2018-08-13 汇市多事之秋,货政目标明晰

今日宏观策略

宏观周报-汇市多事之秋，货政目标明晰(分析师:魏伟）

土耳其里拉加速暴跌至全球金融市场震荡，土美贸易冲突为导火索。周五，土耳其里拉兑美元汇率加速暴跌，引发全球汇市、股市出现震荡。继上一个交易日大跌5%之后，土耳其里拉周五继续加速贬值，日内一度大幅下跌13%。年初至今，里拉兑美元已下挫逾40%。土耳其与美国开启一系列贸易冲突是引发8月里拉新一轮崩盘的重要导火索，这加剧了土耳其国内经济的压力，并进一步引发了市场对欧洲银行业在土耳其信贷风险敞口担忧：欧元兑美元汇率创下过去12个月最低点，欧洲各大经济体股市周五开盘后也出现大跌。土耳其里拉对欧元汇率引发的连带效应使得美元指数大幅跳涨，站上96上方，创下年内高点。

【平安观点】

1、土耳其里拉加速暴跌至全球金融市场震荡，土美贸易冲突为导火索。周五，土耳其里拉兑美元汇率加速暴跌，引发全球汇市、股市出现震荡。继上一个交易日大跌5%之后，土耳其里拉周五继续加速贬值，日内一度大幅下跌13%。年初至今，里拉兑美元已下挫逾40%。土耳其与美国开启一系列贸易冲突是引发8月里拉新一轮崩盘的重要导火索，这加剧了土耳其国内经济的压力，并进一步引发了市场对欧洲银行业在土耳其信贷风险敞口担忧：欧元兑美元汇率创下过去12个月最低点，欧洲各大经济体股市周五开盘后也出现大跌。土耳其里拉对欧元汇率引发的连带效应使得美元指数大幅跳涨，站上96上方，创下年内高点。

2、人民币汇率暂未受影响，关注美元指数强势攀升的风险。全球汇市的大幅下跌暂未对人民币汇率带来大幅扰动：周五离岸人民币汇率小幅贬值0.35%，收至6.8691，略高于8月3日创下的低点6.9126。可见，我国央行8月3日宣布上调外汇风险准备金所释放的信号对人民币汇率产生了较强的支撑；而与土耳其等新兴国家相比，我国经济基本面也明显更为健康。此外，央行在本周五发布的二季度货币政策执行报告中也进一步明确了短期坚持底线思维、维稳汇率的态度。不过，美元指数进一步强势攀升所隐含的风险也不可忽视。

3、国内银行间流动性极度充裕，短端利率突破走廊下限。得益于央行此前接连降准、信贷窗口指导、超额续作MLF的操作，近几周以来银行间市场流动性极度充裕：R001、R007利率已经低至2016年9月初（本轮金融去杠杆开始之前）的水平；DR007则已突破央行利率走廊下限，降至央行7天逆回购利率之下；二季度金融机构超额准备金率上升，也进一步佐证了银行间资金面宽松的状况。“宽货币”的政策取向已经被进一步证实，但防风险与严监管政策带来的融资渠道收缩，使得流动性暂时被淤积在银行间市场，造成了短端利率的快速下行与长端融资成本的波澜不惊。

4、打通货币政策传导渠道、修复过于紧缩的信用环境、提高金融服务实体经济水平，是货币与监管政策的下一步目标；下半年将从“紧信用”过渡到“稳信用”。803金融委第二次会议首次提出“打通货币政策传导机制”；央行在二季度货币政策执行报告中指出未来货币政策方向是：“在有效控制宏观杠杆率的同时，适度对冲外部不确定性以及部分领域可能出现的信用收缩问题，并加大对小微企业等实体经济的支持力度”；而本周六，银保监会也发声表示要“引导银行保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求”。由此可见，随着货币政策传导渠道的疏通和信用环境的修复，一方面，短端流动性极度充裕的状况难以长期维持，目前极低的短期利率存在反弹风险，陡峭的利率曲线也将逐渐趋于平坦化；另一方面，上半年持续的“紧信用”环境将逐渐向“稳信用”过渡，社融与信贷余额增速的下行有望得到缓解，实体经济下行压力也能得到一定的对冲和缓释。
 

