2019-04-16 市场为何高开低走，调整还有多久？

 

A股大势研判

沪指冲高回落收在全天最低，深市再创新低，市场高开低走表现虎头蛇尾，说明多头情绪、强度都在降温。4月季报窗口期存在业绩扰动，需根据基本面进行合理调仓。

市场冲高回落，仍需直面考验

市场回顾

社融超出预期，受此利好刺激，昨日两市大幅高开，前市强势上涨，主要指数涨幅，全部超过2%，可惜好景不长，盘中在券商、计算机等带动下，大盘逐级回落，尾盘震荡翻绿，个股跌多涨少，走势弱于预期。沪指高开低走，日内振幅加大，显示分歧严重，面对实体中阴，还需谨慎应对。

板块方面，保险、酒店餐饮、交通设施等涨幅居前，证券、矿物制品、日用化工等跌幅居前，金融护盘积极，但未形成合力。两市成交7758亿，环比放大18%，主力、北上资金，同步大幅流出，负面冲击较大。短期看，市场高开低走，表现虎头蛇尾，说明多头情绪、强度都在降温，这其中的含义，需要引起重视，操作上，保持中性仓位。

市场研判

上周说过，最迟在本周初，面临方向选择。我们看到，在最关键时刻，得到数据支持，社融数据强劲，预示经济企稳，提振市场预期，助推市场反弹。不过，需要注意的是，3月票据融资，也算不上强劲，经济底部确认，但向上的动力，依然缺少力度，社融后续数据，也需继续观察。在经济层面上，越是过度乐观，也越容易失望，尤其信贷好转、CPI走高背景下，货币政策取向，也会相机微调，稳增长的政策，很难继续加码，这些边际变化，以及现实问题，需要我们面对。短期看，金融数据改善，仍在发挥效力，其次，全球风险资产，都有企稳迹象，对国内股市而言，影响都偏正面，趋势再度上行，是大概率事件。不过，市场自身走势，有其内在逻辑，接下来的表现，可能会有好转，但是总体胜率，依然不会很高。

短期无论卖方，还是舆论媒体，谈论的最多的，就是社融问题，看多声音渐起。但冷静思考，这次社融回升，与前两年情形，基本完全相同，利好份量有限，其理由在于：⑴源于季节效应，去年开工就晚，本身基数偏低；⑵为满足考核，银行业务人员，每逢季末时点，就会集中冲量，造成数据虚高。剔除上述因素，实际社融数据，只是温和复苏，因此，这次社会回升，应是阶段性的，而非趋势性的，最快在四月份，就会重新回落，所谓经济复苏，也将被证伪。最关键的是，社融数据回升，与股市相关性，也并不是很高。我们认为，沪指3300点，作为阶段高点，在较长时间内，难有实质突破，即使强行冲关，可能也是诱多，需要边打边撤。

后市策略

市场冲高回落，收在全天最低，从走势上看，确实有些扫兴。深市再创新低，显示抛压沉重。在操作层面，季报窗口期，存在业绩扰动，需根据基本面，进行合理调仓。

 

 

大类资产配置

权益：个股行情将走向分化。建议寻找业绩稳定的价值蓝筹、宽信用受益的周期行业，以及科创板映射的行业和个股；定投建议止盈后开始新一轮低估值指数定投周期；美股、港股进入业绩验证期，波动将加大。

固定收益：股债跷跷板效应持续，利率债市场缺乏赚钱效应。建议继续积极增配类固收产品获得稳定收益，或者关注信用端机会。

商品：受益于美国国债实际收益率可能继续下行、2019年美联储不再加息的预期以及英国脱欧等风险事件悬而不决，黄金的配置价值依旧存在。建议逢低继续增持黄金挂钩基金。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

电子：无锡SK海力士二工厂将于4月18日迎来竣工投产

重点关注：太极实业、长电科技

餐饮旅游：3月社融数据超预期有望带动商旅需求回暖

重点关注：首旅酒店、锦江股份

机械：3月挖掘机销量44278台 同比增15.7%

重点关注：三一重工、中联重科等

房地产：招商蛇口拟受让中航善达22.35%股权

重点关注：中航善达

保险：新华保险一季度保费收入432亿元 同比+9%

重点关注：新华保险

医药：片仔癀2018年净利11.43亿元 同比增42%

重点关注：片仔癀

电新：特变电工2018年度净利润降6.73%至20.48亿元

重点关注：特变电工

食品饮料：绝味食品2018年归母净利润同比增长27.7%

重点关注：绝味食品

农林牧渔：海大集团2018年净利同比增长近两成 拟10派3元

重点关注：海大集团

 

