2018-11-28 市场情绪谨慎，成交量低迷

周二A股继续窄幅震荡，最终上证指数收跌0.04%，创业板指涨0.83%；恒生指数跌0.17%；TMT、军工等涨幅较大，银行、地产、周期等整体下跌；成交量继续缩减，融资余额继续减少，陆港通资金维持净流入。美国三大股指继续反弹，欧洲三大股指有所调整。1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额55211.8亿元，同比增长13.6%；10月同比增长3.6%，前值4.1%，增速继续下滑。近期市场在触碰2700点阻力位后，由于G20会议中美最高领导人会谈前景的不确定性，市场情绪谨慎，维持调整步伐，成交量低迷。我们认为，目前政策红利仍有望继续释放，民营企业融资支持、市场环境改善、减税降赋等各方面政策有望逐步落地，加之股票质押风险逐渐降低，流动性处于合理充裕的状态，有利于市场企稳。目前影响市场底部形成的因素，一是经济基本面和企业利润增速下行的趋势明显，持续的时间和空间暂难预知，但市场估值的反映已较为充分，长期投资价值明显，加之政策托底的决心昭然，仅考虑基本面因素而言，底部区域应可以确定；二是中美贸易争端的走向，若有明显的缓和，风险偏好的提升有望引领市场走出底部，但若继续恶化，市场大概率重新寻底；目前市场对G20会谈的预期混乱，各种传言弥漫，是短期市场最大的影响因素，我们建议注意控制仓位，保持攻守平衡，密切关注后续贸易谈判的走势。长期来说，股市估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际，不应过度悲观；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复后，有望获取较好的中长期回报，当前阶段建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周二国债期货反弹，现券市场依旧震荡盘整。在短期累计涨幅较高的情况下临近年末市场可能存在获利回吐现象，但基本面回落压力（昨日公布的10月工业企业利润下滑也印证了这一点）对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策环境仍未改变，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。已入场的投资者可在持有中长端高等级信用债基的基础上增配部分短债基金以抵御短期可能出现的利率震荡。未入场的投资者建议率先关注具有动态择时能力的债券基金。