今日研报精选

银行：二季度贷款利率延续上行，银保监会加强引导保障实体融资需求，强于大市（分析师: 刘志平）

电子：工信部发布“升级信息消费”计划，三星计划投资5G、AI，强于大市（分析师: 刘舜逢）

计算机：政策利好科技行业，企业上云趋势进一步明确，强于大市（分析师: 闫磊）

银行：二季度贷款利率延续上行，银保监会加强引导保障实体融资需求（分析师: 刘志平）

评级：强于大市

【平安观点】

1、板块上周走势回顾：
银行：过去一周A股银行板块上涨2.5%，同期沪深300指数上涨2.7%，A股银行板块涨幅跑输沪深300指数0.2个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股，16家A股上市银行股价表现较好的招商银行（4.4%）、平安 银行（3.6%）和兴业银行（3.0%）。次新股里表现较好的是吴江银行（4.1%）、杭州银行（3.2%）和江阴银行（2.9%）。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行（3.3%）、招商银行（3.2%）、中信银行（3.1%）。信托：过去一周平安信托指数上涨1.6%，跑输沪深300指数1.1个百分点。除停牌的经纬纺机外，表现依次为爱建集团（2.6%）、陕国投A（1.76%）、安信信托（1.49%）、中航资本（1.49%）。

2、上周行业重要事件和上市公司重要公告：
行业：（1）据证券时报，农银金融资产投资有限公司于8月6日注册成立农银资本管理有限公司。（2）8月10日，央行发布二季度《货币政策执行报告》，重申稳健的货币政策要保持中性、注重稳定和引导预期，提出货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门。（3）8月11日据银保监会，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。提出优化小微金融服务监管考核办法，落实无还本续贷。
公司：（1）成都银行：董事会审议通过《关于选举本行董事长的议案》。（2）吴江银行：公开发行A股可转债25亿元获证监会核准。（3）江阴银行：董事会审议通过《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》。（4）南京银行：公布18 年半年度报告，净利润增速17.1%。

3、流动性管理及市场数据跟踪：
美元兑人民币汇率持平上周于6.86，离岸人民币升水由上周的205BP下降至196BP。过去一周央行未进行逆回购操作。银行间拆借利率走势下降，隔夜/7天期/14天期利率分别下降3BP/10BP/19BP至1.9%/2.9%/2.3%。1年期国债/10年期国债收益率分别上升0.05BP/10BP至2.7%/3.6%。
理财市场上周共计发行理财产品2339款，到期2899款，净发行-560款。新发行理财产品中，保本型理财产品占25.48%。互联网理财产品7日年化收益为3.88%，较上周上升0.04个百分点。

4、板块投资建议：
本周市场行情回暖，板块延续上行获得绝对收益。央行发布二季度《货币政策执行报告》，其中金融机构一般贷款利率在上浮贷款占比进一步提升下延续上行；银保监会发布《加强监管引导，打通货币政策传导机制，提高金融机构服务实体经济水平》，指出未来将引导金融保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，同时指出初步估计7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，7月信贷投放明显放量，在信贷政策加强引导下预计未来信贷投放还会加快、社融增速也将企稳。目前板块PB对应18年0.84倍左右，估值处于历史底部，在表内外融资环境改善以及信用风险压力缓解下板块估值会延续修复，具备很高的配置价值，建议重点关注宁波、农行、中行、招行、常熟、贵阳银行。

5、风险提示：市场下跌出现系统性风险；行业监管趋严超预期；信用风险集中暴露。

 

电子：工信部发布“升级信息消费”计划，三星计划投资5G、AI（分析师: 刘舜逢）

评级：强于大市

【平安观点】

1、电子板块行情一览：本周上证综指上涨2.00%，中小板上涨2.38%，创业板上涨2.03%。其中，申万电子指数上涨3.20%，跑赢创业板指数1.17个百分点，跑赢中小板指数0.82个百分点；另外，纳斯达克指数上涨0.35%，费城半导体指数下降1.94%，台湾电子指数下降0.65%。板块方面，申万板块中计算机、通信、建筑装饰排名靠前。其中，电子板块排名第9位，表现中等。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别是台基股份、惠威科技、国科微、飞荣达、崇达技术、三利谱、GQY视讯、美格智能、深南电路、沪电股份；跌幅排名前十的是朗科智能、光弘科技、贤丰控股、科 达利、锦富技术、凤凰光学、木 林森、风华高科、京泉华、东晶电子。

