复星医药调研:整体“略超预期”,建议积极关注
公司作为国内创新药龙头之一,具备成长为国际一流制药企业的基因。公司经过多年经营布局和高额研发投入,建立起丰富扎实的产品线,成为国内 Biosimilar 的领头者,同时布局具有自主知识产权的生物创新药,建立起一整套独立研发、生产的体系,引领中国生物药的蓬勃发展,并有望在国际市场抢占一席之地。
公司股价估值在2018年PE 30倍,与其他创新药龙头公司估值相较为低,调研结果整体“略超预期”,建议积极关注。
Q1、公司发展近况?
公司相比去年研发投入多增加了4亿。从研发角度来看公司是国内药企的第一梯度,也会持续投入研发。这个阶段投研发,绝对值更多,很多原研进了三期临床。
自身存量产品增长蛮好,20多个产品销售过亿。以前产品较多,我们需要核心产品做大做强。制药研发端一致性评价过了三个。自己存量卖了不少,第三方数据库可以查到。今年制药板块业绩是乐观的。
Q2、医院相关的业务?
医院相比较少,在培育期,去年21亿收入,整体更多是五年十年乃至百年大计,每年内生10-15%内生增长,去年并购了深圳和珠海的医院。年初通过认证,公司成为整个民营医院的第一名。希望非常强的区域协同。不考虑协同效应,单个医院都有10-15%的增长。
Q3、医疗器械方面?
医疗器械收入占比不高,有6个产品销量过亿。主要在达芬奇机器人和耗材、医美方面。
达芬奇手术机器人,上一年国家配额36台,现在下放到了省级,我们乐观来看配额会有大幅提升。耗材也会稳定增长。去年实现了2.8万次手术,同比增长46%。
Q4、原子公司国药控股的情况?
国控这块,股权已经全部给国控了。所以我们没有更新国控的情况。
Q5、公司有无今年收入和利润的指引?
收入的指引,一般全年来看能做到15%以上的增长,但利润一般没有指引。
Q6、公司研发投入分配?
去年研发一共投了15亿,12.75亿投入制药,一半投在生物药,化药这块一致性评价占了12.75亿的百分之十几,创新药也占了百分之十几。
Q7、管理层愿景规划?
主流医药市场的一流企业,把研发和国际化做好。研发打造了很多平台。过度研发也不好,需要持续成果出来。国际化方面,公司也并购了一家公司。
整合和信息化。信息化,搭建信息系统等。
Q8、公司主要子公司情况?
销售力量方面,比如子公司万邦医药,都有4000多人的销售团队。
子公司复宏汉霖,主要产品在大分子、生物药。对汉霖,大家都比较熟。科学家心无旁骛的在做研发,拥有500多人研发团队。另外100人做化学药创新。不知道复宏汉霖会否上市。上次融资估值是在去年12月,14亿美元的估值。
小分子创新药,目前进度还是在一期。自己的管线很丰富,但披露还是要按照交易所的要求。
Gland,希望持续把法国市场做大,法国市场增长了50%。法国市场占其收入的一半以上。希望自身发展非常优秀。这么大的企业,协同合作的点很多。
Q9、公司与美国Kite公司合作CAR-T新药情况?
公司CAR-T新药,4月份报了临床,5月份受理了,美国已经验证的产品,有可能免掉一二三期的临床验证。CAR-T指引上市再看。但要做桥接实验,因为存在人种差异等。两个月之内会大概率批复,否则默认过了临床。分成比例是我们6,他们4,和kite公司合作产品没上市的时候就开始了。
大分子在汉霖,小分子在复创。
Q10、公司民营医药进展?
民营医院,主要是靠服务,更好的病床、资源配置来收取更高的收入。而医保如果不愿意覆盖这家民营医院的话,我们也不会考虑。公司民营医院主要布局在珠三角、长三角这样居民较为富庶的地方,重点选择二三线城市有转移支付能力的盈利性质医院。
如果到一万张床位,10-15%利润率稳定在这里,通过集采等方式,规模大了议价能力更强。
我们做医院投资的团队对医疗情况非常熟悉,会把医院医生收入阳光化,这样的话医生会对一下数据会差不多,因而大部分医生会愿意改变成这样的模式。
Q11、公司有无人工智能在医疗的布局?
我们也有布局人工智能,杏脉科技子公司,医疗影像,人工智能读片,拿到了数据非常多,是关键,如果发展的好,会持续的做大。
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