2019-07-31 左手彩蛋、右手羊毛，可转债躺赢策略了解一下

发布时间：2019-07-31

A股的震荡模式目前已维持了四个月，如果股市的机会风险太大，是否能有新的机会？

可转债的表现引起了我们的注意，下图对比了过去17年上证综指（代表股票）、中证全债（代表债）和中证转债（代表可转债）三个指数的表现：

数据来源：wind，2002.12-2019.7，过往表现不预示未来业绩。

股票就不多说了，债整体表现为平稳上涨，而可转债的表现称得上是非常给力了，诠释了什么叫做“牛市跟得上，熊市跌的少”：在A股整体表现为震荡下行时，可转债表现基本平稳，而沪指一路高歌时，可转债也能迅速跟上行情。

什么是可转债？

可转债，即可转换债券，本质上也是一种债券，但与普通债券的最大不同之处在于，在满足一定条件下，持有者可以根据自己的意愿把债券转换成股票，所以转债既有防御的债性，也有进攻的股性。

简单来说，可转债可以理解为由基础的债券、加上一系列的权利组成的资产。

这些权利包括转股权、赎回权、回售权、下修权等权利，可以让发行人或投资人在一定情况下变更条款以达到最好的投资效果。

由于这些权利的存在，可转债的价格表现出了下跌时有债性保护，上涨时与股票同步的特点，由于附带了很多权利，所以可转债的基础票息往往较低。

可转债有哪些投资策略？

正如标题所讲，主要有“彩蛋”和“薅羊毛”两种策略。

“彩蛋策略”是指投资于可转债，期待它可能突然爆发的“利好”，比如正股股价大幅上涨，转股价下调导致大幅溢价等。

“薅羊毛策略”是指投资于可转债，赚取它低风险、低波动的稳健回报，比如参与可转债打新，大幅折价时买入享受较高的到期收益率。

随着市场的调整，可转债的投资价值也凸显出来，自2006年以来所有可转债的平均价格为113.96元，最高值为2007年9月的346.31元，最低值为2008年11月的66.26元，而2019年7月的可转债均价为96.65，处于历史平均水平之下，是布局的绝佳时机。

如何参与投资机会？

但是，对于普通投资者而言，投资可转债也不是那么容易的事情，在2017年之前，可转债的发行数量和规模都相对小，中签率非常低，而随着可转债被投资者所熟知，即便在2017年扩容之后，规模翻倍增加，但中签率却越来越低，且可转债的条款非常复杂，普通投资者稍不注意就会被带入“坑”里。

如果想要参与可转债的红利，借道投资可转债的公募基金还是比较便捷的方式，虽然这类的产品也不多，但现在就有一个机会。

这只产品，将以以债券票息提供基础收益，布局低价转债为增厚，适时用股票提高弹性，并根据宏观情况调整资产配比，利用各类资产的收益特征实现“下有票息托底，上有权益弹性”的特征。

日常管理中，组合大部分资产配置债券类资产，以债券类资产的票息作为组合整体收益的基础，当周期对某类资产相对有利且估值合理时，加大对该资产的配置。既关注下跌风险和风险预算，也注意在有较高收益时止盈。

此外，这还是全市场唯一一只由权益投资部和债券部投资部总经理联合管理的产品，权益基金经理为稳健派投资王牌，而债券基金经理功底深厚，无惧波动，长期业绩优异，相信是稳健派投资者一个不错的选择：

（理财有风险，投资需谨慎）

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