2、行业动态：1）工信部、发改委联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》：计划指出信息消费是创新最活跃、增长最迅速、辐射最广泛的新兴消费领域之一，对拉动内需、促进就业和引领产业升级发挥着重要作用。计划从消费规模、覆盖范围、载体建设、产业体系、消费环境等五方面提出了主要目标。计划要求，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。覆盖范围惠及全民；到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，加快补齐发展短板，释放网络提速降费红利。2）三星为寻找新增长点，计划向5G、AI等领域投资220亿美元：根据路透社8月8日消息，三星集团宣布将花费220亿美元开发人工智能、生物制药、5G无线技术和其他未来技术。其目标是让公司领域变得更加多样化，减少对其不断下滑的核心业务智能手机和存储芯片的依赖。集团计划将扩大人工智能研究团队至1000人。此外，三星在合同制造、生物制药业务上增长强劲，将继续对它们加重投资。3）中芯国际发布半年度财务报告，14nmFinFET技术开发已取得重大进展：公司二季度营业收入8.9亿美元，同比增长18.6%，环比增长7.2%。公司研发支出持续增大，二季度同比增加32.4%。公司预告14nmFinFET技术开发已取得重大进展，第一代FinFET技术研发已进入客户导入阶段，预计于2019年第二季度量产，14nmFinFET目前是全球第三顶级制程，可用于中高端智能手机、AI、矿机、射频应用。同时28nmHKC技术开发已经完成，预计于2018下半年量产，其在性能及功耗控制优于目前已量产的28nmPolySion工艺，对标台积电28nm的高端HPC工艺，有望开拓部分智能手机、数字电视机顶盒及物联网应用市场。随着持续高资本支出扩张产能及研发投入，公司与一线大厂的营收规模及技术水平正在持续缩小。

3、行业重点报告回顾：海康威视大浪淘沙方显龙头本色，“AI安防”引领智能化变革。

4、风险提示：1）LED行业竞争加剧的风险；2）成本增加的风险；3）手机增速下滑的风险手；4）汇率波动的风险。

 

计算机：政策利好科技行业，企业上云趋势进一步明确 （分析师: 闫磊）

评级：强于大市

【平安观点】

1、计算机行业表现回顾：上周， A股普遍反弹上涨，仅少数行业下跌。其中，计算机、通信、建筑装饰涨幅居前，均超过4%，仅公用事业、有色金属、休闲服务、纺织服装等出现下跌。在28个申万一级行业中，计算机板块表现抢眼，上涨5.24%，周涨幅排名第1位，P/E较前一周小幅上升，为44.87。

2、融资融券及限售股解禁：截止上周倒数第二个交易日，申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为452.78亿元，相比此前一周减少4.31亿元，板块两融余额流通市值比为3.72%，与此前一周相比下降0.20%。上周，用友网络、中科信息等5家公司有限售股上市流通；本周，长亮科技有限售股解禁。

3、国家科技领导小组成立，彰显我国建设世界科技强国的决心和意志：8月8日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于成立国家科技领导小组的通知》，国务院决定将国家科技教育领导小组调整为国家科技领导小组。国家科技领导小组的成立，将自上而下产生推动我国科技发展的巨大动力，对推进面向国家重大需求的战略高技术研究和关键核心技术的突破产生重大意义，在国家政策层面彰显我国建设世界科技强国的决心和意志。

4、两部委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，突出信息消费对于优化经济结构的重要意义：《行动计划》的发布，突出了信息消费对于优化经济结构的重要意义，表明政府对于信息消费的重视程度有了很大的提高。《行动计划》从供给、消费和保障措施三个方面对我国信息产业的发展提出了要求，助力我国信息产业未来持续保持两位数的增长。

