2018-11-15 【11.15】昨日A股震荡下行，创投概念继续活跃！

周三A股震荡下行，上证指数最终收跌0.85%，创业板指下跌0.45%，恒生指数跌0.54%；创投概念继续活跃，地产、航空、钢铁等逆势上涨，白酒、石化、非银行金融等跌幅较大；成交量回落，融资余额略有回升，陆港通资金转为净流出。美国三大股指继续调整，欧洲三大股指均有下跌。统计局数据显示，10月工业增速微幅反弹至5.9%，但仍然是16年3月以来的次低点；10月固定资产投资增速创年内新高至8%，其中民间投资增速上升至9.3%；社消零售名义增速8.6%、实际增速5.6%，限额以上零售增速3.7%，全线下滑并再创新低；数据显示经济下行压力仍然较大。近期在一系列利好政策的呵护下，市场情绪好转，并有企稳反弹的趋势；在风险偏好修复的背景下，创投概念、超跌股、纾困概念股等涨幅较大。我们认为，近期救市政策强化了股权质押风险不能升级的政策底线，并释放大量信息显示了着力改善民企竞争环境、拓宽融资渠道、降低税负等政策决心，均有利于市场表现；但另一方面，数据显示宏观经济下行压力仍然明显，上市公司盈利增速也开始显著下滑，特别是中小创单季度盈利环比已经转负，企稳仍需要时间；在两股强大的力量交互作用下，市场大概率仍将处于震荡筑底的过程，我们仍建议注意控制仓位，保持攻守平衡。长期来说，当前股市对经济基本面的反映较为充分，估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；政策预期对民营经济的大力支持，科创板及注册制的提出反映国家对自主创新领域的支持力度大幅提升，资本市场制度建设进一步推进，均利好市场长期走势；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复，企业经营与盈利状况逐步改善后，有望获取较好的中长期回报，投资者不必过于悲观，在震荡筑底过程中，建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周三债券市场受远低预期的10月金融数据刺激大幅收涨，10月经济数据对其影响不大。我们认为尽管10月份投资与生产增速略有反弹，但仍处于低位，且消费增速再创新低。基本面对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策依旧没有发生改变，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上偏向中长端高等级信用债基配置，依靠票息增厚收益抵御部分利率震荡。