2019-02-11 春季躁动行情延续，关注个股机会

大类资产配置

权益：春季躁动有望延续，国内权益维持超配，海外权益继续标配。

固定收益：短期债券市场波动可能加大，但中长期超配逻辑不改，短期波动期关注类固收产品锁定收益。

商品：黄金短期遇阻，中长期配置价值不变。

A股市场

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春节假期事件解读

春节票房创历史记录

今年春节档，8部国产大片同台竞技，《流浪地球》、《疯狂的外星人》、《新喜剧之王》、《飞驰人生》等多部电影市场反响良好，整体票房收入破多项历史记录。猫眼数据显示，大年初一总票房超过14亿，刷新单日综合票房记录。截至2月10日晚间，2019年春节档总票房突破58亿元，已超过2018年春节档的56.8亿元，成为中国电影史上最强春节档。其中《流浪地球》票房突破19亿元，成为口碑和票房双料冠军。 

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国家药监局公布上海新兴相关产品初步调查情况

5日，国家药监局接到国家卫生健康委通报，上海新兴医药股份有限公司生产的一批次静注人免疫球蛋白艾滋病病毒抗体检测为阳性。国家药监局立即要求上海市药监局对上海新兴开展现场检查，组织对同批原料血浆生产的产品和相邻批次产品进行检验，并派出督导检查组抵达上海、江西，督促指导地方药监部门开展调查处置工作。 

投顾点评

商务部：中美经贸高级别磋商将于2月14-15日在北京举行

商务部9日消息称，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日-15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美贸易高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商的基础上，就共同关注的问题进一步深入谈论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。

投顾点评

淡水河谷危机，春节期间铁矿石价格飙涨创数年新高

1月下旬，巴西淡水河谷的Feijo铁矿溃坝，造成至少60人死亡，超过300人失踪。为避免事态扩大，淡水河谷表示在未来三年内关停类似于Brumadinho大坝那样的10座大坝的运营，将影响每年4000万吨的铁矿石供给，其中包括1100万球团所需球精粉。春节期间，国际铁矿石期货价格继续走高，2月8日，新加坡铁矿石期货价格涨至90美元/吨，创14年以来最高水平。

投顾点评

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本周经济数据相关事件

2019年2月13日（周三），中国1月进出口年率人民币&美元计价(%)。

2019年2月15日 （周五）， 中国1月CPI/PPI年率（%），前值1.9/0.9。

本周重大财经事件

2019年2月14-15日 周四-周五 中美经贸高级别磋商在京举行【影响板块：电子软件、安防等】

2019年2月16日 周六  2019年亚布力中国企业家论坛第十九届年会【影响板块：科技创新等】

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行情展望及投资建议

展望与观点

全球流动性出现阶段性宽松，国内各项逆周期政策也在持续发力，证监会主席易会满上任以来也陆续为市场拓展资金渠道；在2018年年报预告告一段落后，市场担心的商誉减值冲击和解禁冲击预期落地，将驱动春季躁动行情的延续，但经济的下行压力、本周中美经贸高级别磋商，因存在反复的可能；和技术面节前大涨但量能无同步放大，本周存在补量和阶段性上行突破压力，故本周市场反弹或仍有反复；操作上建议更多关注个股的结构性机会，主要为业绩良好，未来成长性确定的龙头个股机会。

市场主要逻辑

1、政策面：美联储加息节奏放缓，央行或会加大宽松力度，流动性改善和政策转暖有利于行情的开展。

2、基本面：业绩对市场的压制告一段落，2-3月份也将迎来解禁的低谷，市场对于商誉减值和解禁的冲击的担心预计落地。

3、技术面：上证或继续上攻120天线，如站稳半年线有望继续向前期箱体平台2700点迈进；创业板如站稳上方阻力区域，则标志着阶段性底部构筑完成；但节前市场上涨无量能释放，本周关注在压力位能否补量。

4、市场面：证监会新主席易会满上台以来也在积极的推动市场资金渠道的拓展、科创板细则出台、MSCI扩容等资本市场金融开放、制度的创新等，都将驱动市场交投情绪的活跃，有利于市场结构性行情的开展。

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操作策略

操作策略：震荡反弹或有反复，关注个股结构性机会

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风险提示

规避高比例解禁个股

规避业绩不达预期的个股

热门行业点评

1、（电新）特高压子行业

项目订单逐步落地，设备厂商迎业绩修复：2019年1月31日，国家电网公司公示了设备预中标情况，2直2交主设备招标共计175亿元，主设备中标单价明显回升，有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。

投资：2018年受国网投资下滑影响，行业公司业绩普遍负增长。2018年9月份以来能源局批复12条特高压线路。在政策层面拉基建稳增长的背景下，相关线路将于2018年4季度至2019年内集中核准开建，驱动电网投资快速回暖，整体上将带动特高压核心设备龙头未来2-3年迎来新一轮增长高峰期，行业龙头公司业绩将大幅提升。

资金：去年底国网宣布在特高压直流领域对社会资本市场开放，国网多领域混改，资金来源拓宽，有利于特高压直流建设的顺利进行，本轮特高压周期将在2019-2020年集中完成七交五直的核准和招标工作。

看好公司：

2、（通信行业）5G

我国5G产业链完备且龙头公司估值处于较低位置：5G作为科技新基建的重要方向，也是第四次科技革命的先导产业，同时我国科技企业及科研院所均在5G通信专利储备和设备产品在全球具有领先地位，而龙头公司如中兴通讯等2019年业绩估值仅在20倍出头的较低水平。

政策持续加码：1、5G实验频谱发放：2018年12月7号，实验频谱发放使用代表我国5G商用已经进入建设方案规划的关键阶段，为我国运营商的5G建设做好了指引。 2、工信部长表示今年发放5G临时牌照：1月10日，工业和信息化部部长苗圩表示，今年国家将在若干个城市发放5G临时牌照，使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现，同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。

事件推动：2019年世界移动通信大会将于2月25日在巴塞罗那开幕，重点是5G发展和建设，且近日意大利、德国、法国都否认将禁止中国华为和中兴参与其5G建设，而英国最大通信公司之一已经与华为签订了200亿的订单。

从5G投资受益先后顺序和估值水平来看，我们当前主要建议关注无线设备龙头中兴通讯和有限传输网龙头烽火通信。其他可关注企业网设备星网锐捷与光纤光缆公司亨通光电。

看好公司：

3、证券

在宏观经济向下，股市下跌、股权质押风险暴露的背景下，券商2018年业绩落地，2019年证券板块自营、股权质押等压力明显减小，随着定向降准带来的流动性宽松有助于估值修复，从历史波动观测券商股估值和利率呈现反向关系。

从监管政策角度，2019年为资本市场政策支持周期持续推出的一年，尤其是壮大直接融资市场的科创板和衍生品，是证券板块提升估值水平的重要推力。

未来头部券商资本充足、机构业务和投行业务优势明显，或迎来新的业务增长点，有利于ROE提升。目前券商行业平均估值远低于历史平均水平，且机构配置比例较低，头部券商或受益，看好华泰证券、中信证券等。

看好公司：

风险提示

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