2018-11-19 市场情绪好转，企稳反弹的趋势持续！

上周五上证指数收涨0.41%，创业板指跌0.14%，恒生指数涨0.31%；创投概念继续活跃，房地产、证券、通信等涨幅较大，周期、医药、银行等相对较弱；成交量增加，融资余额继续回升，陆港通资金维持净流入。美国三大股指表现有所分化，欧洲三大股指均有下跌。沪深交易所正式发布重大违法强制退市新规，明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形；将暂停上市期间由一年缩短为六个月。深交所公告称，长生生物可能触及重大违法强制退市情形，深交所启动对长生生物重大违法退市机制。11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号商誉减值》，据统计A股上市公司的商誉总值达14484亿元，临近年末，商誉存在减值的可能性在增加，特别是传媒等行业商誉较大的行业，投资者须谨防飞出"黑天鹅"。近期在一系列利好政策的呵护下，市场情绪好转，企稳反弹的趋势持续，成交量显著增加；在风险偏好修复的背景下，近期热点主要表现在中小创，创投、科技、超跌股等板块表现较好，白马股表现不佳。我们认为，近期化解股权质押风险的纾困政策，降低税负的政策预期，集中力量支持民营经济，高层提出的资本市场制度建设，以及流动性处于相对充裕的状况等均有利于市场继续表现，风格方面中小创仍有望继续占优，不过在退市新规出台后，垃圾股和壳公司的炒作行情必然难以持续；另一方面，数据显示宏观经济下行压力仍然明显，上市公司盈利增速也开始显著下滑，企稳仍需要时间；在两股强大的力量交互作用下，市场大概率仍将处于震荡筑底的过程，我们仍建议注意控制仓位，保持攻守平衡。长期来说，当前股市对经济基本面的反映较为充分，估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复，企业经营与盈利状况逐步改善后，有望获取较好的中长期回报，投资者不必过于悲观，在震荡筑底过程中，建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

上周五债券市场继续高歌猛进，当日50年期国债中标利率大幅低于中债估值水平，显示其需求旺盛。我们认为基本面回落压力对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策环境仍将维持下去，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上偏向中长端高等级信用债基配置，依靠票息增厚收益抵御部分利率震荡。