5、工信部印发《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》，进一步明确企业上云趋势：《实施指南》具有很强的可操作性，从“科学定制部署模式”、“按需合理选择云服务”、“稳妥有序推进企业上云”、“提升支撑服务能力”、“强化政策保障”等五个方面为企业上云工作提供了指导，明确了上云企业、云平台服务商、云应用服务商、系统集成商、基础设施提供商及相关行业组织、第三方机构在企业上云工作中的责任，进一步明确了我国推动企业上云的趋势，将对我国云计算产业的发展产生积极影响。

6、投资建议：国家科技领导小组成立，工信部和发改委印发《行动计划》，工信部印发《实施指南》。科技行业的利好政策密集出台。同时，在市场方面，发改委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委联合印发了《2018年降低企业杠杆率工作要点》，证监会发文《坚持改革开放促进资本市场平稳健康发展》，市场情绪得到明显的边际改善。我们认为，在行业利好政策的推动下，叠加市场情绪的改善，计算机行业将迎来持续上涨行情。建议重点关注政策直接相关的云计算、工业互联网、自主可控主题。投资标的方面，我们重点推荐浪潮信息、广联达、东方国信、深信服、美亚柏科、华宇软件、辰安科技。

7、风险提示：工业互联网推广进度不及预期；财政IT支出力度不及预期；板块估值水平下跌。

热点板块/行业动态

两部委印发扩大和升级信息消费三年行动计划

1)通信：要求深入落实“宽带中国”战略，推进5G规模组网建设，重点关注：光迅科技（002281）、星网锐捷（002396）等

2)计算机：要求到2020年，力争实现企业上云环境进一步优化，重点关注：广联达（002410）、华宇软件（300271）等

3)电子：要求加大资金支持力度，支持信息消费前沿技术研发，重点关注：长电科技（600584）、华天科技（002185）等

医药：48个境外上市临床急需新药纳入优先审批

零售：上半年社会消费品零售总额同比增长 9.4%，重点关注：苏宁易购（002024）、永辉超市（601933）

机械：大族激光拟回购5000万元-20亿元股份，重点关注：大族激光（002008）

汽车：中汽协公布2018年7月汽车销量情况，重点关注：上汽集团（600104）、华域汽车（600741）等

农林牧渔：夏粮收购大幅减少，小麦减产价格短期呈上行趋势，重点关注：苏垦农发（601952）

工业和信息化部 国家发展和改革委员会关于印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》的通知。

《三年行动计划》指出到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。平安证券高级研究员李峰（执业编号S1060616110001）解析了对通信、计算机、电子三行业的影响。

1）、通信

对通信行业要求深入落实“宽带中国”战略，组织实施新一代信息基础设施建设工程，推进光纤宽带和第四代移动通信（4G）网络深度覆盖，加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程。

点评：1、未来三年通信网络覆盖的提升和提速降费，将进一步驱动互联网流量的持续高速增长，有利于电信设备升级和网络扩容需求的释放，利好设备商和通信产业链上游器件商。2、建议积极积极关注我们本月PB投研月刊即推荐的光传输网设备龙头烽火通信（600498）以及在无线设备领域具有先发优势的中兴通讯（000063），同时建议积极关注光器件国产化领军公司光迅科技（002281）以及企业网设备龙头星网锐捷（002396）。

2）、计算机

同日，工业和信息化部关于印发《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》的通知。要求到2020年，力争实现企业上云环境进一步优化，上云比例和应用深度显著提升，全国新增上云企业100万家，形成典型标杆应用案例100个以上。

点评：1、云计算是信息技术发展和服务模式创新的集中体现，企业上云有利于推动企业加快数字化、网络化、智能化转型，有利于促进互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合，加快现代化经济体系建设。2、云计算已成为势不可挡的新趋势，建议积极关注SAAS软件龙头公司广联达（002410）以及华宇软件（300271），云计算基础设施服务器龙头公司浪潮信息（000977）和中科曙光（603019），工业互联网龙头公司东方国信（300166）和宝信软件（600845），正在转型中的传统企业级软件龙头公司东软集团（600718）和东华软件(002065)。

3）、电子

对电子行业的要求主要是加大资金支持力度，支持信息消费前沿技术研发，拓展各类新型产品和融合应用。各地工业和信息化、发展改革主管部门要进一步落实鼓励软件和集成电路产业发展的若干政策，加大现有支持中小微企业税收政策落实力度。

