2019-03-22 当我们谈论“牛市”时，我们在谈论什么

年初以来，A股从正常修复，到自我强化，再到连续逼空，行情火爆程度，远超市场预期。

 

牛市真的来了？还是只是传说？不少小伙伴仍是一头雾水。下面我们就来八一八“牛市”涨啥样？“牛市”是如何炼成的？

 

什么是牛市？

 

这段时间，牛市常被提起，但究竟何为牛市？概念比较模糊，没有明确定义。

 

百度来的解释：趋势长期上涨，价格不断走高，市场求大于供，新开户人增多，资金不断涌入。不过，我们看到，这些基本条件，全都无法量化。

 

按照技术理论，涨幅超过20%，便是技术牛市，年初至今，沪指最大涨幅28%，应当属于牛市。但在大家心目中，2015年那种疯涨才是真的“牛市”。

 

谁来决定牛市？

一直以来，大牛市的呼声，始终不绝于耳，但真正的大牛市，不是喊出来的，只能事后验证。

 

 

根据DDM模型，市场长期走势由企业盈利、无风险利率、风险溢价决定。企业盈利增速，与经济正相关；而无风险利率、风险溢价，由流动性、风险偏好决定。因此，要走出大牛市，需要多因素共振。 

 

 

A股牛市初期，靠流动性支撑市场也会有较好表现，但到了中后期则必须看基本面。参考过往，能否走出牛市，经济增速快慢或许不是先决条件，但流动性、风险偏好，一定是不可少，如2015年的大行情，与基本面无关，主要是由分母端推动。

 

 

2018年市场内忧外患，全球经济放缓、贸易争端四起、国内强监管、去杠杆等如影随形，在此背景下，A股不堪重负。但跨入2019年，市场峰回路转。其实，这轮大涨行情，核心驱动力是流动性改善、金融供给侧、减税降费等，提振风险风险，换句话说，是分母端驱动，所带来的修复。不过，市场能否再上台阶，演绎更大行情，也要看分子端。

 

后市如何把握？

牛市的路很长，虽然最近反复震荡，但大概率仍在可为期内。往前看，分母端的影响或将退居其次，基本面影响，将逐步浮出水面。在操作上，也要更精细化，聚焦行业龙头，减仓边缘资产。
 

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