，租房租金每月扣除1200、1000或800元，赡养老人每月扣除2000元。

若按照上述六类，一个家庭，一家三口四老人（住房或租房二选一）的标配来讲，仅专项扣除项最大可达到187200元（一子女一年12000元，成人继续教育支出4800元，大病医疗60000元，住房或租房最高值14400元，4位60岁以上父母96000元）。

我们测算一下夫妻双方选择主要在丈夫的工资进行抵扣的情形，由于大病医疗存在不确定性，以子女教育、继续教育、住房租金、赡养老人（男方2位老人）四项专项附加扣除来测算，并且住房抵扣按租房上限1200元抵扣。

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科学投顾点评

从我们的分析可以了解，月薪在2万左右的中产减税力度比相对高薪5万左右的减税比例更大，政策的制定者还是考虑鼓励普通中产阶级消费的立场，但从减税的绝对数额来看，800~1300左右的减税绝对额，促进的力度相对有限，能否在经济下行周期中有效提振消费需求还有待观察。

有几个问题需要考虑，一个是经济下行周期，本身由于企业盈利较差面临降薪的可能性，减个税可能仅仅缓解或者抵消了收入下行的影响。另外从房地产利息抵扣的情况看，1000元的抵扣额，相比大城市每月月供普遍在1-2万的情况，仍显得力度不足，预计对房地产的提振也有限。

从股票市场的角度，相对利好必须消费品行业，如食品饮料、纺织服装，教育行业，对房地产短期影响有限，但是不排除目前市场估值较低的情况下，房地产有一轮估值修复，同时受益于减税降费的政策，对整体政府制度信心提振带来银行股的估值修复。

平安证券科学投顾组特聘专家  丁宁

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