2018-12-20 美联储加息25个基点，美股应声重挫！A股影响如何？

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事件描述

北京时间2018年12月20日凌晨，美联储召开议息会议，宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2.25%－2.5%（符合预期），创2008年以来最高。

这是美联储今年第四次加息，也是开启本轮货币政策正常化以来的第九次加息，同时也是1994年以来首次在股市下跌的情况下收紧货币政策。

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历次加息后相关指数表现

从近两年美联储加息后市场的表现来看（如下图），美联储加息整体利好美元指数的走势和黄金价格走势；对美股和原油价格和A股走势形成压力；主要是因为美元利率的抬升，会刺激美元升值，也提高了二级市场资金的交易成本，而美元的升值也会加速资金从新兴市场的回流，从而对A股市场形成压力；在大宗商品交易中，美元升值，意味着以美元结算的商品如原油会出现相对贬值；而美元的强势走势也会引发大家的避险情绪升温，而有利于黄金的升值。

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投顾解读

美联储加息后，在鲍威尔讲话后美股出现了大跌，截止收盘标普500指数跌幅达1.54%，创15个月收盘新低；道琼斯工业平均指数跌幅1.49%，创2017年11月份以来的收盘新低；其中中概股均跌幅较大，离岸人民币也收跌；势必将影响今日A股的开盘走势，但考虑到近期A股回调幅度已经较为明显，预计对市场的影响主要在短期。

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机构观点

海通姜超：本轮美国经济复苏或已见顶，新兴市场汇率风险或有缓解

美联储下调了今明两年的经济增速和通胀预期。持续加息的利率环境、逐渐减弱的减税效应等因素都对美国19年经济增速形成抑制。本轮美国经济复苏或已见顶。而随着美国加息尾声渐近，明年新兴市场的汇率风险或有所缓解。预计中国货币政策将保持宽松的格局，流动性也继续维持合理充裕。

中金宏观：美联储如期加息，2019年加息预测下修至2次

美联储此次立场偏鸽派，尤其是下调2019年加息至2次，显示加息节奏将明显放缓。但继续认为经济“强劲”，不提渐进加息要数据依赖，也不提近期的金融市场波动，显然不够鸽派。此次会议后，我们维持2019年加息2次的预测不变。

国金宏观：加息25基点符合预期，但市场定价明显弱于前几次加息

12月加息25基点仍符合预期，但加息前，联邦利率期货蕴含的加息概率不到70%（前几次加息超过90%），说明市场对美联储加息的预期开始有所分化，美联储进一步加息对市场的影响也明显加大。从会议声明的措辞来看，相比今年9月份，增加了有关全球风险的描述（“将继续关注全球经济和金融进展，并评估它们对经济前景的影响”），其他变化不大。

华泰证券：此次议息会议是鸽派加息，但鸽派程度低于市场此前预期

原因如下:第一、与删去加息前瞻指引相比，会议声明调整为“一定程度上进一步加息”是一种更加强硬的举措。第二、鲍威尔表示2019年会减缓加息，但不改变缩表进程。市场与美联储的重要认知差别在于长端利率为何下行。鲍威尔认为这是长端美债收益率下滑与规避风险的形势相一致，也就是说避险情绪推动的。但是市场认为，这是长期来看，经济衰退预期的反映。

长江宏观：美国景气拐点即将到来，美股顶部已现，美元或继续保持强势

美国经济领先指标大幅下滑和失业率持续低企，均预示美国景气拐点即将到来。同时，由于欧洲经济景气趋于加速回落，美强、欧弱格局延续下，美元或继续保持强势。

瑞银证券：美联储鸽派的立场有望为亚太市场缓解压力，但波动仍将继续

流动性收紧、美国收益率的飙升是2018年新兴市场遭遇打击的主要障碍，而美联储鸽派的立场有望为亚太市场缓解压力。但关键在于，全球经济已经开始转弱，加之全球央行仍然在回收流动性，因此亚太市场很难出现大幅上涨的趋势，波动仍将继续。

就A股而言，区间震荡仍然机构的基线判断，不过外资的持续流入有望提振市场情绪。随着经济数据走弱，政府应会继续加码政策支持，从而保持经济运行在合理区间。

科学投顾投研小组 杜思

执业编号：S0980612020008

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