2019-03-26 沪指连遭重挫失守3000点，何处止跌？

今日A股高开低走，三大股指现单边下挫走势，个股一片惨绿，两市近30只个股跌停，前期表现强势的科创板和军工等热门题材板块领跌，市场人气极度低迷，风险开始快速释放，短线炒作风险开始加大。截至收盘，沪指跌1.51%，报收2997.10点；深成指跌1.95%，报收9513.00点；创业板跌2.32%，报收1630.19点。沪股通净流入12亿，深股通净流入1.3亿。

目前到了恐惧的时刻？

前一轮逼空式的上涨令很多没有上车的投资者捶胸顿足，已经在车上的投资者笑逐颜开，无论上车还是没上车，大家对市场行情方向一致看好，但是经过近几天指数高位震荡，特别是经过这两天市场的急跌，行情结束的声音又开始出现，难道我们到了该恐惧的时候了吗？

平安证券科学投顾的答案是：No！

首先我们得先理清本轮上涨的逻辑再来谈行情是否结束的问题。

逻辑一：政策红利推升市场估值回升，说白了就是中央将资本市场推升至前所未有的重要位置。这个逻辑会长期存在，国家还得通过科创板实现经济转型，资本市场重要性不言而喻，这个政策红利并未消失。

逻辑二：A股的整体估值还是很低。北上的聪明资金很早就认识到这一点，提前做了布局。虽然经过一轮爆炒后很多题材股的估值又上去了，但是A股现在整体估值水平还是比较低，沪指整体市盈率才13倍-14倍左右，年报公布完后可能会更低。市场很多报道说北上的聪明资金又开始离开A股，呈现净流出状态，那么大家可以想想现在其他市场有几个估值比A股更低的？北上资金应该只是短期流出，并未走远，A股的估值吸引力还是很大的。

现在行情处在什么阶段？

既然从逻辑上看我们的行情没有结束，那么现在处在什么阶段我们应该要有个清醒的认识。

一般来说，牛市有三个阶段：

 

第一阶段是孕育准备期，盈利回落，流动性改善推动估值修复。

 

第二阶段是全面爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击。

 

第三阶段是泡沫疯狂期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率。

 

按照这个分法，我们应该处于第一个阶段：孕育准备期。

盈利回落，流动改善推动估值修复这两句话换个说法就是业绩尚未见底，市场底和政策底已经出现。

从过往牛市经历来看，虽然是牛市，但也不乏市场出现暴涨暴跌，这才是牛市的特征之一。下面几张图可以让大家重温一下当年牛市第一阶段市场回撤时的情景。

（2005年的9月-12月牛市一期的市场回撤）

 

（2013年创出1849点后那波牛市一期之后的回撤）

 

我们现在呢？大概率是牛市一期回撤刚刚开始阶段而已。

本轮回撤诱因是什么？

既然我们现在如果确定已经处于牛市一期回撤开始阶段，那么回撤诱因又是什么呢？我们认为大概有两个：

一、盈利数据回落。3月下旬将进入上市公司年报季报集中披露期，利润增速可能继续回落。

 

二、美股下跌。

现在来看，这两个诱因基本都已经出现。

沪指在何处会止跌企稳？

按历史经验来看：

当然，以上只是从历史经验和技术分析角度去判断本轮回撤幅度，历史从来就不会简单重复。我们还需要考虑一些政策方面的因素，比如中美贸易谈判、黑天鹅事件等。

中美即将进行第八轮和第九轮中美经贸高级别磋商，如果谈判取得重大进展，中美全部取消之前相互加征的所有关税，这将成为市场向上的催化剂，回撤幅度可能就没有那么大了。

不管结果最终怎样，我们可以得出这样一个结论：本轮回撤是牛市第一阶段即牛市孕育期的一次回撤，千金难买牛回头，市场经过前期疯狂的概念炒作后是时候回归理性了，正如那句家喻户晓的广告词说的：洗洗更健康！

 

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