点评：1、集成电路行业受益于2014年国务院《国家集成电路产业发展推进纲要》以及国家“智能制造2025”的重点战略布局，产业当前发展良好，但仍然是我国最大的科技产业短板，也是信息消费升级的基础。2、建议积极关注持续受益于集成电路产业高速发展的封装龙头公司长电科技（600584）和华天科技（002185），新一代显示面板龙头公司京东方A（000725）和TCL集团（000100）。

4、医药

为加快境外已上市临床急需新药进入我国，药监局、卫健委组织有关专家，对近年来美国、欧盟或日本批准上市新药进行了梳理，遴选出了AlectinibHydrochloride等48个境外已上市临床急需新药名单。名单中，尚未进行申报的或正在我国开展临床试验的，经申请人研究认为不存在人种差异的，均可提交或补交境外取得的全部研究资料和不存在人种差异的支持性材料，直接提出上市申请，药监局按照优先审评审批程序，加快审评审批。

点评：罕见病用药占比过半，弥补用药空白：25个是罕见病用药，适应症涵盖多发性硬化症、戈谢病、亨廷顿氏舞蹈症、克罗恩氏病、肺动脉高压等。由于历史因素，过去国内企业罕见病用药研发较少，造成我国罕见病用药短缺，目前国产企业罕见病药管线仍处早期阶段，引进境外上市罕见病药有利于补充供给空白，对国内企业冲击有限，但将有效补充罕见病用药的供给。

5、零售

上半年，社会消费品零售总额同比增长 9.4%，；其中二季度增长 9.0%，增速比一季度回落 0.8%。

点评：随着线上线下融合的加速，超市、专业店业态不断涌现出更注重消费者体验、集餐饮、购物、娱乐、休闲等跨界消费场景于一体的新零售新模式。上半年限额以上单位通过互联网实现的商品零售额占限额以上单位消费品零售额的比重为 9.5%，比上年同期提升 2.1%；包括超市、百货店、专业店等在内的限额以上单位实体零售业态零售额同比增长 7.6%，其中，限额以上单位超市、折扣店零售额增速分别比上年同期加快 1.2%和 4.6%，便利店和专业店保持 10%左右的较高增速。建议继续长期关注零售龙头苏宁易购（002024）、永辉超市（601933）。

6、机械

大族激光（002008）公告：公司公告拟以自有资金或自筹资金对公司部分股份进行回购，回购金额不低于人民币5000万元，不超过人民币20亿元，回购价格不超过50元/股。

点评：大族激光（002008）作为国内激光加工设备的龙头企业，近年来在激光设备主业上不断拓展应用领域，收入、利润保持较快增长，虽然今年受消费电子小年影响，公司增速有所下滑，但目前估值不贵，此次公司回购也是显示了公司管理层对未来的信心，建议股价企稳后关注。

7、汽车

中汽协公布2018年7月汽车销量情况：汽车整体：7月销量188.91万辆，下降4.02%；1-7月销量1595.47万辆，增长4,33%；乘用车：7月销量158.95万辆，下降5.30%；1-7月销量1336.45万辆，增长3.35%； 商用车：7月销量29.96万辆，增长3.34%；1-7月销量259.02万辆，增长9.67%；新能源汽车：7月销量8.4万辆，增长47.7%；1-7月销量49.6万辆，增长97.1%。

点评：7月开始购车进入淡季，同时，关税调整之后的观望情绪以及对未来经济比较悲观的预期也一定程度上抑制了汽车消费，汽车行业分化比较明显，近期市场弱势，建议股价企稳后关注上汽集团（600104）、华域汽车（600741）、潍柴动力（000338）、威孚高科（000581）。

8、农林牧渔

今年上半年由于倒春寒天气，主产区小麦产量显著下降，严重地区的单产下降超过40%。

点评：由于减产、质优小麦数量少及旺季来临等因素，小麦价格短期呈上行趋势。但整体来看，一方面国库的小麦库存比较高；另一方面，虽然政府夏粮收购大幅减少，但很多粮食在种植户手里，这些对小麦价格上涨形成压制。公司层面，苏垦农发（601952）作为粮食产业龙头，受益于小麦价格短期上涨，建议关注。

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