2019-04-10 市场缩量震荡，休整之后才能走得更远

 

划重点

 

大势研判：市场缩量震荡，降低博弈仓位

行业热点：

电子：我国为全球最大消费电子生产国、出口国和消费国

证券：35家上市券商3月营收300.68亿 环比+48%

零售：4月1日起，增值税调减方案正式实施

新股申购：新媒股份：申购代码300770

A股大势研判

沪指低位震荡在5日线企稳，走势较为纠结。行情的热度、赚钱效应出现明显回落，短调压力增大。关注支撑力度，守住谨慎持有，反之短线注意止损。

 

市场缩量震荡，降低博弈仓位

市场回顾

格力电器昨日开盘涨停，受此影响，昨日深市小幅高开，但其它指数，全部向下低开，盘中反复探底，消化风险为主，直至收盘前，在房地产、酿酒带动下，才勉强拉起，个股涨多跌少，表现强于指数。沪指低位震荡，在5日线企稳，关注支撑力度，守住谨慎持有，反之，短线注意止损。

板块方面，家用电器、房地产、互联网等涨幅居前，化工、矿物制品、化纤等跌幅居前，热点转换频繁，持续性较差。两市成交8402亿，环比萎缩21%，观望情绪加重，影响短期走势。短期看，没有足够增量，或者利好刺激，还将维持震荡。因此，在趋势明朗前，还需谨慎操作，根据个股情况，进行合理调仓。

市场研判

融资融券交易，即保证金交易，又称信用交易。投资者以资金、证券作担保，向券商借入资金，用来买入股票。在股市、楼市等，大类资产中，都有它的身影。融资余额，是指融资买进，与还款间差值。一般而言，融资余额增加，意味着，投资参与情绪，可能相对乐观，反之则同理。其实，多年以来，两融余额变动与市场的走势往往息息相关。2014年12月19日，两融突破万亿，随后牛市启动；2015年的牛市，源于杠杆推动，当时场内融资以及场外配资，大有泛滥之势，不过，最终牛市终结也因清查配资。可见，成也杠杆，败也杠杆。我们认为，杠杆资金动向反应市场热度以及风险偏好，在参与博弈时，必须重点考虑。

两融余额规模，反应行情冷暖，但无明确上限。不过，从股灾结束后，万亿融资余额，就是“天花板”，我们发现，越是接近上限，市场风险越大。截止昨天，两融余额9609亿元，较上周增加295亿元，日均增加73亿元，当前日均增速，是2016年来高位。若照此速度，最快将在本周，两市融资余额，再次突破万亿。侧面也表明，随着反弹深入，增量不断入场。两融余额9609亿元意味着在A股市场上，有9609亿元的资金是在借钱炒股，说明看好未来，提振乐观情绪。除两融余额外，可根据融资盘判断市场位置。剔除非正常值，从16年以来融资买入占比存在清晰上限，即占比超11%，便有过热风险，容易引发调整。截止目前，融资交易占比，已达到11.24%，处于年内高位，正接近警戒线，需要引起重视。

后市策略

市场缩量震荡，走势较为纠结。行情的热度、赚钱效应出现明显回落，短调压力增大。因此，建议降低持仓，尤其博弈仓位，找龙头股替代。

 

 

 

大类资产配置

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

权益：个股行情将走向分化。建议寻找业绩稳定的价值蓝筹、宽信用受益的周期行业，以及科创板映射的行业和个股；定投建议止盈后开始新一轮低估值指数定投周期；美股、港股进入业绩验证期，波动将加大。

固定收益：股债跷跷板效应持续，利率债市场缺乏赚钱效应。建议继续积极增配类固收产品获得稳定收益，或者关注信用端机会。

商品：受益于美国国债实际收益率可能继续下行、2019年美联储不再加息的预期以及英国脱欧等风险事件悬而不决，黄金的配置价值依旧存在。建议逢低继续增持黄金挂钩基金。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

