2018-09-11 好吃的鸭脖哪家强？绝味食品VS周黑鸭VS煌上

一、财务报表

上个月，卤制品国内三大巨头公布了2018年中考成绩单：绝味食品营收20.85亿，周黑鸭15.97亿，煌上煌10.33亿。

1，营收规模：绝味依旧遥遥领先，20.85亿，同比增长12.62%；煌上煌突破10亿，半年卖了10.33亿，同比增长36.34；周黑鸭营收15.97亿，同比减少1.3%。从近几年的营收增速来看，绝味是最快的，其次周黑鸭，煌上煌殿后。

2，净利润：周黑鸭依旧是最好的，半年赚3.32亿（同比下降17.3%）；绝味3.15亿（同比增长32.55%）；煌上煌1.14亿（同比增长42.39）；

问题：绝味9459家门店（截止中报发布时间），周黑鸭1196家门店，为什么净利润周黑鸭还高于绝味？

财报上显示毛利周黑鸭59.9%，远高于绝味食品和煌上煌的35%。同样的行业为什么会出现这样的情况，除了经营管理之外最重要的区分是商业模式不同。周黑鸭做的是直营模式，绝味是加盟店模式。

二、市场表现

国内三大卤制品上市公司近一年来市场表现情况：

绝味食品涨幅18.75%，周黑鸭跌幅37.38%（其中中报公布当天港股跌幅20%），煌上煌下跌48.13%。分化异常明显。

同样的行业，市场的表现如此悬殊，同样细分的行业市场先生何以理解？

绝味受到市场恩宠，从报表的表现来看，无疑全国布局单店近万家，营收规模老大，行业龙头地位明显；而且，从中报成绩单来看，绝味的亮点突出，作为行业龙头，增长继续延续强劲（同比增速30%）。对比同行老二周黑鸭，财报里同比下滑的数字促使了市场用脚踢票。

至于煌上煌的解读则更好理解，行业地位而言规模利润均没有相对优势，估值相对偏高，在市场弱势氛围下没有优势的公司自然在A股市场杀跌明显。