2018-09-11 那个爱喝可乐的人，赚了100亿！

券业裁员降薪、私募清盘数量激增、基金发行降至冰点、破净股创历史新高、两市成交额持续低迷……A股市场底部信号渐渐多了起来。每次到了这个时候，价值投资者就格外兴奋，因为他们可以“以便宜的价格买到优质的股票”。

那么，本着价值投资原则（我们这里说的不是那些“伪”价投），我们应该如何去选择投资的标的，投资过程中又应该关注哪些要素呢？

说到成功投资的例子，不少投资者第一个浮现出来的就是“巴菲特和他的可口可乐”。

关于巴菲特与可口可乐的渊源有很多故事。最早可以追溯到1987年在一个白宫举行的宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁唐纳德·基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。巴菲特尝了一下，感觉不错，从此改喝可口可乐。

时间到了1988年秋天，可口可乐总裁唐纳德·基奥发现有人在巨量买入公司的股票。经历了1987年股市崩盘，可口可乐的股价对比崩盘前的高价，已经低了25%。股价可以说是到了一个地板价。基奥发现所有这些买单均来自中西部的经纪商，这时他突然想到了他的朋友沃伦·巴菲特，并决定打个电话给他。基奥问巴菲特“你不是恰好正在买入可口可乐吧？”巴菲特跟他说：“巧得很，我正在买入。但是如果你能在我发表声明之前保持沉默，我将非常感激。”直到1989年春天，伯克希尔的股东们才知道巴菲特动用10.2亿美元购买可口可乐的股票，占到可口可乐公司股本的近7%，是伯克希尔投资组合的三分之一。这也是时至今日，伯克希尔最大的单笔投资。

对于这家卖汽水的百年老店，巴菲特的当时的出价是在5倍市净率和超过15倍的市盈率，相比当时的市况来说，是有溢价的。巴菲特到底看到了什么别人没有看到的东西？吸引他的到底是什么呢？

最开始巴菲特或许是迷恋可口可乐的饮料口味，这是投资的直觉部分，从自己有好感，然后预估到更多的消费者对其忠诚度。但巴菲特更看重的还是可口可乐公司管理人才的实力。

可口可乐的发展不是一帆风顺的，在20世纪70年代的时候，可口可乐因为一些质量问题、环保问题事件，麻烦不断，而在饮料行业里也没有创新。1980年戈伊苏埃塔成为公司董事长，上任后戈伊苏埃塔鼓励公司的经理们去冒合理的风险，并且开始削减成本，要求可口可乐拥有的任何生意都必须优化其资产回报。这些措施迅速起效，可口可乐公司利润率开始提升。戈伊苏埃塔上任后的第一年，可口可乐公司利润率恢复到13.7%。到1988年，巴菲特买入可口可乐股票的那一年，可口可乐公司利润率已经攀升至创纪录的19%。到1989年，可口可乐公司的净资产回报率已经达到了31%。公司的经营能力的改善，充分体现在了二级市场的股价表现上，在伯克希尔买入十年之后，可口可乐公司的市值从 258 亿美元上升到 1430 亿美元。在此期间，公司产生了 269 亿美元利润，向股东支付了 105 亿美元分红。到 1999 年年底，伯克希尔最初投资 10.23 亿美元持有的可口可乐公司股票市场价值 116 亿美元。

巴菲特认为，最好的生意是那些长期而言，无需更多大规模的资本投入，却能保持稳定高回报率的公司。而投资可口可乐的行为满足巴菲特所有的核心投资理念：安全边际、护城河、管理层、业务易懂、可持续性。正是这些因素，才造就了一个伟大的企业，同时也造就了一名伟大的投资家。

更多投资机会，请关注平安证券赚钱组合：