2019-04-24 存量资金博弈加剧 后市资金剑指何方？

 

 

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 今日操作回顾

 

新推荐个股：无

个股止盈：无

个股止损：无

跟踪个股：北方华创、航天发展

 

2

行情回顾：科技股发力  创业板涨超2%

 

在外围市场普涨带动下A股小幅高开，随后因权重表现疲弱，沪指小幅盘整后一路下行，盘中沪指探30天线后出现反弹，午后因OLED柔性屏、软件等科技股逆势崛起，带动市场人气回升，个股涨多跌少，但两市量能仍呈现萎缩状态；板块方面OLED、猪肉、氢能源、燃料电池表现较强，上海自由贸易港、水域改革、采掘服务板块领跌，截止收盘沪指上涨0.09%，深成指上涨1.1%，创业板上涨2.08%。

 

3操作策略

 

短期迎来修复性行情  仍需加强仓位管理

 

今日沪指探30天线后出现反弹，主要是因小分时线背离结构引发的超跌反弹，因量能并无放大，短期仍受5天线压制；创业板重回1700点上方，经过连续的调整后，短期迎来修复性机会，目前仍处于双头形态，如能量不能放大仍需防范调整风险；整体盘面上市场赚钱效应改善明显，短期市场仍有冲高可能，但因市场量价背离形态，建议仍需控制好仓位，重仓者把握逢高降低仓位机会，轻仓者不追高，仍可适当把握汽车、银行、工程机械的机会。

 

 

4投顾论市

 

重回存量博弈行情，后市资金剑指何方？

 

近期市场连续调整，虽然指数波动幅度不大，但从个股走势看，市场赚钱难度加大，而其主要原因是短期投资者对货币政策以及经济走势的分歧比较大，部分资金出现获利兑现。市场活跃资金退出迹象明显，那本轮由流动性宽松溢出引导的行情将转向何方？市场还有增量资金吗？我们又该如何布局呢？

 

近期由增量资金入场的行情将转向存量资金博弈的行情：1、机构资金仓位已快速上升至高位，近期增量变存量。去年底起，随着中美经贸关系缓和、美联储政策转鸽及此前国内系 列逆周期调节政策的落实、资本市场功能的战略定位等内外环境的改善，国内外机构资金经历了快速净流入与加仓阶段，成为近几年内少有的增量资金入场阶段。统计公募、私募的仓位变化，及陆股通北上资金净流入规模，粗略测算去年底至今三大机构共流入约6000亿元的增量资金，同时近两个半月内的两融杠杆资金累计增加2650亿元。综合判断，当前机构基金加仓空间已不大，短期市场资金驱动力由增量变存量为主；两市成交额也由此前的1万亿元高位附近，4月9日至今已显著回落逾两成至7000亿元附近。

 

 

 2、三重窗口期叠加，进一步引发短期震荡盘整压力。年初迄今，农林牧渔、计算机、食品饮料、非银金融、家电、建材、 电子、通信等几大板块以56-40%的涨幅居前，显著修复后短期或需释放获利回吐压力。同时，经过前期快速修复反弹后，各板块纵向、横向估值相对位置各异，同时当前正处于经济基本面预期改善、宏观政策预期波动降温、上市公司业绩密集检验等三重窗口期叠加，将进一步促使机构资金调仓换股，近期指数或需释放震荡盘整压力。 

 

目前来看中长线资金仍有增量，主要是基于以下几个方面：

 

1、外资、保险资金仍有较大加仓空间。（1）加大引入境内外中长线资金以培育价值投资者，为19年资本市场三大任务之一，我国资本双向开放正快速有序推进，明晟、富时罗素、标普等国际指数公司已相继宣布纳入并扩大A股纳入因子，预计19年境外资金净流入A股规模可达6000亿元附近。同时，监管层将进一步加大国内养老金、保险资金、职业年金 等中长线资金的规范入市，预计19年国内中长线资金净流入规模可达4000亿元附近。（2）前期银保监会再度明确表示鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券；险资加仓股票与基金的空间较大。

 

 2、中期内绩优蓝筹与科技白马风格占优。中长期内公募基金为代表的机构增量资金上升，且年内5、6、8、9、11月国际指数体系相继提升或纳入 A 股，预计中长线机构资金仍将为 A 股重要的增量资金；预计主题炒作趋势降温，绩优蓝筹与科技白马的风格仍然占优。

