2018-11-21 建议注意控制仓位，保持攻守平衡

周二A股低开低走，上证指数收跌2.13%，创业板指跌2.80%，恒生指数跌2.02%；黄金股逆势大涨，TMT、证券、建材等跌幅较大；成交量保持较高位置，融资余额继续回升，陆港通资金转为净流出。美国股市继续大跌，三大股指跌幅均超过1.7%，欧洲主要股指也全线走低。昨日在海外市场持续调整的情况下，A股也受到影响，出现较大回调。我们认为，近期化解股权质押风险、支持民营经济发展、资本市场制度改革等政策既有助于市场短期风险的化解，也有益于经济和资本市场的长期发展，在高层对经济基本面下滑明确承认并积极应对的情况下，政策红利有望继续释放，前期口头喊话的各方面政策有望逐步落地，均有利于市场回暖；但另一方面，数据显示宏观经济下行压力仍然明显，上市公司盈利增速也开始显著下滑，企稳仍需要时间；而短期中小创大涨后，中证1000指数从低点反弹的幅度已超过20%，获利回吐的压力巨大，上证指数也正好补上了2700点下方的巨大缺口，2700点附近密集成交区域对指数将形成压制；另外叠加海外市场波动加剧，VIX指数持续上行，全球风险资产承压等因素，因此我们认为，市场大概率仍将处于震荡筑底的过程，仍建议注意控制仓位，保持攻守平衡。长期来说，当前股市对经济基本面的反映较为充分，估值已处于历史底部区域，具有较好的安全边际；后续待政策效应逐步显现，市场对经济和企业盈利的预期及市场风险偏好逐步修复，企业经营与盈利状况逐步改善后，有望获取较好的中长期回报，投资者不必过于悲观，在震荡筑底过程中，建议长期投资者采取定投的方式进行投资。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周二债券市场在多日收涨后小幅回落，近期资金面在央行连续多日按兵不动后略有收敛，但短端收益率大幅上行的概率也不大。我们认为基本面回落压力对债市的支撑力度以及边际放松的货币政策环境仍将维持下去，债券市场依旧处在收益率震荡下行的趋势之中。投资者可在哑铃型策略的基础上偏向中长端高等级信用债基配置，依靠票息增厚收益抵御部分利率震荡。