2018-09-05 【9.5】仍建议保持谨慎，注意控制仓位

周二上证指数上涨1.10%，创业板指涨0.82%，恒生指数涨0.94%；军工、TMT、保险等涨幅居前，有色、餐饮旅游商贸零售等涨幅较小；成交量有所增加，融资余额持续下滑，陆港通资金继续净流入。隔夜美国三大股指均有下跌，欧洲主要股指大多下跌。近期市场在等待美国2000亿征税清单靴子落地的过程中，市场情绪较为谨慎，热点涣散，维持弱市震荡的状态，成交清淡。中报业绩显示A股净利润增速较17年有明显下降，尤其中小创急剧下滑。

我们认为，目前股市估值处于历史底部区域，具有较好的安全边际，但在经济基本面确定走弱、企业盈利增速下滑的背景下，在中美贸易争端走势悬疑的情况下，加上9月面临美联储加息的强烈预期、地方债加速发行抽水流动性以及季末资金紧张效应等风险因素，市场风险偏好难以大幅提升，大概率仍将维持震荡筑底的态势，仍建议保持谨慎，注意控制仓位，长期投资者仍建议采取定投的方式来应对市场波动。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周二债券市场小幅收跌，市场再度回到观望状态。9月份上旬需要关注即将公布的8月份经济通胀金融数据是否超预期，而中下旬则面临季末监管考核、美联储加息等短期因素对资金面的扰动。季末前市场利率（特别是短端利率）仍有一定的上行空间，震荡在所难免，但渡过季末后债市仍有望重启收益率下行趋势。

这种情况下信用债的票息优势和以及短债的较低久期就比较有利于抵御一部分利率波动。建议投资者在哑铃型策略的基础上依旧在长端重点配置高评级债。