电子：我国为全球最大消费电子生产国、出口国和消费国

重点关注：华天科技、歌尔股份

证券1：35家上市券商3月营收300.68亿 环比+48%

重点关注：东方证券

证券2：同花顺多名股东拟合计减持不超7.76%股权

零售：4月1日起，增值税调减方案正式实施

重点关注：苏宁易购、永辉超市等

纺织：服装社零全年增速低点已现 Q2增速有望企稳回升

重点关注：开润股份、比音勒芬等

轻工：欧派家居2018年净利15.72亿 同比增20.90%

重点关注：欧派家居

汽车：中国重汽一季度净利润预增50%-70%

重点关注：中国重汽

农林牧渔：温氏股份2018年净利39.57亿元 拟10派5元

重点关注：温氏股份

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1、电子

据统计，2018年，我国生产手机18亿部，生产计算机3亿台，生产彩电2亿台，分别占到全球总产量的90%、90%和70%以上，均稳居全球首位。 

 

点评：1、工信部电子信息司消费电子处处长曲晓杰8日表示，中国是全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国。一方面，我国拥有消费电子庞大便捷与低成本的产业链和配套，另外一方面，也为核心元器件及集成电路芯片等的国产替代提供了广阔空间。2、建议积极关注我国半导体封装龙头公司华天科技和消费电子声学器件主要供应商之一的歌尔股份。

 

2、证券1

35家上市券商3月营收300.68亿，环比+48%（可比30家同比+48%）；净利润148.30亿，环比+58%（可比30家同比+53%）。

 

点评：华泰、国泰君安、中信净利润前三；东方、华鑫、中原同比增速最快，东方证券3月净利润同比增长1192%，建议关注东方证券。

 

3、证券2

同花顺公告，持公司股份6402万股（占公司总股本11.91%）的大股东、董事叶琼玖，持公司股份5397万股（占公司总股本10.04%）的石狮市凯士奥投资咨询有限公司，持公司股份2761万股（占公司总股本5.14%）的大股东、董事于浩淼，持公司股份2426万股（占公司总股本4.51%）的董事王进拟自公告日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4170万股（占公司总股本的7.76%）。

 

点评：同花顺股价年初以来涨幅较高，隐含公司通过股票服务AI付费系统将公司日活用户1000万进行流量变现，包含较高的假设预期，由于估值较高，并且股东减持，建议谨慎。

 

4、零售

4月1日起，增值税调减方案正式实施。

 

点评：当公司上下议价能力均强时（即含税买价下降，含税卖价不变），净利润提升明显，平均变动幅度为+23.4%。当上游议价能力强时（买卖含税价均不变），净利润增幅有所减少，平均变动幅度为+7.5%。总体看，零售板块有望受益未来增值税率进一步下调的预期，为业绩端带来正向推动，尤其是上下议价能力均强的零售龙头企业最为受益，关注苏宁易购、永辉超市、家家悦等。

 

5、纺织

19年1-2月服装社零全年增速低点已现，预计Q2增速有望企稳回升。

 

点评：考虑到本轮反弹中品牌板块涨幅不大，估值不高，4月业绩披露期之际，可关注两类品种估值仍具修复空间，即基本面扎实业绩增长表现较优的品种，如开润股份、比音勒芬等，以及主业经过长期调整后报表首次反转品牌的交易性机会，如探路者等。

 

6、轻工

欧派家居公告：2018年公司实现营业收入115.09亿元，同比增长 18.53%；归属于上市公司股东的净利润15.72亿元，同比增长20.90%。

 

点评：欧派家居作为国内家居行业的龙头公司，在去年房地产竣工增速下降的背景下，收入、利润仍取得较快的增长，预计今年房地产竣工增速同比回升，公司收入、利润仍将保持较快增长，建议适当关注。

 

7、汽车 

中国重汽公告：公司预计1季度归属于上市公司股东的净利润约 29,040 万—32,912 万元，比上年同期增长50%-70%。

 

点评：中国重汽业绩超预期，1季度公司产销量较去年同期有一定增长，重汽集团在换帅后，正处于经营提升期，公司继续加强成本的有效控制，提升了公司的盈利水平，带来公司业绩的较大弹性，建议适当关注。

 

8、农林牧渔 

温氏股份发布2018年年报，公司实现营业收入572.36亿元，同比增加2.84%；实现归母净利润39.57亿元，同比减少41.38%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。

