2019-01-11 翻多！新基建将引领春季躁动行情？

2019年权益市场结构性机会突出。从估值角度看，家电、商贸零售、地产、医药、电力、传媒具备一定的安全边际。同时，在经济下行过程中，政策持续宽松可期，财政政策和货币政策更为积极和明朗，政策不缺乏稳增长能力，但趋势性机会需要等待更好的时机。下一阶段可在市场回调时，择优配置个股。

摩根士丹利

预计2019年中国股市表现将引领全球

摩根士丹利中国市场策略师、副总裁王滢表达了其对2019年中国股市的乐观态度。王滢表示，在2018年12月初，摩根士丹利已上调了中国在全球新兴股票市场中的资产配置份额，也将评级从较为中性的持有上调至较为乐观的增持。她认为，无论是在岸的A股市场还是以恒生指数、明晟中国指数为代表的离岸市场，中国整体股市在2019年的表现都会跑赢新兴市场，而新兴市场又会跑赢发达市场，所以中国整体股市在新一年的表现将跑赢全球。

德意志银行集团

沪深300上涨空间有望分别达到16%和20%

德意志银行集团中国区股票研究主管佟江桥及其团队判断，MSCI提高A股权重及FTSE发展中国家指数纳入A股将吸引900亿美金的资金流入，并推荐持续关注绿化环保、先进制造、国企改革和消费升级四大长期投资主题。德意志银行判断，MSCI提高A股权重及FTSE发展中国家指数纳入A股将吸引900亿美金的资金流入。德银对2019年底MSCI中国/沪深300目标指数预测为82 /3,608，即全年上涨空间有望分别达到16%和20%。德意志银行认为，目前的低估值和高风险溢价在很大程度上反映了市场信心不足。纵观历史数据，每当市场市盈率低于10倍时，之后6至12个月回报为正的概率很高。预计市场最早将在一季度触底。

中信证券：中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性

中信证券称，从中国的情况来看央行购买ETF具备一定可行性，最直接的一个潜在作用是置换证金的持仓。相较证金，央行通过扩张资产负债表进行股票ETF购买的成本更低，可以减少不必要的交易。分析师秦培景等人表示，央行购买ETF既可以作为稳定市场举措，也可以压低风险溢价，刺激直接融资市场央行扩表直接购买ETF不存在信用乘数效应，流动性不会外溢，不会直接影响其他资产可以学习日本设计“定向调控”式的ETF购买计划，鼓励企业在特定领域加大投资，包括固定资本、研发等。

中信证券：商誉摊销预计短期难有实际进展

中信证券研报指出，商誉摊销只是会计准则咨询论坛中的一个议题，当前尚未立项，后续还有起草、公开征求意见、正式文件发布等流程，短期内难以落地。对比美股和A股近十年商誉减值损失情况，标普500在2017年商誉减值仅占上年商誉总规模的0.3%，沪深300和全部A股分别为1.8%/3.5%，摊销年限不低于30年才能边际上缓解A股减值损失压力。

长江证券：央行对冲式托底加码，信用派生环境或逐步筑底

长江宏观赵伟分析认为，经济下行压力持续释放背景下，央行加大逆周期调节力度、对冲式托底。当下，信用派生环境已进入筑底阶段，随着政策维稳的进一步加码，信用派生环境将加快修复，预计在2019年1季度前后企稳、随后进入修复通道。滞后于信用环境2-3个季度，经济的底部或需要等到3季度末之后才能看到；全年经济增速预计在6.1%左右。降准也可能对债市形成提振，但需警惕收益率过快下行后的调整风险。

交通银行连平：未来降息会比较审慎

交通银行首席经济学家连平表示，未来货币政策会是非常明确地将稳增长作为最主要任务，同时兼顾平衡好其他方面。基于这个判断，对未来货币政策走势或者是取向有几点判断：第一，未来货币政策应该是保持它的独立性。第二，货币政策在当前往后一个阶段，短期阶段来看稳增长为要。第三，货币政策相对于财政政策来说，可能未来还会更多扮演好平衡器和调节阀功能。 第四，未来货币政策工具搭配使用，多元化趋势可能会更加明显。第五，降息会比较审慎。

巴曙松：减税一定程度支持内需，经济正寻新增长点

港交所首席中国经济学家巴曙松表示，结构性减税也将一定程度支持内需，2019年社会零售品销售增速或回升。2019年或迎来财政体制的深化改革，财政收入、支出、以及社保和国企利润分配制度可能都在改革范围之内，中央政府将承担更大的加杠杆责任。