2019-02-20 【个股助手】大族激光：激光设备龙头 多维业务齐头并进

核心观点：

公司全球激光设备龙头格局稳固，目前正处于从消费电子领域向泛半导体设备转型的关键时期。虽然受消费电子行业影响，公司18年业绩增速出现下滑，但从长期来看，大功率及激光器有望复制小功率国产替代，未来伴随着高功率光纤激光器突破和自制，将进一步增量竞争力和盈利能力，且公司17年投产的全球激光智能制造产业基地，19年开始投入使用，19-20年公司业绩有望迎来增长收获期。

1基本面优势

1、激光龙头优势尽显

公司为中国激光装备行业的领军企业，业务涵盖激光标记、激光切割、激光焊接设备等，应用领域覆盖消费电子、平板显示、PCB、锂电、半导体、汽车等，是国内激 光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。

2、受益下游客户持续扩产，公司新兴业务迎来高增长

公司作为国产激光设备龙头企业将享有国产替代的首发红利。下游客户的大规模投产持续，PCB、新能源汽车以及面板业务等业务快速成长，推动公司平台化快速发展。预计公司PCB，新能源以及面板业务的收入和毛利率未来将会同步提升，逐渐成为公司重要的利润来源。

3、公司业绩状态优异，盈利能力稳步提升

公司营业收入自上市以来一直保持逐年增长的态势，2004年-2017年公司营业收入年均复合增速达到29.3%，公司净利润自上市以来实现了31.7%的年均复合增速，整体而言，公司毛利率和净利率近五年保持稳步增长趋势，盈利能力不断提升，从费用率的控制来看，公司三费率整体维持逐年下降的趋势，说明公司在费用控制和经营效率的管控上成效显著。

4、公司研发投入逐年提升，现金流充足

公司研发投入逐年提升，由2013年的3亿元逐年提升至2017年的8.5亿元，增长近2倍。2018年前三季度，公司研发费用开支6.35 亿元，同比增长37.85%， 研发费用率7.34%，整体保持较快增长。公司研发投入主要用于以光源为代表的基础元器件开发，以及EV、面板等新兴应用领域的设备开发和拓展。为公司长期保持技术优势提供了保障。筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增幅83.2%，公司拥有充足的现金流。

2基本面不确定点

1、消费电子减速和宏观经济下行压力的风险

由于大客户需求进入相对平淡期，叠加宏观经济的不利局面，公司的消费电子和大功率业务增速放缓，致使公司营业收入略有下滑，一方面由于2017年在大客户创新带动下，公司小功率激光及自动化配套设备在消费电子领域的高增长带来了去年同期收入的高基数；另一方面是由于2018年公司激光及自动化配套设备的消费电子大客户订单同比下降带来较大影响。

2、激光设备产品竞争加剧和技术研发进度慢的风险

短期股价受资金追捧明显，股价突破120天线，量能释放明显，短线有继续向上突破年线的可能，但周线在60周线上方为强压力区，经过短线的连续拉升后，股价有随时回落的风险，操作上建议在资金的追捧下股价仍有拉升的可能，当下操作上更多关注   

总体评价：公司无大的解禁压力，重要股东减持规模较小，预计影响较为一般，预计2018年公司业绩增速较往年有所放缓，无重大诉讼事件，操作上需注意公司2018年业绩披露问题。

国信证券：欧阳仕华；贺泽安

从公司ROE变化趋势寻找其投资周期（2018-11-19）

【评级：买入】

广证恒生：肖明亮、李峥嵘

依旧成长，竞争及成长逻辑下有望享有戴维斯双击（2018-11-15）

【评级：强烈推荐】

招商证券：鄢凡

Q3业绩低于预期，仍看好公司长线平台价值（2018-10-24）

【评级：强烈推荐】

公司全球激光设备龙头格局稳固，目前正处于从消费电子领域向泛半导体设备转型的关键时期。虽然受消费电子行业影响，公司18年业绩增速出现下滑，但从长期来看，大功率及激光器有望复制小功率国产替代，未来伴随着高功率光纤激光器突破和自制，将进一步增量竞争力和盈利能力，且公司17年投产的全球激光智能制造产业基地，19年开始投入使用，19-20年公司业绩有望迎来增长收获期；技术面因公司作为中国核心资产类公司，近期在资金追捧下，股价自底部以来已有超40%的涨幅，短期 

作者：科学投顾小组

杜思 执业编号 S1060619010019

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