2018-11-02 这个最简单的选股道理，我们都小看了

“决不投资你无法用蜡笔就可以解释的股票”。

不仅是彼得林奇，很多投资大师在选股时都会依照这一“简单”的原则。我们从这些投资大师的投资案例中也会发现，被人们津津乐道的成功案例也往往是投资这类“简单”“身边”的企业。

今天我们来讲一下巴菲特“刮胡子”刮出来的牛股的故事。

吉列（Gillette）公司由金.吉列创建于1901年，金.吉列发明了一种用完后就丢弃的刮胡刀片，一副刀架配若干刀片，刀片用完后再购买。吉列剃须刀在第一次世界大战和第二次世界大战时均为美国士兵的军需品，由此开始了快速发展，成长为国际性品牌，其在剃须刀领域的全球占有率长期高于60%。1989年，吉列公司股价约为42美元，总市值（包括可转换优先股）约46亿美元，净利润约2亿美元，市盈率约23倍。

吉列当时发行了可转换优先股，年利息为8.75%，并可以以每股50美元转换为普通股票，强制赎回期限为10年。吉列当时的股价较高，约25倍市盈率不符合巴菲特的安全边际原则。巴菲特用伯克希尔的资金买入了6亿美元的吉列可转换优先股，他认为投资可转换优先股能确保安全，当公司业绩不佳或股票价格下降时，能够收回成本并得到8.75%的股息，若公司的股票表现良好，也可以转换成普通股而获利。

巴菲特认为自己对吉列所在的剃须刀行业有比较好的了解，能够对未来做一个合理的预估。他认为吉列与可口可乐是当今世界上最好公司中的两家，吉列的品牌和品质造就了竞争优势，不可战胜。一方面，吉列剃须刀的价格便宜，平均每年的用量不多，顾客对价格不敏感，不会为了便宜一点而选择品质和品牌更低的产品，因此用户黏性强；另一方面，由于用户不会随意更换剃须刀品牌，因此吉列的新一代产品也会很快被顾客接受。

1991年，吉列公司提前赎回可转换优先股，巴菲特只好在4月1日将可转换优先股转换成普通股，到年底，伯克希尔持有吉列股票的总市值为13.47亿，是购买成本6亿的2.25倍，收益率为125%1991-1997年，吉列的净利润从2.82亿增长至9.53亿，年均增长率为22.5%，公司市盈率和股价都快速上升，市盈率在这期间皆维持在30倍以上，在1997年底更是达到了58.8倍。在这期间，伯克希尔持有的吉列股票市值从13.47亿增长至48.21亿，年均增长23.7%。

2005年，宝洁以总价570亿美元收购了吉列，巴菲特选择了换股，换股后共持有9360万股宝洁股票，并追加了3.4亿美元购买宝洁的股票，总持股数为1亿股，总投入成本为9.4亿美元，持有股票的年底市值为57.88亿。

在经过了今年A股的调整后，大部分股票估值都降至了历史低位，对于真正的价值投资者来说，是个绝佳的 “捡便宜货的机会”。但是面对这超过3500只分布在几十个行业的股票，选股成了投资者最困难的事情。那么，我们不妨依照这些投资大师的思路，用简单的思维，从自己身边那些“谁用谁说好”的产品当中去选择优秀的标的，从而发掘下一个伟大的企业。