网宿科技调研纪要

调研结论

 

 

公司为国内互联网CDN龙头公司同时积极进军海外CDN市场。品类扩展方面，社区云进度低于之前预期的情况下，公司积极重金投入重资产的IDC数据中心建设和运营中，每年度的投资额在20亿左右，力争进入国内IDC的前三名。但IDC当期投入还较大，形成利润还有待更多时日。当前股价估值在2018年PE 33倍左右，估值处于较合理水平。调研结果整体“符合预期”，建议可积极逢低关注。

 

调研报告

 

 

 

调研纪要

 

 

 

一、公司2017年度业绩介绍

 

2017年，公司受益于互联网行业发展的红利，CDN业务市场规模继续增长，但国内市场的竞争也随之加剧。面对激烈的市场竞争，公司积极调整市场策略，2017年公司营业收入达到537,267.11万元。其中，CDN业务实现营业收入490,170.22万元，实现了保持在国内第三方CDN市场领先份额的目标。2017年年内，公司完成韩国CDNetworks Co.,Ltd.（以下简称“CDNW”）及俄罗斯CDN-VIDEO LLC（以下简称“CDNV”）的并购；启动IDC业务整合及架构调整，在北京望京、河北怀来一期、深圳宝安的数据中心建设完毕；继续推进云计算产品的成熟度。目前，公司在IDC、云计算及海外市场的业务布局初见雏形。面向未来，公司将继续以专业、开放、合作、共赢的精神，继续在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强，积极布局边缘计算，助力智能社会发展。

 

二、问答环节

 

1、2017年国内CDN市场的竞争情况？

 

1）2017年国内CDN市场竞争依然激烈但价格下降幅度在下半年有所缓和。竞争主要是在大流量（比如视频）的分发业务上。未来，我们认为CDN市场依然是充分竞争的市场，但竞争方向逐步会从单纯依靠降价来获取市场份额逐渐转向在产品多元化、服务质量上的竞争；

 

2）公司服务的客户以中、大型客户为主，其对定制化的服务能力、产品的多样性、响应的及时性及服务的保障有更高的要求，公司也在大客户服务中积累了丰富的行业经验。另外，在大流量分发业务外，公司积极推进增值业务发展，开发了例如安全、企速通等增值业务，在垂直行业做深做细，提高客户粘性及公司盈利能力。

 

2、为什么公司在这个时点大力发展IDC业务？

 

1）我们看好IDC行业发展前景。目前，伴随“互联网”的深化发展，信息通信业正加速向各行业，各领域渗透。未来，随着人工智能、大数据、产业互联网、物联网、云计算等领域的快速发展，将带动数据存储量、网络流量以及计算能力的大规模提升，从而推动整个IDC产业的发展；

 

2）网宿最早的业务是做IDC服务，自2005年左右业务重点转向CDN。2016年左右我们发现IDC市场发生了变化，数据中心的成本结构中带宽的比例在下降，风水电成本上升。主要原因是服务对象发生了转变，2016年之前主要是互联网网站，一半以上的成本来自带宽。2016年后人工智能兴起，其基础是大数据，大数据相当于人工智能的原料，需要数据中心的存储和计算，而这些都发生在数据中心内部。因而我们认为IDC对于非运营商企业迎来一个好的发展机遇；

 

3）2017年，公司对IDC业务进行了整合及架构调整。IDC主要的布局在津京冀、长三角、珠三角地区，为客户提供定制化的数据中心服务。

 

3、三大运营商提速降费对CDN的影响？

 

提速降费是进一步推动互联网基础设施发展的重要举措，将有利于互联网产业的总体发展。提速降费战略的深化实施会促进互联网应用继续向多样化、重度化发展，推动互联网流量快速增长，从而带动对CDN服务的需求。

 

4、公司社区云项目的进展情况？

 

目前看，社区云项目的投入进度比计划慢一些，主要是由于重度应用（例如4K、VR等）还未呈现出爆发增长的态势。目前公司着力在做好技术和解决方案的研发，等待应用的爆发，社区云的研发也为公司边缘计算的研发奠下良好的基础。公司依然看好重度应用的发展前景，未来，高频、高交互成为智能社会重要的特征，大量边缘计算需求随之产生，对网络技术带来了新的挑战，不仅对时延的要求更高，对智能调配能力和处理、计算海量数据的能力也要求更高。公司将根据重度内容的发展速度，持续在边缘计算领域进行投入，并做好社区云项目的投入安排。

 

5、如何看待和应对海外市场的竞争？

 

中国互联网市场规模全球领先，研发环境、研发成本均有优势。国内部分互联网应用领先海外，配套的CDN技术开发、运营经验有明显的优势。在海外业务拓展上，公司把国内成熟的CDN技术、产品及服务经验推广到海外，从CDN服务的角度切入获取客户，并依靠综合服务获得业务量。另外，提高增值服务的占比也是公司今后努力的方向。 

 

6、为何公司一直没有做外汇对冲等操作？

 

2016年美元为升值，17年又对人民币贬值。现在公司境外收入占比已经达到20%多，但都不能及时变成人民币，同时国家外汇管理比较严格。但一般外币在境外呆着的时间也不会长。总之美元有涨有跌，盈利和损失也经常发生，也是正常波动。

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