 

点评：公司2018年归母净利润同比下滑41.38%至39.57亿元，主要受18年猪价大幅下跌影响。尽管如此，相较于其他养猪企业，公司业绩仍算稳健，主要原因在于公司养鸡业务受益于18年鸡价景气行情有较好表现。由于疫情导致行业产能大幅出清，猪价已经进入上涨通道，且有望突破前轮周期高点并保持长期景气，养猪企业头均盈利有望大幅提升。公司近期披露的3月销售收入环比、同比大幅增长主要受3月猪价快速拉升影响。从近期农业农村部及地方政府出台的一系列政策来看，政策不断向抗风险能力强的规模养殖场倾斜，生猪养殖行业呈现规模化和行业集中度提升的趋势。温氏股份作为生猪养殖龙头企业，受益于猪周期反转和行业集体度提升，建议关注。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

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投资锦囊

 

 

 

科创板交易预期升级，成长风格将中长期受益

 

随着市场对于科创板的交易预期越来越强烈，近几个交易日成长风格强势归来，中证500、创业板指表现十分突出。

现在不少投资者关心的问题是：科创板对于成长股的牵引作用是否具有延续性？

 

我们或许可以从历史中找找答案。2010年6月1日创业板开板，我们统计了2010年全年中信风格指数的表现，发现成长、消费两类风格更胜一筹。当时，创业板的推出对于存量的成长股股票具有显著的“示范效应”。

 

 

 

而从今年以来的市场行情来看，科创板推出前，成长股的表现比2010年创业板推出前更强，本质原因在于受制于当前宏观杠杆率、人口等因素，经济向高成长性行业转型、发展直接融资的急迫性比以往更加强烈。

 

历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。基于中长期的视角，科创板的推出将使得A股成长股长期受益。对于投资者而言，选择2年以上封闭期的偏股型产品，将可以在享受成长股行情的同时，给予基金经理更有效地执行中长期投资策略的机会，无需应对短期流动性及市场波动的干扰，从而创造更佳的业绩表现。

 

（平安证券财富顾问中心）

 

 

港股动态

港股续继寻顶，维持小步上行

 

港股市场回顾

港股周二续涨，恒指低开11点后震荡，其后上扬，高见30222点，午后震荡横行，企稳30000点以上。截止收盘，恒生指数收报30157点，上升80点或0.3%，再创近10个月高位；国指收报11815点，上升21点或0.2%；大市成交1141.88亿。港股通资金净流入减少，其中港股通(沪)净流出资金3.16亿港元，港股通(深)净流入资金4.64亿港元。内房股、手机设备股、汽车股、医药股、5G概念股涨幅居前；中资金融股、家电股、钢铁股走软。

 

港股市场分析

港股周二先跌后回升，维持小幅向上走势，电讯设备、5G概念成领涨主力。恒指继续创去年6月中以来高位，上方以回补去年6月15日跳空裂口底部30259点为目标，一旦回补成交，有望向31000点进发，下方短线支撑在30000点关口。恒指连续两日企稳三万点关口以上，大市成交略为减少，反映资金取态趋于谨慎，市场观望中美贸易谈判和3月经济数据，预计大盘维持震荡上行走势，但三万点以上市场沽压将逐步增加，投资者应根据自身风险承受力，合理调整持仓比重，保持谨慎操作，最好以高抛低吸策略为主。

 

市场热点

国家发改委发布《2019年新型城镇化建设重点任务》，指出在此前城区常住人口100万以下的中小城市和小城镇已陆续取消落户限制的基础上，城区常住人口100万至300万的大城市要全面取消落户限制，城区常住人口300万至500万的大城市要全面放开放宽落户条件，并全面取消重点群体落户限制，超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模、精简积分项目，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。落户政策放宽将有机会推动人口向城市迁移，带动城市住房需求增加，利好房地产企业，消息推动内房股上涨，相关个股：中国恒大、龙湖集团、招商局置地、合景泰富集团、融创中国、深圳控股等

 

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

今日好基

指数回顾

 

 

 

 

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