 

1、电子

据媒体报导，无锡SK海力士二工厂将于4月18日迎来竣工投产。报道称，SK海力士二工厂项目2017年6月正式开工，总投资86亿美元。竣工后主要用于生产先进的10nm级DRAM技术，预估每月可生产18万片12英寸Wafer。

 

点评：1、我国集成电路产业规模复合增长率是全球的近三倍。其中外资半导体公司也是增资扩展的主力之一。 2、建议积极关注与海力士在DRAM封装产能等领域合作的太极实业以及技术处于全球一流水平的我国半导体封装龙头公司长电科技。

 

2、餐饮旅游

3月社融数据超预期，有望带动商旅需求回暖，清明、五一假期有望拉动旅游住宿需求。

 

点评：后续如果经济企稳改善，则入住率止跌回升，酒店估值弹性显现，预计Q2-Q3会有明显改善。经济型酒店升级、中端酒店占比提升叠加加盟酒店迅速扩张，拉动酒店行业业绩.关注首旅酒店和锦江股份。

 

3、机械

据中国工程机械工业协会统计，2019 年3 月纳入统计的25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机44278 台，同比增长15.7%。国内市场销量41901 台，同比增长14.3%。出口2377 台，同比增长47.9%。1-3 月累计总销量74779台，同比增长24.5%；累计内销69329 台，同比增长24%；累计出口5450 台，同比增长31.9%。

 

点评：1季度挖机行业销量保持较快增长，好于年初预期，考虑到后续稳增长的项目进入开工及施工期，预计工程机械行业需求仍将保持高位，行业龙头三一重工、中联重科、恒立液压等公司竞争优势明显，建议积极关注。

 

4、房地产

4月15日，招商蛇口（001979）、中航善达（000043）同时发布公告。根据公告显示，招商蛇口拟通过股权转让成为中航善达第一大股东，并将其持有的物业资产以非公开发行股份的方式注入中航善达。

 

点评：招商蛇口在本次转让后将持有中航善达22.35%股份，成为第一大股东及控制人，并有望在后续定增收购招商物业的事项中进一步巩固控股权。中航善达2018年物业管理板块实现营业收入37.18亿元，占公司营业收入总额的55.87%，和招商物业合并后物业收入66.38亿，仅次于万科物业（97.96亿）和绿城服务，在管理面积合计达1.29亿平米，建议关注中航善达。

 

5、保险

新华保险：新华保险2019年1-3月累计保费收入432亿元，同比+9%；2019年3月保费收入157亿元，同比+12%。

 

点评：新华保险3月保费增速提高，好于中国人寿3月单月-6%，及太保人寿3月单月7%，十年期国债利率上行至3.37%,预计一季报有较好表现，建议关注新华保险。   

 

6、医药

片仔癀2018年实现营业收入47.66亿元，同比增长28.33%；归属于上市公司股东净利润11.43亿元，同比增长41.62%；扣非后归属于上市公司股东净利润11.24亿元，同比增长44.97%，对应EPS1.89元。报告期内，公司业绩维持较高增速，符合预期。

 

点评：片仔癀产品具有独特、稀缺及其发展阶段特殊性，理应享受高估值；麝香行业供给虽然紧张，但是行业内部仍有分化，对于公司而言其原材料产能瓶颈限制较弱，具体原因有行业养麝数量有改善、养麝基地储备，申请增加配额已经获得通过等，供给稳定持续。预计公司2019-2021年EPS分别为2.51元、3.29元、4.31元。

 

7、电新 

特变电工（600089）公告：2018年度，公司实现营业收入3,965,552.78万元，归属于上市公司股东的净利润204,790.92万元；与2017年度相比分别增长3.59%，下降6.73%。

 

点评：特变电工业绩符合预期。2018年受光伏新政影响，公司多晶硅产品价格下跌，影响了公司的利润率，公司多晶硅成本仍在国内处于低位，竞争力强，加之公司受益于特高压的开工建设，预计公司利润将保持稳健增长，建议适当关注。

 

8、食品饮料 

绝味食品2018年实现营业总收入43.68亿元，同比增长13.45%；归母净利润6.40亿元，同比增长27.69%；基本每股收益1.56元，较上年增加23.81%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币6.1元 （含税），同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4股，合计转增股本1.64亿股。

 

