2018-09-06 【9.6】融资余额持续下滑，陆港通资金转为净流出

周三上证指数下跌1.68%，创业板指跌1.74%，恒生指数跌2.61%；消费、金融、周期均表现不佳；成交量有所下降，融资余额持续下滑，陆港通资金转为净流出。隔夜美国三大股指表现分化，欧洲主要股指均下跌。8月中国财新服务业PMI为51.5，创10个月新低，前值52.8；8月中国财新综合PMI为52，前值52.3；显示经济景气度有所回落。近期市场在等待美国2000亿美元征税清单靴子落地的过程中，市场情绪较为谨慎，维持弱市震荡的状态，时有的反弹均不成气候，热点涣散，成交清淡。

我们认为，目前股市估值处于历史底部区域，具有较好的安全边际，但在经济基本面确定走弱、企业盈利增速下滑的背景下，在中美贸易争端走势悬疑的情况下，加上9月面临美联储加息的强烈预期、新兴国家货币危机蔓延、地方债加速发行抽水流动性以及季末资金紧张效应等风险因素，市场风险偏好难以大幅提升，大概率仍将维持震荡筑底的态势，仍建议保持谨慎，在2000亿美元征税清单落地之前应注意控制仓位，长期投资者仍建议采取定投的方式来应对市场波动。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周三债券市场震荡微涨，市场观望情绪依旧浓厚。9月份上旬需要关注即将公布的8月份经济通胀金融数据是否超预期，而中下旬则面临季末监管考核、美联储加息等短期因素对资金面的扰动。季末前市场利率（特别是短端利率）仍有一定的上行空间，震荡在所难免，但渡过季末后债市仍有望重启收益率下行趋势。

这种情况下信用债的票息优势和以及短债的较低久期就比较有利于抵御一部分利率波动。建议投资者在哑铃型策略的基础上依旧在长端重点配置高评级债。