2018-08-06 市场下调空间有多深？抄底机会有几分？

承接上周跌势，两市小幅开盘，盘中反弹未果，延续单边走低，个股跌多涨少，股票上涨家数，还占不到一成，多空力量悬殊。沪指四连阴，离前底2691，仅一步之遥，是否向下击穿，已无关紧要，毕竟指标方面，已经严重超卖，无需过分杀跌。板块方面，电信运营、银行、建筑等涨幅居前，权重有意护盘，可惜势单力薄，无法凝聚人气。其它悉数翻绿，化纤、酒店餐饮、矿物制品等跌幅居前。近期市场重挫，冲击投资信心，恢复需要时间，但疾风暴雨期，正在逐步过去。从顺势角度看，适度控制风险，仍是当务之急，但不意味着杀跌，在当前点位，不妨边走边看，只要基本面好，就不用再割肉。反而，如果仓位偏轻，利用恐慌情绪，围绕优质资产，进行逐步低吸。

八月首周，遭遇开门黑，空头肆意打压，深市带头杀跌，各大主要指数，均创调整新低，加重悲观情绪，动摇持股信心。到本周初，沪深300指数，跟随创出新低，仅剩沪指和50指数，还在勉强抵抗，考虑同步原则，7月份的底部，估计很难守住。至于下跌原因，或许能找出很多，比如汇率、经济、贸易风险等，从基本面角度，这些负面因素，放大悲观情绪，与市场的走弱，有着必然联系。其实上述消息，都是明面利空，属于市场表象。在我们看来，消息面变化，并非主要矛盾，而是信心问题，导致行情走弱，除此之外，没有新增变量，所以，对于短期扰动，不用过分担忧。另外，在当前位置，内部政策微调，对冲外部风险，中期而言，机遇大于风险，做好波段操作，或许更有意义。

年初以来，市场内忧外患，沪指从最高点，累计跌去33%，即使到目前点位，市场估值分化，依然非常严重，上证PE12.3倍，低于08年金融危机水平，不过，中位数估值，较历史下限，还有不小距离，如果按此角度，仍有压缩空间。另外，市场只看估值，却忽略流动性，需要指出的是，在过去两年中，都是存量博弈，看估值或有效；可是到了今年，减量博弈明显，估值很难扩充，其实，这是年初来，我们看空的原因。目前政策宽松，基本接近极限，往前看，改善空间有限，催化剂明显减少，这对总体趋势，帮助不会很大，唯有坚定信心，等待预期重建，才能跨越挑战。短期来看，经过连续急跌，机构类投资者，已经普遍减仓，而绝对收益者，甚至已经清仓，主板虽没跌透，还有下调空间，但深市超调明显，已进入观察期。

市场持续下跌，避险情绪升温，压制风险偏好，仍有寻底倾向，操作难度较大，非交易型选手，很难实现盈利。当然，市场快速杀跌，过于情绪化，蕴含做空风险，不宜盲目跟风。

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