综上所述，随着5月份A股纳入MSCI比例提升，将会带来新的增量资金，外资净流出市场的局面有望得到有效逆转，市场资金面将会大幅改善。短期市场的调整也将为后续市场提供较好的建仓机会，且本轮市场自年初拉升以来，并没有一轮像样的调整，建议在市场调整期间，可优选个股，适时把握调仓换股机会，短期在年报季报披露期可把握经济企稳下的绩优蓝筹股的机会，中期聚焦改革与创新新红利。可重点关注：

 

5行业跟踪：汽车、银行、工程机械

 

1、汽车行业

汽车行业今日上涨1.38%，强于沪深300指数。看好逻辑：

1、汽车国企改革有望全面加速：今年以来汽车行业国企改革动作频频：一汽集团放弃对下属零部件企业的控制权；东风汽车集团零部件业务注入东风科技；一汽轿车以资产置换和发行股份的形式收购一汽解放，种种迹象预示汽车行业国企改革正式进入加速期。

2、多措并举刺激汽车消费：近期发改委为深化供给侧结构性改革，进一步扩大汽 车、家电、电子消费产品更新消费市场，加快循环经济发展，发布《推动汽 车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019-2020 年)（征求 意见稿）》。结合1月28日发改委联合多部门印发的通知，促进汽车消费主要措施包括优化限购措施、促进农村汽车消费、推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、推进放宽皮卡车进城限制、繁荣二手车市场等。若上述政策加快推进出台，汽车行业拐点将临，整车制造、零配件到经销商均是受益者。

3、看好公司：

相关基金：

 

2、银行行业

银行行业今日上涨0.25%，弱于沪深300指数。看好逻辑： 

1、市场风格或向价值股切换：经过前期快速上涨，市场风险偏好或有所下降，银行股在一季度跑输其他行业，随着地产汽车弱复苏带来经济企稳预期，在二季度会有相对收益。整体预计上市银行19年净利润增速6.6%，19年PB0.8倍。

2、稳经济逆周期调节基调不变：1月社融4.64万亿创新高，但2月受春节因素影响，2月新增社融7030亿，同环比分别少增4847亿、3.93万亿，余额增速再次回落0.3pct至10.1%。3月社融数据在2.86万亿，超市场预期，去年同期1.58万亿，数据公布利好板块。

3、低利率周期扶持民营经济： 2019年监管层着力减税降费，将有助于企业盈利能力回升，带动银行资产质量企稳，利率低位条件下，同业负债成本较低，预计中小银行净息差将得到改善，受CPI上行影响，降息空间有限，有可能仅降低存款利率温和引导资金流向实体经济。看好公司：

相关基金：

 

3、工程机械行业

工程机械行业今日下跌0.27%，弱于沪深300指数。看好逻辑：

1、估值：市场整体估值提升，工程机械板块龙头公司估值仍属合理（龙头2019年PE估值在11-14倍），估值仍有提升空间。

2、投资：目前房地产开发投资保持较高增速，扣除土地购置费后的建安投资增速持续回升，叠加基建投资增速在稳增长下稳步转好，整体对工程机械的需求乐观。

3、业绩：1季报龙头公司业绩同比增长100%以上，超出市场预期，在需求增长的情况下，带来龙头公司业绩的高弹性。加之政府减税降费，行业利润增速预计好于预期。看好公司：

6

核心观点

 

核心观点：市场震荡加剧，关注结构性机会

 

本周观点：市场上行或有反复  关注个股结构性机会

主要逻辑：

经济数据向好和短期市场风险偏好回升，有利于本周初市场继续上行，但从最新的中央政治局会议观点看，短期逆周期政策较难进一步放大，本周市场继续迎来业绩披露高峰，且指数量价背离和上行后的技术面压力，预示着市场仍有反复的可能，操作上建议回归基本面，关注绩优股的投资机会，如果本周量能不能放大的话，仍需要防范调整风险。

 

本月观点：上涨中继，谨慎不悲观

主要逻辑：

定向降准、减税降费及扩大财政赤字规模等措施有助于系统性风险防控，通过“宽信用”托底经济初见成效。基建、社融等经济指标企稳；减税直接改善企业现金流，有望为A股利润增厚5%左右。全球货币政策转鸽，为国内逆周期调节进一步打开空间。当前A股市场换手率处于18年以来高位、沪深两市日均成交额近万亿、融资余额继续上行、公私募基金股票仓位仍维持较高水平，市场风险偏好未见明显下行；整体认为4月份市场处于上涨中继，建议谨慎不悲观。

 

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