点评：公司营业收入增长受门店扩张和同店增长双轮驱动。公司18年底拥有门店数9915家（不含港澳台），同比增长9.52%左右；存量门店同店增长保持3%左右水平，主要受门店升级、产品结构升级、部分产品提价等影响。同时，公司费用率下降，从而对冲了成本压力并提升公司盈利能力。长期来看，随着国民收入水平提高及新一代消费群体的崛起，休闲食品行业随之有很大的发展空间。绝味食品作为卤制品行业的绝对龙头，凭借其规模优势和渠道优势有望受益于消费升级红利和行业集中度提升趋势。中长期角度，建议关注绝味食品。

 

9、农林牧渔

海大集团2018年实现营收421.57亿元，同比增长29.49%；归母净利润为14.37亿元，同比增长19.06%。公司拟每10股派现3.00元（含税）。

 

点评：饲料行业2018年面临一系列压力和挑战，行业内部公司业绩分化显著。在此不利环境下，海大逆势增长，总销量达到1070万吨，同比增长26%。从行业层面看，饲料行业属于存量博弈市场，市场份额不断向有竞争优势的龙头公司集聚。海大作为饲料行业的优秀龙头公司，其凭借清晰的战略、出色的养殖技术服务体系及产品竞争力优势不断扩张市场份额。同时，当前猪周期已经反转，饲料行业作为猪周期的后周期行业，有望受益。建议积极关注海大集团。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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港股动态

港股冲高回落，仍有整固需求

 

港股市场回顾

港股周一冲高回落，三万关得而复失。恒指随外围高开210点至30119，其后涨幅扩大至370点高见30280点，创此轮反弹新高，但A股涨幅逐步收窄，拖累港股高位回落，尾盘更由涨转跌。截止收盘，恒生指数收报29810点，下跌99点或0.33%；国指收报11631点，下跌0.24%，大市成交1099.97亿。港股通录资金净流入，港股通(沪)净流入资金8.91亿港元，港股通(深)净流入资金0.63亿港元。板块方面，内险、5G概念、女装板块走强；电池、汽车经销板块走软。

 

港股市场分析

3月金融数据强劲回升，加上美股踏入首季业绩期，部份美企公布的季绩胜市场预期，港股周一跟随外围高开210点收复三万点关口，盘中更冲上30280点，再创10个月和此轮反弹高位，但A股反高潮回落，港股跟随涨幅逐步收窄，尾盘涨转跌并以全天低位收盘。

恒指冲高回落，盘中虽然再创此轮反弹高位，但上方压力明显较大，去年六月下跌裂口顶部30200点继续成为较强阻力，指数三万关得而复失，10天线同时失守，日线出现长阴，呈高位「射击之星」见顶形态，指数后续走势有机会转弱，短线或会回补月初形成的上涨裂口29100-29380点区。3月金融数据强劲，释放经济企稳讯号，货币政策或有再平衡需要，对行情将有所制约，加上大盘冲高回落，三万点以上沽压仍然较强，后续或仍有调整需求，建议暂时观望行情变化，轻仓参与为上。

 

市场热点

小米集团与美图公司于去年第四季度签订战略合作，小米集团将负责美图品牌智能手机的设计、研发、生产、业务运营、销售及市场推广，美图则将负责合作智能手机相机的部分图像相关算法及技术；4月14日美图手机通过官方微博发长文告别，表示将于年中关闭手机业务，将旗下美图手机的品牌独家授权给小米集团，意味着美图公司成为轻资产的互联网公司，小米集团则可通过丰富产品扩大用户群体，相关个股：美图公司、小米集团。

 

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

 

研报聚焦

宏观周报：经济渐显企稳迹象，户籍改革释放红利

【平安观点】

第一，最新公布的3月PMI、通胀、金融数据都出现不同程度的改善。4月进入了开工旺季，需求端地产销售回暖，供给端高炉开工率连续四周回升。多项经济数据向好，这意味着之前密集出台的逆周期调控政策效果逐渐显现，经济企稳迹象渐显。

 

第二，考虑到全球经济仍处于下行趋势，IMF在4月份进一步下调全球经济增长预期，这会对我国的出口形成掣肘。进口增速连续下行，说明我国的内需依然偏弱。2019年全球主要经济体经济增长同步下行，这可能会增加我国经济复苏的曲折性。

 

第三，发改委印发《2019年新型城镇化建设重点任务》，文件从多个方面阐述了未来新型城镇化的格局和政策重点。其中，最大的政策亮点是加大非户籍人口在城市落户推进力度，推动未落户城镇的常住人口平等享有基本公共服务。我们认为深化户籍制度改革，放宽大城市的落户限制，推动常住非户籍人口转为户籍人口，有助于减缓我国的人口红利下行，从而在中长期内提振我国的潜在经济增速。

 

（平安证券研究所：陈骁；魏伟；郭子睿）

今日好基

指数回顾

 

 

 

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