2018-09-04 都想捡便宜股，问题是“怎么选”？

在大街上找到的烟蒂，只剩下一口烟可以吸，对于吸烟的人来说可能意义不大，但是“廉价购入”会让那一口烟全部变成利润。这就是著名的“烟蒂投资理论”。 证券教父格雷厄姆的烟蒂投资理论被自己的弟子约翰·内夫充分发扬光大，并以此获得了巨大的成功。

在20世纪90年代初期，当金融危机使得多数投资者抛售手上的银行股时，温莎却在花旗银行的投资上获得大笔收益。1991年5月，投资者非常担忧花旗对拉丁美洲国家的放款尤其是对墨西哥的放款会因油价急转直下而恶化，花旗银行陷入到了前所未有的困境之中，导致其股价天天重挫。

此时，约翰·内夫和其管理的温莎基金却在审慎评估花旗的处境之后，认为此时正是买进的良机，在一片哀号声中增持了花旗银行的股票。在经受了投资者的压力、舆论的压力之后，痛苦的煎熬和等待，让约翰·内夫和他管理的温莎基金得到了更好的回报。1992年年初，花旗盈利和股价都明显回升。在年底的时候，温莎基金的持股已经获得了足额的利润。

约翰·内夫通过敢于为人不敢为的做法获得了巨大成功。对约翰·内夫来说，那些便宜的，不受重视，甚至被冷落的股票才是美丽的。他也非常乐于捡这些便宜的股票。他总是将那些不活跃、不起眼的股票在它们被推高到合理价位或是超出合理价位的时候卖出去。他认为，这才是股市投资的最有效的赚钱方式之一。

约翰·内夫认为，任何价值投资的基石都是低市盈率。众多低市盈率股票可以分为两类，一种是被市场误解的“好”股票，一种是没有未来的“坏”股票。许多不被市场认同的低市盈率股票，并不是它们的前景不好，而是因为他们的前景暂时没有得到投资者的关注。研究股票从两个方面分析，所处的行业和公司财务状况，于是约翰·内夫一直寻找其中低市盈率的股票。

约翰·内夫非常关心所投企业的根本特质，他总是试图以最便宜的价格买进最有价值的股票。他坚持的标准是：健康的资产负债表、令人满意的现金流、高于平均水平的股票收益、优秀的管理者、持续增长的美好前景、颇具吸引力的产品或服务、可供公司运营的强劲市场。对于约翰·内夫而言，具备上述标准的公司就是值得投资者出资的目标。约翰·内夫认为，与其将资金花在那些价格高的股票上，不如捡一些“便宜货”，这样的股票往往会带来不错的收益。

A股在经过了自3587点以来的“洗礼”后，“破净“的股票数量创出了A股有史以来的新高，而在这些“破净”股中，里面不乏那些资产负债表健康、现金流令人满意、产品服务具有足够吸引力、前景美好的公司，那么投资者是不是也应该趁机会多捡一些“便宜货”， 让“廉价购入”的那一口烟全部变成利润呢？

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