2019-01-31 中国重工：逆周期属性凸显 个股景气度有望提升

核心观点：

军工行业逆周期属性凸显，市场关注度有望继续提升。2018年三季报数据显示，国防军工行业的基本面持续向好，在目前宏观经济不确定性加剧的环境下，国防军工行业的逆周期属性愈加凸显。军改和十三五计划进入末期，在军队现代化建设补短板的推动下，未来两年武器装备采购订单有望快速释放，推动国防军工行业进入高景气周期。公司做为军工板块最大市值的上市公司，有望受益行业的高景气周期。

1基本面优势

1、海军装备核心供应商，直接受益于我国海军现代化建设

公司是我国海军舰船装备的主要供应商，也是最大的军工上市公 司，承担了多项军工装备重大研发生产任务，军品覆盖航空母 舰、核动力潜艇（分包）、常规动力潜艇、大中小型水面战斗舰艇、大型两栖攻击舰、军辅船等。

2、集团资产证券化整合空间较大，后续资产注入可期

据中船重工集团官方数据披露，十三五期间集团资产证券化率目标为70%，目前约为50%，未来整合空间较大。在海洋防务装备板块，目前集团尚有两家公司（天津新港船舶、重庆川东船舶），集团承诺在满足触发条件后的一年内提议将上述两家公司资产注入公司。目前混合所有制改革和科研院所改制不断加速推进，公司后续资产注入可期，或将进一步增厚公司业绩。

2基本面不确定点

公司同时也是国内最主要的海洋运输装备、海洋开发装备、海洋科考装备研制及供应商。船舶制造和海洋工程行业具有明显的周期性特点，深受全球经济形势、航运市场形势和国际原油价格等因素的影响。2019年随着全球和国内经济下行压力的加大，以及2018年四季度油价的快速回落，国内民船装备及海洋开发装备业务将承压。

1、公司股价2017年4月中旬至2018年6月进入了单边下行的调整阶段。

2、公司股价2018年6月下旬至2019年1月处于3.8元至4.3元的箱体区间震荡，接近半年的整理时间较为充分，同时3.8附近形成的低点也有较强的支撑。

3、2018年8月初以来上证综指再次进入了震荡下探的走势，但公司股价走势保持了较好的独立性和相对强度，也表明了筹码整固较为充分。

4、公司2018年12月至2019年1月成交量环比呈现明显萎缩，缩量整固也整理形态进入后期的标志之一。

5、2019年1月3日以来，公司股价底部放量突破前期整理平台,短线关注60日线支撑。

技术面总体判断：个股前期整固较为充分，近期底部放量突破前期箱体，1月29日跌破月线后关注   

总体评价：公司短期无重大风险点。

方正证券 段小虎

三季报业绩较快增长，看好海军装备龙头，长期发展

报告核心观点：预计未来我国海洋装备市场空间将达万亿规模，公司作为海军装备核心供应商有望直接受益于海军现代化建设。（2018-10-29）

【评级：推荐】

2019年全球和国内经济下行仍然较大，军工行业逆周期属性凸显，公司做为军工板块最大市值的上市公司，有望受益行业的高景气周期。虽然从估值角度，公司PE水平仍然较高，同时业绩弹性相比其他军工股较低，但公司1.2倍左右的PB估值水平，为公司股价提供了较强的防御性。经过了前期较为充分的整理，近期公司股价突破了箱体区间，虽然短线跌破月线支撑，但后期伴随着2019年业绩成长预期及事件性驱动因素，中线角度仍可持股。

作者：科学投顾小组

刘炜 执业资格编号：S1060613020003

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